杠桿收購的優(yōu)缺點

優(yōu)點

并購項目的資產(chǎn)或現(xiàn)金要求很低,。

產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

通過將生產(chǎn)經(jīng)營延伸到企業(yè)之外,。

運營效率得到提高,。

通過驅(qū)除過度多元化所造成的價值破壞影響。

融資杠桿是以企業(yè)兼并為活動背景的,，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時,，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務(wù)管理活動,。

杠桿融資方式,，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧,，可以設(shè)計不同的財務(wù)模式,。常見的杠桿收購融資財務(wù)模式主要有以下幾種：

典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業(yè)采用普通的杠桿收購方式,，主要通過借款來籌集資金,，以達到收購目標(biāo)企業(yè)的目的。在這種模式下,，籌資企業(yè)一般期望通過幾年的投資,，獲得較高的年投資報酬率。

能力風(fēng)險

資本社會及經(jīng)濟繁榮的社會,，通貨膨脹顯著,，金錢購買商品或業(yè)務(wù)都會漸漸降低。人們將現(xiàn)金存入銀行收取利息,，就會擔(dān)心物價上升,，貨幣貶值。自從一九八三年十 月,，港元與美元以7.80掛勾開始,，港元的購買力迅速減弱，這種購買力的減低,，是購買力風(fēng)險,。因為有此種風(fēng)險，所以人們要投資股票,，地產(chǎn)或其它投資方針,， 以保持手上貨幣的購買力。購買力風(fēng)險,，香港人完全體會得到,，因此他們都很警愓。

財務(wù)風(fēng)險

當(dāng)購入一種股票，該公司業(yè)績欠佳,，派息減少,，股價下跌，這就是財務(wù)風(fēng)險,。因為有此風(fēng)險,，有些人將資金存入銀行，收取利息減少財務(wù)風(fēng)險,。

利率風(fēng)險

當(dāng)買入債券,，其價格受銀行存款利息影響。當(dāng)銀行存款利息上升,，投資者就會將資金存入銀行,，債券價格也會下跌。這種因利率水平改變,，而遭受損失的,，稱為利率風(fēng)險。

市場風(fēng)險

杠桿投資合法,，杠桿投資是一種保證金制度的投資方式,，利用小額的資金來進行數(shù)倍(杠桿比率)于原始金額的投資，以期望獲取相對投資目標(biāo)波動的數(shù)倍的收益率,，通常應(yīng)用于外匯期貨市場,。保證金就是交易時需要的的最低成本，賬號的資金必須大于保證金的數(shù)額,。杠桿越大,，保證金越小。

杠桿投資回報率是指通過投資而應(yīng)返回的價值,，即企業(yè)從一項投資活動中得到的經(jīng)濟回報,。它涵蓋了企業(yè)的獲利目標(biāo)。利潤和投入經(jīng)營所必備的財產(chǎn)相關(guān),，因為管理人員必須通過投資和現(xiàn)有財產(chǎn)獲得利潤,。

杠桿投資回報率的計算方法按不同分類有不同算法，投資回報率一般可分為：總回報率和年回報率,。

一,、總回報率

總回報率是不論資金投入時間，直接計算總共的回報率,。

計算方法：總回報率=利潤/投入成本

二,、年回報率

年回報率則是計算平均資金投入一年所得到的回報率，又可以分為兩類：

財務(wù)杠桿比率指反映公司通過債務(wù)籌資的比率,。

產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的負債資金與所有者提供的權(quán)益資金的相對關(guān)系，以及公司基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。其計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額÷股東權(quán)益,。產(chǎn)權(quán)比率表示,，股東每提供一元錢債權(quán)人愿意提供的借款額。在通貨膨脹加劇時期,，公司多借債可以把損失和風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人,；在經(jīng)濟繁榮時期，公司多借債可以獲得額外利潤,。

資產(chǎn)負債率反映債務(wù)融資對于公司的重要性,。其計算公式為：資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負債率與財務(wù)風(fēng)險有直接關(guān)系：資產(chǎn)負債率越高,，財務(wù)風(fēng)險越高,；反之，資產(chǎn)負債率越低,，財務(wù)風(fēng)險越低,。

長期負債對長期資本比率反映長期負債對于資本結(jié)構(gòu)（長期融資）的相對重要性。其計算公式為：長期負債對長期資本比率＝長期負債÷長期資本,。長期資本是所有長期負債與股東權(quán)益之和,。

財務(wù)杠桿三種公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率；財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息),；復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率或：復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù),。

1、經(jīng)營杠桿是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng),。

計算公式為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率

復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率,，即DTL=（△EPS/EPS）/（△X/X），或者：復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù),，即：復(fù)合杠桿系數(shù)亦可直接按以下公式計算：若企業(yè)沒有融資租賃,，其復(fù)合杠桿系數(shù)的計算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻/（息稅前利潤-利息）。

復(fù)合杠桿系數(shù)又稱聯(lián)合杠桿系數(shù)或總杠桿系數(shù),，是指普通股每股收益變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù),。復(fù)合杠桿的另一層定義可以這樣定義：在固定成本和固定利息費用共同作用下，銷售額的變動導(dǎo)致凈利潤以更大幅度變動的放大效應(yīng),。

作用:1,、能夠從中估計出銷售額變動對每股盈余造成的影響。2,、可看到經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系,，即為了達到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有很多不同的組合,。比如,，經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的企業(yè)可以在較低的程度上使用財務(wù)杠桿;經(jīng)營杠桿系數(shù)較低的企業(yè)可以在較高的程度上使用財務(wù)杠桿等等,。

其計算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率或復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，即復(fù)合杠桿系數(shù)亦可直接按以下公式計算：若企業(yè)沒有融資租賃,，其復(fù)合杠桿系數(shù)的計算公式為：復(fù)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(息稅前利潤-利息),。

復(fù)合杠桿系數(shù)是普通股每股利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。復(fù)合杠桿是由于固定成本和固定財務(wù)費用的存在,，而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng),。

由于復(fù)合杠桿作用使普通股每股利潤大幅度波動而造成的風(fēng)險，稱為“復(fù)合風(fēng)險”,。復(fù)合風(fēng)險直接反映企業(yè)的整體風(fēng)險,。在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大,，復(fù)合風(fēng)險越大;復(fù)合杠桿系數(shù)越小,，復(fù)合風(fēng)險越小。

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