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　　2016高級會計實務(wù)預(yù)習(xí)考點：企業(yè)融資方式?jīng)Q策（1）

　　企業(yè)融資方式分權(quán)益融資和負(fù)債融資兩大類，這兩大類下還可分別細(xì)分為更具體的融資方法和手段,。從融資戰(zhàn)略角度,，融資方式選擇主要針對以下決策事項。

　　（一）權(quán)益融資方式

　　企業(yè)權(quán)益融資是通過發(fā)行股票或接受投資者直接投資等而獲得資本的一種方式,。其中,，戰(zhàn)略投資者引入、權(quán)益再融資（如增發(fā),、配股）等將成為公司融資管理的重點,。

　　1.吸收直接投資與引入戰(zhàn)略投資者

　　吸收直接投資是企業(yè)權(quán)益融資的主要方式，而戰(zhàn)略投資者的引入則是吸收直接投資的管理決策所關(guān)注的重點,。

　　只有符合下述特征的投資者才是合格的戰(zhàn)略投資者：

　�,。�1）資源互補(bǔ)。投資雙方處于相同或相近產(chǎn)業(yè),，或者雙方的經(jīng)營活動具有一定的互補(bǔ)性,，且投資者在行業(yè)中有很高的聲譽(yù)和實力，足以幫助被投資企業(yè)提高競爭力和綜合實力,，能夠形成規(guī)模經(jīng)營效應(yīng)或互補(bǔ)效應(yīng),，或通過業(yè)務(wù)組合規(guī)避不可預(yù)測的各種經(jīng)營風(fēng)險。

　�,。�2）長期合作,。戰(zhàn)略投資者因其投資量大而成為公司的重要股東，有能力,、意愿和時間等積極參與公司治理,，尋求與企業(yè)在優(yōu)勢領(lǐng)域的合作。

　�,。�3）可持續(xù)增長和長期回報,。戰(zhàn)略投資者因長期穩(wěn)定持有公司股份，而與被投資企業(yè)共同追求可持續(xù)增長，并以此取得長期戰(zhàn)略利益與長期回報,，而非通過短期市場套利而取得回報,。

　　2.股權(quán)再融資

　　股權(quán)再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)等方式在證券市場上進(jìn)行的直接融資,。

　�,。�1）配股。配股是指向原普通股股東按其持股比例,、以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為,。

　　配股使得原股股東擁有優(yōu)先購買新發(fā)售股票的權(quán)利，凡是在股權(quán)登記日前擁有公司股票的普通股股東就享有配股權(quán),，此時股票的市場價格中含有配股權(quán)的價格,。

　�,。�2）增發(fā)

　　增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者（如大股東或機(jī)構(gòu)投資者）或全部投資者額外發(fā)行股份募集權(quán)益資本的融資方式,，發(fā)行價格一般為發(fā)行前某一階段的平均價的某一比例。增發(fā)分為公開增發(fā),、定向增發(fā)兩類,，前者需要滿足證券監(jiān)管部門所設(shè)定的盈利狀況、分紅要求等各項條件,，而后者只針對特定對象（如大股東或大機(jī)構(gòu)投資者）,，以不存在嚴(yán)重?fù)p害其他股東合法權(quán)益為前提。

　　公開增發(fā)新股的認(rèn)購方式通常為現(xiàn)金,。定向增發(fā)也指非公開發(fā)行,，即上市公司向少數(shù)特定的投資對象非公開發(fā)行股份的行為。少數(shù)特定的投資對象主要包括公司原股東（或控股股東或?qū)嶋H控制人等）,、機(jī)構(gòu)投資者（如證券公司,、公募基金公司、信托公司,、私募基金等）及自然人,。據(jù)《上市公司證券發(fā)行辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》規(guī)定，定向增發(fā)的相關(guān)規(guī)定如下表：

　　定向增發(fā)按規(guī)定必須經(jīng)過董事會,、股東大會以及證監(jiān)會等相關(guān)機(jī)構(gòu)的審核批準(zhǔn),，其基本流程包括董事會議案→股東大會決議→證監(jiān)會審核→發(fā)行完成等基本程序。通常情況下,，公司進(jìn)行定向增發(fā)主要出于以下多層目的：

　�,、夙椖咳谫Y。公司通過向機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)募集資金,，投資具有增長潛力的新項目,，為公司培育新的利潤增長點。

　　②引入戰(zhàn)略投資者以改善公司治理與管理,。上市公司通過定向增發(fā)引入戰(zhàn)略投資者,，可以改善公司治理水平，并借新股東的先進(jìn)管理經(jīng)驗,、技術(shù),、人才等各方面的資源優(yōu)勢，提升公司掛歷能力,，增強(qiáng)夠公司價值增值能力,；

　　③整體上市,。公司通過向控股股東定向增發(fā)以換取大股東相關(guān)經(jīng)營資產(chǎn)（反向購買方式）,，從而達(dá)到上市公司控股股東整體上市的目的。

　�,、芄蓹�(quán)激勵,。公司通過向現(xiàn)任高管團(tuán)隊及公司核心成員定向增發(fā)，有利于解決核心員工股權(quán)激勵計劃時的股份來源問題,，進(jìn)而激發(fā)高管團(tuán)隊及公司核心成員的積極性,，降低代理成本。

　�,、葙Y產(chǎn)收購,。公司通過定向增發(fā)募集資金收購產(chǎn)業(yè)鏈上下游的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)鏈,，提升公司的增長潛力與價值,。

　　⑥資本結(jié)構(gòu)調(diào)整及財務(wù)重組,。公司在出現(xiàn)財務(wù)困境等特殊情況下,，可以通過定向增發(fā)股票償還到期債務(wù)，從而改變公司資本結(jié)構(gòu),、股權(quán)結(jié)構(gòu),。

　　⑦深化國企改革,，發(fā)展混和所有制的需要,。國有控股上市公司通過定向增發(fā)方式，吸引非國有企業(yè)及機(jī)構(gòu)的投資入股,，即形成混和所有制形式,。在市場化進(jìn)程中，混和所有制公司是作為市場主體而存在,，它一改人們對公司制“國有”,、“民營”等屬性劃分，從而真正成為“公司”。

　　【2】

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