[小編“娜寫(xiě)年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：2016高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)預(yù)習(xí)考點(diǎn)：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理（1）,。

　　2016高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)預(yù)習(xí)考點(diǎn)：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理（1）

　　作為企業(yè)融資戰(zhàn)略核心內(nèi)容，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的本質(zhì)在于如何權(quán)衡債務(wù)融資之利息節(jié)稅“所得”與過(guò)度負(fù)債之風(fēng)險(xiǎn)“所失”,。

　　從理論與實(shí)務(wù)管理上,，公司資本結(jié)構(gòu)決策的目標(biāo)都定位于：通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu),、在有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下降低企業(yè)融資成本、提高企業(yè)整體價(jià)值,。

　　在企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中,，資本結(jié)構(gòu)決策有EBIT－EPS（或無(wú)差異分析法、資本成本比較分析法等基本方法,。（每股收益—上市公司,，凈資產(chǎn)收益率—非上市公司）

　　（一）EBIT－EPS（或ROE）無(wú)差異分析法

　　公司財(cái)務(wù)目標(biāo)是使股東財(cái)富或公司價(jià)值最大化，每股收益（EPS）可以作為衡量股東財(cái)富的主要替代變量（非上市公司則可以凈資產(chǎn)收益率ROE來(lái)替代）,，被認(rèn)為是影響公司股票股價(jià)的重要指針。

　　1.項(xiàng)目預(yù)期息稅前利潤(rùn)確定下的融資決策

　　2.項(xiàng)目預(yù)期息稅前利潤(rùn)不確定下的融資決策

　　如果項(xiàng)目預(yù)期EBIT不確定,，則企業(yè)首先需要確定項(xiàng)目預(yù)期EBIT的變動(dòng)性,，然后分析企業(yè)管理者所樂(lè)意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　（二）資本成本比較分析法

　　通常情況下,，企業(yè)將公司價(jià)值最高,、資本成本最低時(shí)的資本結(jié)構(gòu)視為“最佳”資本結(jié)構(gòu)。由此,，企業(yè)管理者可通過(guò)不同資本結(jié)構(gòu)下的公司價(jià)值總額、加權(quán)平均資本成本等的比較,，來(lái)判斷公司最佳資本安排,。

　　1.企業(yè)價(jià)值計(jì)算

　　公司的市場(chǎng)價(jià)值V等于股票的市場(chǎng)價(jià)值S加上長(zhǎng)期債務(wù)的價(jià)值B，即：

　　V=S＋B

　　為了計(jì)算方便,，設(shè)長(zhǎng)期債務(wù)（長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券）的現(xiàn)值等于其面值,；股票的現(xiàn)值則等于其未來(lái)的凈收益按照股東要求的報(bào)酬率貼現(xiàn)。

　　假設(shè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)永續(xù),，股東要求的回報(bào)率（權(quán)益資本成本）不變，則股票的市場(chǎng)價(jià)值為：

　　其中：Ke=R_f＋β（R_m－R_f）

　　2.加權(quán)平均資本成本的計(jì)算

　　加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本×（1－稅率）×債務(wù)資本比重＋權(quán)益資本成本×權(quán)益資本比重

　　【2】

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