[小編“娜寫(xiě)年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2015高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章“企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理”第一節(jié)重點(diǎn)精講：投資決策,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹現(xiàn)金流量的估計(jì),。

　　【“現(xiàn)金流量的估計(jì)”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)】

　　1.現(xiàn)金流量的概念

　　2.現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　3.投資項(xiàng)目分析案例

　　【重點(diǎn)精講】：現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　（一）現(xiàn)金流量的涵義

　　現(xiàn)金流量指一個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金支出的增量部分,。

　　1.現(xiàn)金流出量

　　某項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量，是指該項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流出的增加額,。

　　2.現(xiàn)金流人量

　　一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流人量,，是指該項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入的增加額,。

　　3.現(xiàn)金凈流量

　　指一定期間該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值,；流入量小于流出量時(shí),，凈流量為負(fù)值,。

　　（二）現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　在投資項(xiàng)目的分析中，必須對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量作出正確的估計(jì),。項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)涉及多個(gè)變量、部門(mén)和個(gè)人,。

　　1.現(xiàn)金流量估計(jì)中應(yīng)注意的問(wèn)題

　�,。�1）假設(shè)與分析的一致性

　　（2）現(xiàn)金流量的不同形態(tài)

　　常規(guī)的現(xiàn)金流量模式是由最初一次的現(xiàn)金流出與以后連續(xù)的現(xiàn)金流入組成,。許多資本支出項(xiàng)目都是這種模式,。非常規(guī)的現(xiàn)金流量模式是指最初的現(xiàn)金流出并沒(méi)有帶來(lái)連續(xù)的現(xiàn)金流入,。

　　（3）會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金流量

　　對(duì)于大型的,、較為復(fù)雜的投資項(xiàng)目,，實(shí)務(wù)中對(duì)現(xiàn)金流量的估計(jì),，一般根據(jù)損益表中的各項(xiàng)目來(lái)進(jìn)行綜合的考慮直接估計(jì)出項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，或者通過(guò)預(yù)測(cè)的損益表加以調(diào)整,。通過(guò)對(duì)凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整得出項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí),，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

　　①固定資產(chǎn)的成本,。在計(jì)算現(xiàn)金流出時(shí)，需要注意兩點(diǎn)：一是固定資產(chǎn)的成本,，不僅僅指廠房、機(jī)器設(shè)備的成本,，而是包括運(yùn)輸,、安裝,、稅金及其他費(fèi)用在內(nèi)的全部成本；二是固定資產(chǎn)一般都有殘值,，在計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流時(shí)，應(yīng)考慮殘值出售后的現(xiàn)金流入量,。

　�,、诜歉冬F(xiàn)成本,。在計(jì)算項(xiàng)目各期的現(xiàn)金流量時(shí)，需要加回每年估計(jì)的該項(xiàng)目購(gòu)置的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用和已攤銷(xiāo)的費(fèi)用,。

　�,、劢�(jīng)營(yíng)性?xún)魻I(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng),。

　　④利息費(fèi)用,。在計(jì)算投資項(xiàng)目的收益率時(shí),，由于使用的折現(xiàn)率是加權(quán)平均的資金成本，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本,，因而，利息費(fèi)用不應(yīng)作為現(xiàn)金流出,，應(yīng)該加回,。

　　2.現(xiàn)金流量的相關(guān)性：增量基礎(chǔ)

　　現(xiàn)金流量的相關(guān)性是指與特定項(xiàng)目有關(guān)的，在分析評(píng)估時(shí)必須考慮的現(xiàn)金流量,。在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的基本原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量,。

　　增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個(gè)投資方案時(shí),，企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動(dòng)數(shù)。在考慮增量現(xiàn)金流量時(shí),，需要區(qū)別以下幾個(gè)概念：

　　（1）沉沒(méi)成本,。沉沒(méi)成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費(fèi)用,，它不會(huì)影響擬考慮項(xiàng)目的現(xiàn)金流量,。沉沒(méi)成本不屬于采用某項(xiàng)目而帶來(lái)的增量現(xiàn)金流量，因此,，在投資決策分析中不必加以考慮。

　�,。�2）機(jī)會(huì)成本,。在互斥項(xiàng)目的選擇中，如果選擇了某一方案,，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項(xiàng)目的預(yù)期收益就是被采用項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本,。機(jī)會(huì)成本不是我們通常意義上所說(shuō)的成本,，不是一種支出或費(fèi)用，而是因放棄其他項(xiàng)目而失去的預(yù)期收益,。

　�,。�3）關(guān)聯(lián)影響。當(dāng)采納一個(gè)新的項(xiàng)目時(shí),，該項(xiàng)目可能對(duì)公司其他部門(mén)造成有利的或不利的影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般稱(chēng)為“外部效應(yīng)”,。關(guān)聯(lián)影響有兩種情況：競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系和互補(bǔ)關(guān)系,。

　　3.折舊與稅收效應(yīng)

　　稅收抵扣收益,，指因固定資產(chǎn)折舊的計(jì)提而使企業(yè)減少所得稅的負(fù)擔(dān)的效應(yīng)。在進(jìn)行投資分析的估算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí),，必須考慮稅收影響,。

　　項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法：

　　（1）根據(jù)現(xiàn)金流量的定義直接計(jì)算,，公式為：

　　　　　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

　�,。�2）根據(jù)稅后凈利潤(rùn)調(diào)整計(jì)算，由于：

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　　　　　　　=營(yíng)業(yè)收入-（營(yíng)業(yè)成本-折舊）-所得稅

　　　　　　　　=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-所得稅+折舊

　　所以：

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后（經(jīng)營(yíng)）凈利＋折舊

　�,。�3）根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算,，由于：

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊

　　　　　　　　=（收入－付現(xiàn)成本-折舊）×（1－稅率）＋折舊

　　　　　　　　=收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）- 折舊×（1－稅率）＋折舊

　　所以：

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋折舊×稅率

　　　　　　　　=（收入－付現(xiàn)成本）×（1－稅率）+折舊×稅率

　　（三）投資項(xiàng)目分析案例

　　1.列出初始投資；

　　2.估算每年的現(xiàn)金流量,；

　　3.計(jì)算最后一年的現(xiàn)金流量，主要考慮殘值,、凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加額的收回等因素,；

　　4.計(jì)算各種收益率指標(biāo)，如項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值,、內(nèi)含報(bào)酬率等進(jìn)行綜合判斷。

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