[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：2016高級會計實務預習考點：融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理（2）,。

　　2016高級會計實務預習考點：融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理（2）

　　（二）銷售增長、融資缺口與債務融資策略下的資產負債率

　　銷售收入增長需要投資拉動進而引發(fā)外部融資需要量的增加,。但銷售收入增長率與外部融資需要量增加率并非完全同步，原因在于：一是銷售收入增長會帶來內部融資的增長,；二是企業(yè)將負債融資作為一個獨立的決策事項由管理層決策，而不是假定隨銷售增長而自發(fā)增長,。

　　伴隨銷售增長,，預計資產增長速度將高于預計內部融資量的增長速度，兩者差額即構成“滿足增長條件下”的外部融資需求量（融資缺口）,。

　　外部融資需求量=資產增加—留存收益增加

　　=資產占銷售百分比×銷售增長額—預計銷售收入×預計銷售凈利率×（1—預計現(xiàn)金股利支付率）

　　【主要提示】將負債融資作為一個獨立的決策事項由管理層決策,。

　　（三）融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預測

　　從企業(yè)增長,、內部留存融資量與外部融資需要量的關系上可以看出,，企業(yè)增長一方面依賴于內部留存融資增長，另一方面依賴于外部融資（尤其是負債融資）,。企業(yè)管理者將會提出這樣的問題：

　　①假定企業(yè)單純依靠內部留存融資,，則企業(yè)增長率有多大,？

　　②如果企業(yè)保持資本結構不變，即在有內部留存融資及相配套的負債融資情況下（不發(fā)行新股或追加新的權益資本投入）,，公司的極限增長速度到底有多快？

　　1.內部增長率

　　內部增長率是指公司在沒有任何“對外”融資（包括負債和權益融資）情況下的預期最大增長率,，即公司完全依靠內部留存融資所能產生的最高增長極限

　　假設負債融資為零,。

　　外部融資需求=（A×S₀×g）-[P××（1+g）×（1-d）]=0

　　則變換后可得：

　　=

　　將上式的分子,、分母同乘銷售收人,，并同除資產總額即可得到求內部增長率的另一個常用公式，即：=

　　式中：ROA為公司總資產報酬率（即稅后凈利/總資產）

　　2.可持續(xù)增長率

　　可持續(xù)增長率是指企業(yè)在維持某一目標或最佳債務/權益比率前提下,，不對外發(fā)行新股等權益融資時的最高增長率,�,？沙掷m(xù)增長率的計算公式可通過如下步驟進行推導：

　　（1）銷售增長帶來新增的內部留存融資額S₀=（1＋g）×P×（1-d）,。

　�,。�2）為維持目標資本結構,，需要新增的負債融資額S₀=×（1＋g）×P×（1-d）×D/E,。

　　在不考慮新股發(fā)行或新增權益融資下，上述兩項資本來源應等于銷售增長對資產的增量需求（資產占銷售百分比×增量銷售=A×S₀×g）

　　資產增加額=負債增加額+留存收益增加額

　　由此得到：

　　【3】

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