[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015高會考試《高級會計實務(wù)》第二章“企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理”第一節(jié)重點精講：投資決策,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹投資項目的風(fēng)險調(diào)整,。

　　【“投資項目的風(fēng)險調(diào)整”相關(guān)知識點】

　　1.項目風(fēng)險的衡量

　　2.項目風(fēng)險的處置

　　3.投資項目分析案例

　　【重點精講】：投資項目的風(fēng)險調(diào)整

　　（一）項目風(fēng)險的衡量

　　1.敏感性分析

　　敏感性分析就是在假定其他各項數(shù)據(jù)不變的情況下，各輸人數(shù)據(jù)的變動對整個項目凈現(xiàn)值的影響程度,，是項目風(fēng)險分析中使用最為普遍的方法,。

　　敏感度分析的缺點在于分別孤立地考慮每個變量，而沒有考慮變量間的相互關(guān)系,。

　　2.情景分析

　　情景分析是用來分析項目在最好,、最可能發(fā)生和最差三種情況下的凈現(xiàn)值之間的差異，與敏感性分析不同的是,，情景分析可以同時分析一組變量對項目凈現(xiàn)值的影響,。

　　3.蒙特卡洛模擬

　　蒙特卡洛模擬是將敏感性與概率分布結(jié)合在一起進(jìn)行項目風(fēng)險分析的一種方法。主要步驟與內(nèi)容如下：

　　首先,，確定各個變量（如銷售單價,、變動成本等）的概率分布與相應(yīng)的值。概率分布可以是正態(tài)分布,、偏正態(tài)分布,。

　　其次，取出各種變量的隨機(jī)數(shù)值組成一組輸入變量值,，計算出項目的凈現(xiàn)值；不斷重復(fù)上述程序,，計算出項目的多個凈現(xiàn)值,，比如說1000個凈現(xiàn)值。

　　最后,，計算出項目各凈現(xiàn)值的平均數(shù),，作為項目的預(yù)期凈現(xiàn)值；再計算出項目的標(biāo)準(zhǔn)差,，用來衡量項目的風(fēng)險,。

　　4.決策樹法

　　決策樹是一種展現(xiàn)一連串相關(guān)決策及其期望結(jié)果的樹形圖像方法。決策樹在考慮預(yù)期結(jié)果的概率和價值的基礎(chǔ)上,，輔助企業(yè)作出決策,。

　　（二）項目風(fēng)險的處置

　　1.項目風(fēng)險與公司風(fēng)險

　　項目風(fēng)險與公司風(fēng)險是不同的。即使是同一部門的項目,，也必定是一些項目風(fēng)險較高,，另一些項目風(fēng)險較低,。處理項目風(fēng)險的方法有兩種：確定當(dāng)量法、折現(xiàn)率風(fēng)險調(diào)整法,。

　　2.確定當(dāng)量法（certainty equivalents Ces）

　　確定當(dāng)量法是一種對項目相關(guān)現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整的方法,。項目現(xiàn)金流的風(fēng)險越大，約當(dāng)系數(shù)越小,，現(xiàn)金流的確定當(dāng)量也就越小,。

　　確定當(dāng)量系數(shù)指不確定的一元現(xiàn)金流量期望值相當(dāng)于使投資者滿意的確定的金額的系數(shù)。利用確定當(dāng)量系數(shù),，可以把不確定的現(xiàn)金流量折算成確定的現(xiàn)金流量,，或者說去掉了現(xiàn)金流量中有風(fēng)險的部分，使之成為較為“安全”的現(xiàn)金流量,。

　　3.風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法（Risk—adjusted discount rates,，RADRs）

　　確定當(dāng)量法是對現(xiàn)金流量進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整，而風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法是對折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整,。

　　[提示]：

　�,。�1）從理論上講，確定當(dāng)量法要優(yōu)于風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法,。但在實務(wù)中,，人們經(jīng)常使用的還是風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法，主要原因在于：①它與財務(wù)決策中傾向于報酬率進(jìn)行決策的意向保持一致,；②風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)法比較容易估計與運(yùn)用,。

　　（2）如果該項目的風(fēng)險明確高于公司風(fēng)險,，就應(yīng)該以更高的資金成本率進(jìn)行折現(xiàn),。當(dāng)然，折現(xiàn)率高多少或低多少,，尚無一種很好的調(diào)整方法,，只能憑企業(yè)管理者的判斷進(jìn)行。

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