風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本原理是：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí),，企業(yè)的價(jià)值將增加;風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。下面論述風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法,。

　　對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)使用的指標(biāo)分為兩類(lèi)：一類(lèi)是貼現(xiàn)指標(biāo),，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo),，主要包括凈現(xiàn)值,、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等;另一類(lèi)是非貼現(xiàn)指標(biāo),，即沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo),，主要包括回收期、會(huì)計(jì)收益率等,。根據(jù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)的類(lèi)別,，投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)分析的方法，也被分為貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法和非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法兩種,。

　　(一)貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法

　　貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法,，是指考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法，亦被稱(chēng)為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析技術(shù),。下面對(duì)凈現(xiàn)值法及內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行舉例論述，由于現(xiàn)值指數(shù)法與凈現(xiàn)值法大同小異,，因此這里不作論述,。

　　1、凈現(xiàn)值法

　　這種方法使用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的指標(biāo),。所謂凈現(xiàn)值,，是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。按照這種方法,，所有未來(lái)現(xiàn)金流入和流出都要按預(yù)定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值,，然后再計(jì)算它們的差額,。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出,，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率,。如凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出,，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率相當(dāng)于預(yù)定的貼現(xiàn)率,。如凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出,，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率,。

　　凈現(xiàn)值法是具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善,。凈現(xiàn)值法應(yīng)用的主要問(wèn)題是如何確定貼現(xiàn)率,，一種辦法是根據(jù)資金成本來(lái)確定，另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤(rùn)率來(lái)確定,。前一種辦法,，由于計(jì)算資金成本比較困難，故限制了其應(yīng)用范圍;后一種辦法根據(jù)資金的機(jī)會(huì)成本,，即一般情況下可以獲得的報(bào)酬來(lái)確定,，比較容易解決，因此通常使用的是后一種方法,。

　　2,、內(nèi)含報(bào)酬率法

　　內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。所謂內(nèi)含報(bào)酬率,，是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率,，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。

　　凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時(shí)間價(jià)值,，可以說(shuō)明投資方案高于或低于某一特定的投資報(bào)酬率,，但沒(méi)有揭示方案本身可以達(dá)到的具體的報(bào)酬率是多少。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計(jì)算的,，是方案本身的投資報(bào)酬率,。

　　內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測(cè)試法”,。首先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率,，用它來(lái)計(jì)算方案的凈現(xiàn)值;如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率超過(guò)估計(jì)的貼現(xiàn)率,，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試;如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù),，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試。經(jīng)過(guò)多次測(cè)試,，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率,，即為方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　內(nèi)含報(bào)酬率在評(píng)價(jià)方案時(shí)要注意到,，比率高的方案絕對(duì)數(shù)不一定大,，反之也一樣。這種不同和利潤(rùn)率與利潤(rùn)額不同是類(lèi)似的,。A方案的凈現(xiàn)值大,，是靠投資20000元取得的;B方案的凈現(xiàn)值小，是靠投資9000元取得的,。如果這兩個(gè)方案是互相排斥的,，也就是說(shuō)只能選擇其中一個(gè)，那么選擇A有利,。A方案盡管投資圈套,，但在分析時(shí)已考慮到承擔(dān)該項(xiàng)投資的應(yīng)付利息。如果這兩個(gè)方案是相互獨(dú)立的,，也就是說(shuō)采納A方案時(shí)不排斥同時(shí)采納B方案,，那就很難根據(jù)凈現(xiàn)值來(lái)排定優(yōu)先次序。內(nèi)含報(bào)酬率可以解決這個(gè)問(wèn)題,，應(yīng)優(yōu)先安排內(nèi)含報(bào)酬率較高的B方案,，如有足夠的資金可以再安排A方案。

　　(二)非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法

　　非貼現(xiàn)的方法不考慮時(shí)間價(jià)值,，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的,。這些方法在選擇方案時(shí)起輔助作用。常用的方法為回收期法,、會(huì)計(jì)收益率法等,，下面進(jìn)行舉例簡(jiǎn)述。

　　1,、回收期法

　　回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間,。它代表收回投資所需要的年限�,；厥漳晗拊蕉�,，方案越有利。

　　回收期法通俗易懂,，大致反映投資回收速度,，而且計(jì)算簡(jiǎn)便，但是這種方法有兩個(gè)缺陷：第一,，它忽略了回收期后的收益，容易造成嚴(yán)重的退縮不前。因?yàn)樵S多對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期生存至關(guān)重要的較大型投資項(xiàng)目,，并非在開(kāi)始幾年內(nèi)就能帶來(lái)收益,，實(shí)際上，資本投資的全部目的在于創(chuàng)造利潤(rùn),，而不只是為了保本,。第二，由于決策者以回收期作參數(shù),，往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目,，導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案。特別是對(duì)于投入資金大,，而且周期長(zhǎng)的項(xiàng)目,，則不宜唯一使用這一指標(biāo)。它是過(guò)去評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法,，目前作為輔助方法使用,，主要用來(lái)測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性。

　　2,、會(huì)計(jì)收益率法

　　這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便,，應(yīng)用范圍很廣。它在計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù),，以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本觀念,，以會(huì)計(jì)收益率法作為評(píng)價(jià)投資的參數(shù)，要求企業(yè)事先確定要達(dá)到的必要會(huì)計(jì)收益率,。在進(jìn)行決策時(shí),，高于必要會(huì)計(jì)收益率的方案可以入選，在多個(gè)互斥方案中則選用會(huì)計(jì)收益率最高者,。

　　會(huì)計(jì)收益率法的缺點(diǎn)一是未采用現(xiàn)金流量觀,，二是未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。因此它適合于中小企業(yè)對(duì)項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià),。