資本市場有效的決定條件有三個：理性的投資人,、獨立的理性偏差和套利。

（1）理性的投資人,。假設所有投資人都是理性的,，當資本市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計。例如,，某股票有100萬股,，在發(fā)布新消息前的股價是10元。新消息表明,，即將投資的項目可產(chǎn)生100萬元凈現(xiàn)值,，即每股價值將增加1元。擬賣出股票的人,，會要求按l11元價格出售,；擬買入股票的人，也會愿意支付11元購入股票,。理性的投資者會立即接受新的價格,，不會等到項目全部實施后才調(diào)整自己的價格。理性的預期決定了股價,。

（2）獨立的理性偏差,。資本市場的有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在,。有的人比較樂觀,，認為每股價值會增加2元，另一些人比較悲觀,，認為每股價值不會增加,。每個投資人都是獨立的，則預期的偏差是隨機的,，而不是系統(tǒng)的,。如果假設樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消,，使得股價變動與理性預期一致,，市場仍然是有效的。

（3）套利,。資本市場的有效性并不要求所有的非理性預期都會相互抵消,，有時他們的人數(shù)并不相當，市場會高估或低估股價,?？梢约僭O市場上有兩種投資人,，一種是非理性的業(yè)余投資人，另一種是理性的專業(yè)投資人,。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時,，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合，進行套利交易,。他們會買進被低估的股票,，同時出售被高估的股票，使股價恢復理性預期,。專業(yè)投資者的套利活動,，能夠抵消業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效,。

以上三個條件只要有一個存在,，資本市場就會是有效的。

資本市場的含義

資本市場又稱長期資金市場,，是金融市場的重要組成部分。作為與貨幣市場相對應的理論概念,，資本市場通常是指進行中長期(一年以上)資金(或資產(chǎn))借貸融通活動的市場,。資本市場本身具有多層次特性。資本市場的層次結構,，是指資本市場根據(jù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求和融資特點,，針對各種市場主體不同的、特定的需求,，提供的具有不同內(nèi)在邏輯次序,、不同服務對象和不同內(nèi)在特點的市場形式。

市場均衡時總剩余最大是正確的,。需要滿足兩個前提：

1.處于完全競爭市場

2.不考慮市場失靈（如市場勢力和外部性）

那么在市場價等于均衡價格的時候,，所有產(chǎn)品和勞務都由成本相對最低的生產(chǎn)者生產(chǎn)，而所有產(chǎn)品和勞務都由愿意支付價格最高的消費者購買,，因此達到了社會資源的最優(yōu)配置,，即社會總剩余最大。

市場均衡是什么

市場均衡是供給與需求平衡的市場狀態(tài),。在影響需求和供給的其他因素都給定不變的條件下,，市場均衡由需求曲線與供給曲線的交點所決定。此時商品價格達到這樣一種水平,，使得消費者愿意購買的數(shù)量等于生產(chǎn)者愿意供給的數(shù)量,。

市場均衡類型

資本市場有效性包含3個層次，分別是弱式有效,、半強式有效和強式有效,。

1.當資本市場處于弱式有效時,，股價反應所有歷史交易信息，包括交易價和交易量,。此時基于歷史信息進行交易的技術分析策略失效,，無法帶來超額回報。

2.當資本市場處于半強式有效時,，股價反映所有公開信息,，即除了包含交易價和交易量之外，還包括企業(yè)公開紕漏的財務報告等公告的信息,。此時不但技術分析策略失效,，基本分析策略也失效了，無法帶來超額回報,。

3.當資本市場處于強式有效時,，股價不但反映所有公開信息，還反映了內(nèi)部信息,，即包括未公開消息,。此時不但技術分析，基本分析失效,，連內(nèi)幕分析也失效了,，無法帶來超額回報。

資本市場的主要特點

1.融資期限長

至少在1年以上,，也可以長達幾十年,，甚至無到期日。例如：中長期債券的期限都在1年以上,；股票沒有到期日,，屬于沒有到期日，屬于永久性證券,；封閉式基金存續(xù)期限一般都在15-30年,。

資本市場有效意味著價格能夠同步地反應全部可用的信息，并對新的信息作出迅速,、充分的反映,。

資本市場又稱長期資金市場，是金融市場的重要組成部分,。作為與貨幣市場相對應的理概念,，資本市場通常是指由期限在1年以上的各種融資活動組成的市場，由于在長期金融活動中,，涉及資金期限長,、風險大，具有長期較穩(wěn)定收入,，類似于資本投入,，故稱之為資本市場,。

資本市場有效的層次

資本市場有效性包含3個層次，分別是弱式有效,、半強式有效和強式有效,。

1.當資本市場處于弱式有效時，股價反應所有歷史交易信息,，包括交易價和交易量,。此時基于歷史信息進行交易的技術分析策略失效，無法帶來超額回報,。

2.當資本市場處于半強式有效時,，股價反映所有公開信息，即除了包含交易價和交易量之外,，還包括企業(yè)公開紕漏的財務報告等公告的信息,。此時不但技術分析策略失效，基本分析策略也失效了,，無法帶來超額回報,。

一級市場就是俗稱的機構市場，它一般發(fā)行的股票具有小眾,、量大,、便宜等特點，所以它又常被稱為原始股,。二級市場就是我們通常所操作的市場，即A股,，這個市場的股票都經(jīng)過了一段時間的審核,，同時它向公眾開放。

一級市場和二級市場的區(qū)別

類型不同

一級市場,，也稱發(fā)行市場或初級市場,，是資本需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場。一級市場主要經(jīng)營者是投資銀行,、經(jīng)紀人和證券自營商（在我國這三種業(yè)務統(tǒng)一于證券公司）,。

二級市場是指在證券發(fā)行后各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場，又稱流通市場或次級市場,。在二級市場上銷售證券的收入屬于出售證券的投資者,，而不屬于發(fā)行該證券的公司。

特點不同

一級市場主要特點：發(fā)行市場是一個抽象市場,，其買賣活動并非局限在一個固定的場所,。發(fā)行是一次性的行為，其價格由發(fā)行公司決定,，并經(jīng)過有關部門核準,。投資人以同一價格購買股票,。

市場導向定價法是一種根據(jù)消費者對產(chǎn)品價值的認知和需求的強度，即消費者的價值觀來決定價格的方法,。產(chǎn)品的定價方法是企業(yè)為實現(xiàn)其定價目標所采取的具體方法,，可以歸納為成本導向，(市場導向)需求導向和競爭導向三類,。

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定價決策的方法

優(yōu)點：

按照市場價格定價, 最符合市場運作規(guī)律;

有效地衡量部門的經(jīng)營成果;

部門決策更符合企業(yè)的總體目標要求某些中間產(chǎn)品沒有合適的市場價格

缺點：

市場價格模型法是指重點考慮股票歷史上市場指數(shù)的相關性來獲得股票價格,。市場價格模型方法的原理是利用歷史上股票價格和市場指數(shù)的相關性，根據(jù)指數(shù)的變動近似推斷出股票價格的變動,。

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