2015《財務(wù)成本管理》綜合題易考點：可持續(xù)增長率的測算

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會強(qiáng)化提高沖刺備考期,，為幫助考生們在最后階段提高備考效率,，我們根據(jù)2015年注冊會計師考試大綱為考生們總結(jié)了《財務(wù)成本管理》科目的選擇題、計算分析題和綜合題易考點,，下面我們一起來復(fù)習(xí)2015《財務(wù)成本管理》綜合題易考點：可持續(xù)增長率的測算,。

　　本考點能力等級：

　　能力等級 3—— 綜合運(yùn)用能力

　　考生應(yīng)當(dāng)在理解基本理論、基本原理和相關(guān)概念的基礎(chǔ)上,，在比較復(fù)雜的職業(yè)環(huán)境上,，堅守職業(yè)價值觀,、遵循職業(yè)道德、堅持職業(yè)態(tài)度,，綜合運(yùn)用相關(guān)專業(yè)學(xué)科知識和職業(yè)技能解決實務(wù)問題,。

　　本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測第三節(jié)增長率與資本需求的測算的內(nèi)容。

　　綜合題易考點：可持續(xù)增長率的測算

　　(一)含義

　　可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股,，不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率)時,，其銷售所能達(dá)到的最大增長率。

　　(二)假設(shè)條件

　　(三)可持續(xù)增長率的計算

　　1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率

　　可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

　　根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

　　可持續(xù)增長率=(銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率)/(1-銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率)=(權(quán)益凈利率×利潤留存率)/(1-權(quán)益凈利率×利潤留存率)

　　3.結(jié)論

　　(1)若滿足5個假設(shè):

　　預(yù)計銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=預(yù)計本年可持續(xù)增長率=預(yù)計資產(chǎn)增長率=預(yù)計負(fù)債增長率=預(yù)計所有者權(quán)益增長率=預(yù)計凈利增長率=預(yù)計股利增長率

　　(2)如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個比率提高,，在不增發(fā)新股的情況下,，則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率,。

　　(3)如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個比率下降,，在不增發(fā)新股的情況下，則實際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率,，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率,。

　　(4)如果公式中的4個財務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過發(fā)行新股增加資金,，才能提高銷售增長率,。

　　4.可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率,。問題在于管理人員必須事先預(yù)計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財務(wù)問題,。

　　【提示】確定高增長時注意的問題

　　若同時滿足三個假設(shè)(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變、資本結(jié)構(gòu)不變,、不發(fā)股票)

　　預(yù)計銷售增長率=預(yù)計可持續(xù)增長率=(利潤留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)/(1-利潤留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)

　　【提示】只有銷售凈利率和利潤留存率的預(yù)測可以用簡化公式推,，其他都不可以。

　　(四)基于管理用財務(wù)報表的可持續(xù)增長率

　　1.假設(shè)條件為：

　　(1)公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平,，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息;

　　(2)公司凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平;

　　(3)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu),，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(4)公司目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(5)不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購),。

　　(1)根據(jù)期初股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

　　可持續(xù)增長率

　　=銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益期末凈經(jīng)營資產(chǎn)乘數(shù)×本期利潤留存率

　　(2)根據(jù)期末股東權(quán)益計算：

　　【提示】可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率的聯(lián)系與區(qū)別

　　(1)聯(lián)系：

　　都是銷售增長率;都是不發(fā)行股票

　　(2)區(qū)別：

	內(nèi)含增長率	可持續(xù)增長率
負(fù)債	外部增加金融負(fù)債為0	可以從外部增加金融負(fù)債
假設(shè)	銷售百分比法的假設(shè)	5個假設(shè)

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　　東奧2015年注會考試強(qiáng)化提高階段學(xué)習(xí)計劃

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