適用范圍

若目標(biāo)公司待評(píng)估項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與公司原有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不一致（不滿足等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)）。

調(diào)整方法

尋找一個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市公司,，以該上市公司的β值替代待評(píng)估項(xiàng)目的β值,。

計(jì)算步驟

①卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿：

β_{資產(chǎn)}=類比上市公司的β_{權(quán)益}/[1+（1-類比上市公司適用所得稅稅率）×類比上市公司的產(chǎn)權(quán)比率]

②加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿

目標(biāo)公司的β_{權(quán)益}=β資產(chǎn)×[1+（1-目標(biāo)公司適用所得稅稅率）×目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)比率]

③根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率

股東要求的報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β_{權(quán)益}×市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

④計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債比重+權(quán)益成本×權(quán)益比重

調(diào)整方法

以本公司的原有β替代待評(píng)估項(xiàng)目的β值。

計(jì)算步驟

①卸載原有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿：

β_{資產(chǎn)}=原有公司的β_{權(quán)益}/[1+（1-公司原適用所得稅稅率）×公司原有的產(chǎn)權(quán)比率]

②加載投資新項(xiàng)目后企業(yè)新的財(cái)務(wù)杠桿

公司新的β_{權(quán)益}=β_{資產(chǎn)}×[1+（1-公司新適用所得稅稅率）×公司新的產(chǎn)權(quán)比率]

③根據(jù)新的β權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率

股東要求的報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β_{權(quán)益}×市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

④計(jì)算新的加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×新負(fù)債比重+權(quán)益成本×新權(quán)益比重