2014《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點：資本資產(chǎn)定價模型

　　【小編導(dǎo)言】2014年注冊會計師報名時間為3月31日至4月25日,，現(xiàn)階段進(jìn)入2014注會基礎(chǔ)備考期,，是打牢基礎(chǔ)的重要階段，我們一起來學(xué)習(xí)2014《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點：資本資產(chǎn)定價模型。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)基本公式

　　(二)無風(fēng)險利率的估計

　　(三)貝塔值的估計

　　(四)市場風(fēng)險溢價的估計

　　本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第六章資本成本第二節(jié)普通股成本的內(nèi)容。

　　【知識點】：資本資產(chǎn)定價模型

　　(一)基本公式

　　權(quán)益資本成本=無風(fēng)險利率+風(fēng)險溢價

　　Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

　　式中：

　　Rf——無風(fēng)險報酬率;

　　β——該股票的貝塔系數(shù);

　　Rm——平均風(fēng)險股票報酬率;

　　(Rm-Rf)——權(quán)益市場風(fēng)險溢價;

　　(二)無風(fēng)險利率的估計

　　通常認(rèn)為，政府債券沒有違約風(fēng)險,，可以代表無風(fēng)險利率。

　　1.政府債券期限的選擇

　　2.選擇票面利率或到期收益率

　　3.選擇名義利率或?qū)嶋H利率

　　(1)通貨膨脹的影響

　　(2)決策分析的基本原則

　　(3)實務(wù)中的處理方式

　　(三)貝塔值的估計

　　1.計算方法：利用第四章的回歸分析或定義公式

　　2.關(guān)鍵變量的選擇

　　3.使用歷史β值估計權(quán)益資本的前提

　　(1)β值的關(guān)鍵驅(qū)動因素

　　經(jīng)營杠桿,；財務(wù)杠桿,；收益的周期性

　　【解釋】收益的周期性,，是指一個公司的收入和利潤與整個經(jīng)濟(jì)周期狀態(tài)的依賴性強(qiáng)弱。(2)使用歷史β值的前提

　　如果公司在經(jīng)營杠桿,、財務(wù)杠桿和收益的周期性這三方面沒有顯著改變,，則可以用歷史的β值估計權(quán)益成本。

　　(四)市場風(fēng)險溢價的估計

　　1.市場風(fēng)險溢價的含義

　　市場風(fēng)險溢價=RM -RF

　　通常被定義為在一個相當(dāng)長的歷史時期里,，權(quán)益市場平均收益率與無風(fēng)險資產(chǎn)平均收益率之間的差異,。

　　2.權(quán)益市場收益率的估計