隨著財(cái)務(wù)在高管戰(zhàn)略決策中所扮演的角色越來(lái)越重要，中國(guó)的CFO們發(fā)現(xiàn)自己正處于一些至關(guān)重要的商業(yè)議題中心,。

    資本時(shí)代，崛起的財(cái)務(wù)總監(jiān)們正在面臨包括全球化,、IPO,、企業(yè)業(yè)績(jī)與風(fēng)險(xiǎn)管理、人才培養(yǎng),、規(guī)則制定,、節(jié)約成本、24小時(shí)服務(wù)以及新興市場(chǎng)的并購(gòu)融資等在內(nèi)的多重考驗(yàn),。對(duì)于尚處于成長(zhǎng)階段的中國(guó)CFO們來(lái)說(shuō),，這些命題無(wú)一不是其關(guān)注的焦點(diǎn)所在。

    如何在企業(yè)有限資源與現(xiàn)金流之間做好板塊與板塊的平衡布局,，如何使得財(cái)務(wù)成為企業(yè)謀求戰(zhàn)略致贏的支撐手段,？在前不久剛剛召開(kāi)的“崛起的財(cái)務(wù)總監(jiān)”論壇上，來(lái)自各大知名企業(yè)的CFO們就上述話(huà)題分享了他們的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),。

    中國(guó)鋁業(yè)CFO陳基華：并購(gòu)執(zhí)行過(guò)程中CFO擁有不可推卸的責(zé)任

    我的看法是把握五大關(guān)鍵,。一，資本的分配環(huán)節(jié),，確定在不同時(shí)期資本的不同分配戰(zhàn)略,。二，要有強(qiáng)大的現(xiàn)金流支撐,，構(gòu)建穩(wěn)健的現(xiàn)金流系統(tǒng),。三，在一定情況下進(jìn)行資源分配,，平衡在不同產(chǎn)品和板塊之間投資的最優(yōu)化,。四，對(duì)話(huà)資本市場(chǎng)，要有持續(xù),、穩(wěn)定的派息政策,。五，在并購(gòu)執(zhí)行過(guò)程中,，CFO擁有不可推卸的職責(zé),。

    首先，在資本分配方面,，談?lì)A(yù)算大家都很熟悉,，但如何將有限的資金在不同的產(chǎn)業(yè)板塊間進(jìn)行分配，從中體現(xiàn)公司戰(zhàn)略顯得至關(guān)重要,。公司的整體戰(zhàn)略,，首先要體現(xiàn)在每年的財(cái)務(wù)預(yù)算上。CFO在此過(guò)程中,，必須從資本的角度完成這一戰(zhàn)略,。實(shí)現(xiàn)資本的有效分配，主要體現(xiàn)在多大的規(guī)模和量上,，在多長(zhǎng)的時(shí)間段上進(jìn)行不同板塊的分配,，以及在形式上是主要用于建設(shè)還是用于分配，這些都關(guān)系到資本開(kāi)支和分配,。在這個(gè)問(wèn)題上,，CFO有很多責(zé)任。在中國(guó)鋁業(yè)的戰(zhàn)略討論過(guò)程中,，CFO有責(zé)任按資本分配發(fā)表看法,，從而配合戰(zhàn)略的實(shí)施，完成預(yù)案,。

    其次,，還要有比較穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)，要選擇合適的資信結(jié)構(gòu),。對(duì)于工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō),，并不是資信等級(jí)越高越好。通過(guò)分析,，我們發(fā)現(xiàn)在香港,、紐約上市的非金融企業(yè)，資信等級(jí)大多都在B類(lèi),。因此,，我們需要研究的是，要以什么評(píng)級(jí)來(lái)面對(duì)投資者,。中國(guó)鋁業(yè)目前的財(cái)務(wù)杠桿比例在40%,，同時(shí)也在根據(jù)根據(jù)市場(chǎng)周期,，不斷研究調(diào)整范圍和彈性。

    再次,，在平衡狀態(tài)下的效益最大化,。CFO要考慮的是整個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)。股本,、債務(wù),、銀行債券、短融券,、長(zhǎng)期公司券等等。目前,，中國(guó)鋁業(yè)的企業(yè)債券以十年以上為主,，短期融資以銀行貸款為主，主要用于資本開(kāi)支事項(xiàng),。目前我們沒(méi)有短期借款,，主要是通過(guò)平衡狀態(tài)下的資本分配、現(xiàn)金流分配來(lái)適應(yīng)公司的發(fā)展戰(zhàn)略,。

    第四,，在股息方面與市場(chǎng)對(duì)話(huà)。中國(guó)鋁業(yè)在2001年制訂了公司政策,，推出不超過(guò)35%股息,。這一政策主要是以股東利益為根本，追求的是持續(xù)的,、高額的,、穩(wěn)定的股息政策。那么,，什么樣的股息政策最佳,？這主要視不同企業(yè)的現(xiàn)金流、營(yíng)利增長(zhǎng)能力為出發(fā)點(diǎn),。而此要素也保證了所推出的派息政策能得以持續(xù),。我們35%的股息政策，基本是按5-10年的營(yíng)利模式所測(cè)算的現(xiàn)金流量為依據(jù),，從目前來(lái)看執(zhí)行情況不錯(cuò),，既能滿(mǎn)足市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的期待，同時(shí)也不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)過(guò)分的壓力,。

    最后,，高效的戰(zhàn)略執(zhí)行，中國(guó)鋁業(yè)已經(jīng)建立了以財(cái)務(wù)為核心的運(yùn)營(yíng)管理體系,。就是整個(gè)公司的資本投入,、研發(fā),、市場(chǎng)、銷(xiāo)售都建立在以財(cái)務(wù)為核心的圈子里,。我們的目標(biāo)是通過(guò)戰(zhàn)略決定資本分配,，通過(guò)資本結(jié)構(gòu)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，通過(guò)營(yíng)利增長(zhǎng)推動(dòng)價(jià)值增長(zhǎng),，通過(guò)股息政策吸引投資者,，通過(guò)高效的執(zhí)行確保投資發(fā)展。

    如家酒店CFO吳亦泓：發(fā)展絕不犧牲盈利

    中國(guó)的經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)目前仍處于初級(jí)階段,。據(jù)酒店協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),，目前中國(guó)1000多家經(jīng)濟(jì)型酒店由200多個(gè)品牌組成，前十名品牌的市場(chǎng)份額只有20%,，低于全球60%的平均水平,。為了爭(zhēng)取更大的市場(chǎng)份額，我們需要有一個(gè)比市場(chǎng)更快的增長(zhǎng)速度,。

    如家如何保持領(lǐng)先地位,？酒店+連鎖，意味著一個(gè)受顧客歡迎的產(chǎn)品以及標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù),，這種結(jié)合是非常重要的,。而作為連鎖行業(yè)，最大的資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)都在品牌,，需要品牌管理達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化程度,。這不僅需要良好的發(fā)展速度，也需要公司后臺(tái)的系統(tǒng)支持,。作為CFO,，不僅要做到一個(gè)整合的財(cái)務(wù)組織，更要做到一個(gè)大的整合組織的概念,。

    我們從開(kāi)發(fā)部門(mén),、采購(gòu)部門(mén)、運(yùn)營(yíng)部門(mén),、財(cái)務(wù)部門(mén)起,，都有一套非常完整的流程，而且每個(gè)部門(mén)均有專(zhuān)人負(fù)責(zé)定期與其他部門(mén)溝通,。高層對(duì)于運(yùn)營(yíng)的統(tǒng)一性非常關(guān)注,，這就為財(cái)務(wù)部門(mén)的發(fā)展提供了良好的后盾。

    對(duì)于連鎖企業(yè)來(lái)說(shuō),，成長(zhǎng)是目標(biāo),，但成長(zhǎng)太快也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。如何在合理的風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上去達(dá)到一個(gè)好的成長(zhǎng)效率,，這就需要公司的整個(gè)管理系統(tǒng)不能分開(kāi),，需要整個(gè)支持系統(tǒng)能夠達(dá)到一個(gè)同步速度,，這樣我們才能獲得持續(xù)的成功。如家在美國(guó)上市,，擁有一群忠實(shí)的投資客戶(hù),。他們經(jīng)常會(huì)問(wèn)的一個(gè)問(wèn)題是，“為什么市場(chǎng)這么好,，你們的增長(zhǎng)不是200%,，而是60%？”我們的回答是,，“我們目前的成長(zhǎng)速度是我們可以管理和控制的速度,，這是通過(guò)公司從上到下，自下到上來(lái)回研究才得出的結(jié)論,�,！鄙踔劣诼鋵�(shí)到聘用多少員工，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)有多少個(gè),，總部規(guī)模要有多大等具體環(huán)節(jié)上，如家希望增長(zhǎng)建立在各方面資源匹配的基礎(chǔ)上,，這就是我們基于可管理的增長(zhǎng)模式,。

    與此同時(shí)，作為CFO,，我們?cè)谄髽I(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中對(duì)盈利的目標(biāo)非常執(zhí)著,。一個(gè)成功的企業(yè)，一定要建立在一個(gè)盈利的模式上,。而這個(gè)盈利模式不是說(shuō)以后也許會(huì)盈利,，而是說(shuō)今天一定要盈利。如家從創(chuàng)業(yè)開(kāi)始,，在第一個(gè)營(yíng)業(yè)周期就達(dá)到盈利水平,，而且在以后的營(yíng)業(yè)周期，盈利水平越來(lái)越好,。我們認(rèn)為這一點(diǎn)是非常重要,。因?yàn)橹挥型ㄟ^(guò)盈利給投資者帶來(lái)好的回報(bào)，公司才能得以高速增長(zhǎng),。所以我們的宗旨是,，絕不犧牲盈利。

    天合光能CFO邵孝恒：支招IPO細(xì)節(jié)管理

    常州天合光能做的是太陽(yáng)能的發(fā)電板,，市場(chǎng)全在國(guó)外,，從2004年起創(chuàng)業(yè)，2006年年底在紐交所上市,，上市時(shí)市值是4億美元,，現(xiàn)在是13億-14億美元的規(guī)模,。股價(jià)在上市時(shí)是18.5美元，最高到過(guò)73美元,，是一個(gè)高成長(zhǎng)的企業(yè),。

    就我們的經(jīng)驗(yàn)而言，任何企業(yè)準(zhǔn)備上市都不希望拖到第二年,，因?yàn)槭袌?chǎng)有時(shí)候變化非�,？臁＝衲攴浅：�,，但明年誰(shuí)都不敢保證,，所以每個(gè)CFO都希望IPO越快越好。其次,，對(duì)于企業(yè)而言,，最核心的工作是做業(yè)務(wù)，不能為了上市過(guò)分分散精力,，影響員工注意力,。所以在最短的時(shí)間把IPO做完，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要,。

    對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)而言,，如果想到美國(guó)上市，最好要在當(dāng)年的七月前就將第一份保密計(jì)劃上交到美國(guó)證監(jiān)會(huì),，因?yàn)槊绹?guó)證監(jiān)會(huì)人手非常短缺,，這樣才比較能確保在當(dāng)年把IPO完成。值得一提的是,，在這些環(huán)節(jié)中,，審計(jì)是最花時(shí)間的，急不來(lái),，一定要提早做,。

    第二，與多個(gè)團(tuán)隊(duì)提前溝通,。在選擇投行時(shí),，不能忽略投行內(nèi)部的市場(chǎng)研究部門(mén)，這非常關(guān)鍵,，因?yàn)闆](méi)有他們的允許無(wú)法啟動(dòng)IPO工作,。其次，在路演前,，應(yīng)與主導(dǎo)的ECM（Equity capital markets）,，以及銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)提前溝通。從而令投資者在路演前就能充分了解公司業(yè)績(jī)和商業(yè)模式,，以便在短短45分鐘的路演中交流一些實(shí)質(zhì)問(wèn)題,，不至于浪費(fèi)時(shí)間,。再則，在路演前,，要聽(tīng)取關(guān)鍵團(tuán)隊(duì)中負(fù)責(zé)人的具體意見(jiàn),，他們對(duì)于企業(yè)業(yè)務(wù)的信心可能決定路演的成敗。

    第三,，法律環(huán)節(jié)擺正心態(tài),。在準(zhǔn)備IPO的過(guò)程中，一般會(huì)出現(xiàn)律師一發(fā)現(xiàn)問(wèn)題就要求披露的情況,，比如風(fēng)險(xiǎn)因素,。公司方面往往對(duì)過(guò)多披露很反感，認(rèn)為關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)因素的條目寫(xiě)得太多,，會(huì)影響投資人對(duì)股票的看法,。事實(shí)上，律師的建議對(duì)公司是一種保護(hù),，公司應(yīng)擺正心態(tài),。

    怎樣令美國(guó)的投資者在最短的時(shí)間內(nèi)了解中國(guó)公司的營(yíng)運(yùn)和商業(yè)模式？一,，盡量在美國(guó)找一個(gè)與自己商業(yè)模式相類(lèi)似的公司,，從而讓投資人在有限的時(shí)間對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)模式有最直接的了解。二,，在IPO啟動(dòng)前，應(yīng)爭(zhēng)取做更多的事,，提早見(jiàn)些人,，讓別人關(guān)注你。比如跟分析師保持季度性的接觸,，同時(shí),，選擇性地與一些基金建立聯(lián)系，跟他們保持正面接觸,，讓他們來(lái)追蹤,、了解企業(yè)。此外,，積極參加一些行業(yè)大會(huì),，提前亮相，讓別人知道你,，了解你的公司,。最后，歡迎投資者來(lái)參觀,，保持聯(lián)系,。三,，把握“紅鯡魚(yú)”期，在靜默期結(jié)束離上市還有一周的時(shí)間段里,，一定要抓緊再做一些市場(chǎng)推廣,，尤其是一些比較特殊的商業(yè)模式，令投資人更多地了解運(yùn)營(yíng)情況,，從而保證上市成功,。四，路演做完還要追求超額認(rèn)購(gòu)的倍數(shù),，倍數(shù)高的公司就可以選擇一些好的投資人,，比如一些長(zhǎng)線(xiàn)的藍(lán)籌基金，盡量避免太多散戶(hù)進(jìn)入,。

    ColinPowell：

    中國(guó)企業(yè)應(yīng)盡早建立整合財(cái)務(wù)組織

    最近有大量的媒體和分析員都來(lái)找我,，希望了解的只有一個(gè)問(wèn)題，那就是中國(guó),。關(guān)于印度他們沒(méi)去問(wèn),，關(guān)于東盟各國(guó)他們也沒(méi)有問(wèn)。在我離開(kāi)紐約的時(shí)候,，買(mǎi)了紐約最暢銷(xiāo)的《華爾街時(shí)報(bào)》,，它的金融頭版頭條以“中國(guó)再次引人矚目”題，談到工商銀行和中國(guó)建設(shè)銀行,，還講到這些企業(yè)在海外的收購(gòu)積極而卓有成效,。而在產(chǎn)業(yè)版上，肯定還會(huì)有海爾,、中海油,、華為等熱點(diǎn)公司的新聞，無(wú)論我到哪里,，我發(fā)現(xiàn)中國(guó)都是擺在議事日程上非常突出的一個(gè)位置上,，都是頭條新聞。

    通過(guò)針對(duì)CFO的調(diào)查,，我們發(fā)現(xiàn),，中國(guó)CFO面對(duì)的問(wèn)題、要解決的問(wèn)題,，與美國(guó)以及更大市場(chǎng)上各類(lèi)公司CFO們面對(duì)的問(wèn)題非常一致,。美國(guó)CFO很想知道中國(guó)的CFO究竟有什么靈丹妙藥，可以如此快速地進(jìn)行成長(zhǎng),。

    的確,，相對(duì)西方的CFO職能而言，中國(guó)的CFO的角色演進(jìn)要快得多，他們進(jìn)步的速度甚至可以用“革命性”來(lái)概括,。因?yàn)橹袊?guó)的市場(chǎng),，中國(guó)的企業(yè)在這么長(zhǎng)的時(shí)間里面保持這么高的速度發(fā)展，這樣就逼著他們,、以更快的速度加入到全球化的步伐當(dāng)中,。

    與此同時(shí)，這也意味著中國(guó)的CFO面臨更多的機(jī)會(huì),，一方面他們可以學(xué)習(xí)西方CFO進(jìn)步的歷程,，從他們的經(jīng)驗(yàn)當(dāng)中吸取營(yíng)養(yǎng)，同時(shí)也學(xué)習(xí)他們的教訓(xùn),，避免重蹈覆轍,。

    通過(guò)這種方式，可以縮小與西方先進(jìn)CFO的差距,。另一方面,，可以看到過(guò)去的十年多，隨著技術(shù)的進(jìn)步和運(yùn)用,，CFO的使用工具也有很多,，把一些數(shù)據(jù)應(yīng)用和人的應(yīng)用更加緊密地結(jié)合起來(lái)，這也意味著相對(duì)西方的CFO而言,，可以更快地進(jìn)步,，這個(gè)速度要比90年代初的西方國(guó)家要快得多。

    IBM在有效信息整合方面發(fā)現(xiàn),，在全球表現(xiàn)最好的企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)中,，存在著一些共同的做法，第一就是有全球一致的標(biāo)準(zhǔn),，這個(gè)全球首先是全企業(yè),。第二個(gè)是標(biāo)準(zhǔn)化的賬表。第三,，對(duì)數(shù)據(jù)要有統(tǒng)一性，當(dāng)不同部門(mén)談到毛利潤(rùn),、運(yùn)費(fèi)的時(shí)候,，應(yīng)該是統(tǒng)一的，大家都是非常清楚的,。第四個(gè)是全企業(yè)中應(yīng)有標(biāo)準(zhǔn)的共同流程,。

    這四個(gè)要素對(duì)于CFO是至關(guān)重要的，只有這樣才能建立一個(gè)整合式的財(cái)務(wù)組織,，是完全統(tǒng)一的,、整合的財(cái)務(wù)組織。