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2016年高級會計師考試基礎(chǔ)備考階段已經(jīng)開始,,高會考試報名也已公布。為了更好的幫助考生備考復習,,東奧會計在線高級會計師頻道特為大家整理了:高級會計實務(wù) >> 第二章 >> 企業(yè)投資,、融資決策與集團資金管理 >> 第二節(jié) >> 融資決策 >> 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理 的相關(guān)內(nèi)容,。 |
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2016高級會計實務(wù)預習考點:企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理(1)
作為企業(yè)融資戰(zhàn)略核心內(nèi)容,,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的本質(zhì)在于如何權(quán)衡債務(wù)融資之利息節(jié)稅“所得”與過度負債之風險“所失”,。
從理論與實務(wù)管理上,公司資本結(jié)構(gòu)決策的目標都定位于:通過合理安排資本結(jié)構(gòu),、在有效控制財務(wù)風險的前提下降低企業(yè)融資成本,、提高企業(yè)整體價值。
在企業(yè)財務(wù)管理實踐中,,資本結(jié)構(gòu)決策有EBIT-EPS(或無差異分析法,、資本成本比較分析法等基本方法。(每股收益—上市公司,,凈資產(chǎn)收益率—非上市公司)
(一)EBIT-EPS(或ROE)無差異分析法
公司財務(wù)目標是使股東財富或公司價值最大化,,每股收益(EPS)可以作為衡量股東財富的主要替代變量(非上市公司則可以凈資產(chǎn)收益率ROE來替代),被認為是影響公司股票股價的重要指針。
1.項目預期息稅前利潤確定下的融資決策
2.項目預期息稅前利潤不確定下的融資決策
如果項目預期EBIT不確定,,則企業(yè)首先需要確定項目預期EBIT的變動性,,然后分析企業(yè)管理者所樂意承擔的風險的大小。
(二)資本成本比較分析法
通常情況下,,企業(yè)將公司價值最高,、資本成本最低時的資本結(jié)構(gòu)視為“最佳”資本結(jié)構(gòu)。由此,,企業(yè)管理者可通過不同資本結(jié)構(gòu)下的公司價值總額,、加權(quán)平均資本成本等的比較,來判斷公司最佳資本安排,。
1.企業(yè)價值計算
公司的市場價值V等于股票的市場價值S加上長期債務(wù)的價值B,,即:
V=S+B
為了計算方便,設(shè)長期債務(wù)(長期借款和長期債券)的現(xiàn)值等于其面值,;股票的現(xiàn)值則等于其未來的凈收益按照股東要求的報酬率貼現(xiàn),。
假設(shè)企業(yè)的經(jīng)營利潤永續(xù),股東要求的回報率(權(quán)益資本成本)不變,,則股票的市場價值為:
其中:Ke=Rf+β(Rm-Rf)
2.加權(quán)平均資本成本的計算
加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本×(1-稅率)×債務(wù)資本比重+權(quán)益資本成本×權(quán)益資本比重
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