2025年高級會計師考試案例分析5月14日
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【案例分析題】
甲公司為一家境內(nèi)上市的集團企業(yè),，主要從事超市批發(fā)零售業(yè)務(wù)。2025年初,，甲公司召開投融資評審會,，有關(guān)人員發(fā)言要點如下：
（1）華北大區(qū)經(jīng)理：X項目為一個二線城市超市覆蓋項目，2024年二線城市市場調(diào)查,、選址等費用為0.2億元,，針對該投資項目有如下兩個方案可供選擇：
方案一：購入超市用地用以經(jīng)營，初始投資額為10億元,，建設(shè)期期初一次投入,。建設(shè)期為2年，運營期為8年,。該項目經(jīng)估計凈現(xiàn)值為6.09億元,。
方案二：租入超市用地，初始投資額為5億元,，租入后可以立即投入運營,，運營期為10年,，各年產(chǎn)生的營業(yè)現(xiàn)金流量為1.7億元，期末無殘值,。
甲公司的加權(quán)平均資本成本為8%,，考慮風(fēng)險后該項目的資本成本為9%。
（2）規(guī)劃部經(jīng)理：鑒于公司2025年資金需求較高,，公司利潤留存不能滿足全部資金需求,，擬通過發(fā)行公司債券或增發(fā)新股方式籌集企業(yè)所需資金。
（3）董事會秘書：超市批發(fā)零售行業(yè)的龍頭企業(yè)丙公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50%,，目前本公司資產(chǎn)總額為50億元,，負(fù)債總額為30億元，為更好地與龍頭企業(yè)靠近,，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),，董事會設(shè)置的資產(chǎn)負(fù)債率警戒線為60%。
相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下：
| i | 8% | 9% |
| （P/A,，i,，10） | 6.7101 | 6.4177 |
假定不考慮其他因素。
要求：
1.根據(jù)資料（1）,，指出在進行方案選擇時,，是否考慮2024年二線城市市場調(diào)查、選址等費用0.2億元,，并說明理由,。
2.根據(jù)資料（1），計算方案二的凈現(xiàn)值,。
3.根據(jù)資料（1）,，采用擴大投資規(guī)模法對項目投資方案進行決策，并說明理由,。
4.根據(jù)資料（2）和資料（3）,，判斷甲公司2025年能否采用發(fā)行公司債券方式籌集資金，并說明理由,。
5.判斷甲公司與丙公司的資產(chǎn)負(fù)債率相比,，應(yīng)該采取哪種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整措施（該公司當(dāng)前經(jīng)營狀況良好）。
【正確答案】
1,、不考慮,。
理由：2024年二線城市市場調(diào)查、選址等費用0.2億元屬于沉沒成本,，不影響擬考慮項目的現(xiàn)金流量,，所以不考慮。
2,、方案二凈現(xiàn)值=1.7×（P/A,，9%,，10）-5=1.7×6.4177-5=5.91（億元）
3、采用擴大投資規(guī)模法決策下,，應(yīng)選擇方案二,。
理由：擴大投資規(guī)模后的方案二凈現(xiàn)值=5.91×10/5=11.82（億元），大于方案一的凈現(xiàn)值6.09億元,，所以應(yīng)該選擇方案二,。
4、不能采用發(fā)行公司債券方式籌集資金,。
理由：籌資前公司的資產(chǎn)負(fù)債率=30/50×100%=60%,，已達(dá)到董事會設(shè)置的資產(chǎn)負(fù)債率警戒線，如果再進行公司債券籌資會增加債務(wù)比重,，從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率超過警戒線,，所以不能采用。
5,、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整措施：采用留存收益或增發(fā)新股投資好的項目,。
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