杠桿效應_2021年稅務師《財務與會計》高頻考點
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【內容導航】
杠桿效應
【所屬章節(jié)】
第三章?籌資與股利分配管理
【知識點】杠桿效應
杠桿效應
(一)經營杠桿效應
1.經營杠桿
經營杠桿,，是指由于固定性經營成本的存在,，使企業(yè)的資產報酬(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。
【提示】經營杠桿反映資產報酬的波動性,，用以評價企業(yè)的經營風險。用息稅前利潤(EBIT)表示資產總報酬,，則：EBIT=S-V-F=（P-VC）Q-F=M-F
式中：EBIT表示息稅前利潤;S表示銷售額;V表示變動性經營成本;F表示固定性經營成本;Q表示產銷業(yè)務量;P表示銷售單價;VC表示單位變動成本;M表示邊際貢獻,。
2.經營杠桿系數(shù)(DOL)
(1)DOL的定義公式：
經營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產銷業(yè)務量變動率
(2)DOL的簡化公式：
報告期經營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤=M0/（M0-F0）=（EBIT0+F0）/EBIT0
【提示】在息稅前利潤為正的前提下，經營杠桿系數(shù)最低為1,，不會為負數(shù);只要有固定性經營成本存在,，經營杠桿系數(shù)總是大于1。
3.經營杠桿與經營風險
經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響,。經營杠桿系數(shù)越高,，表明息稅前利潤受產銷量變動的影響程度越大，經營風險也就越大,。
(二)財務杠桿效應
1.財務杠桿
是指由于固定性資本成本的存在,，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。
【提示】財務杠桿反映了權益資本報酬的波動性,，用以評價企業(yè)的財務風險,。用每股收益(EPS)表示普通股權益資本報酬，假設企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股,，則：
EPS=[(EBIT-I)(1-T)]/N
式中,，EPS表示每股收益;I表示債務資金利息;EBIT表示息稅前利潤;T表示企業(yè)所得稅稅率;N表示普通股股數(shù)。
2.財務杠桿系數(shù)(DFL)
(1)DFL的定義公式：
財務杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率=（△EPS/EPS0）/（△EBIT/EBIT0）
(2)簡化公式：
報告期財務杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/基期利潤總額
DFL=EBIT0/（EBIT0-I）
【提示1】如果企業(yè)還存在固定股息的優(yōu)先股,，則：DFL=EBIT0/{EBIT0-I-[D/（1-T）]}
式中：D為優(yōu)先股股利;T為所得稅稅率,。
【提示2】在企業(yè)有正的稅后利潤的前提下，財務杠桿系數(shù)最低為1,，不會為負數(shù);只要有固定性資本成本存在,，財務杠桿系數(shù)總是大于1。
3.財務杠桿與財務風險
財務杠桿放大了資產報酬變化對普通股收益的影響,，財務杠桿系數(shù)越高,，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大,。
(三)總杠桿效應
1.總杠桿
總杠桿是用來反映經營杠桿和財務杠桿之間共同作用結果的,，即權益資本報酬與產銷業(yè)務量之間的變動關系。由于固定性經營成本的存在,，產生經營杠桿效應,，導致產銷業(yè)務量變動對息稅前利潤變動有放大作用;同樣,，由于固定性資本成本的存在，產生財務杠桿效應,，導致息稅前利潤變動對普通股每股收益有放大作用,。
兩種杠桿共同作用，將導致產銷業(yè)務量稍有變動,，就會引起普通股每股收益更大的變動,。
2.總杠桿系數(shù)(DTL)
(1)定義公式
總杠桿系數(shù)=經營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/產銷量變動率
(2)簡化公式：
報告期總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期利潤總額=基期稅后邊際貢獻/基期稅后利潤
【提示】總杠桿系數(shù)反映了經營杠桿和財務杠桿之間的關系，用以評價企業(yè)的整體風險水平,。在總杠桿系數(shù)一定的情況下,，經營杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)此消彼長。
（注：以上內容選自李運河老師《財務與會計》授課講義）
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