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企業(yè)融資方式?jīng)Q策（3）

分享： 2015/8/19 16:55:24東奧會(huì)計(jì)在線字體：大小

　　[小編“娜寫年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高會(huì)頻道提供：2015年《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析：企業(yè)融資方式?jīng)Q策（3）,。

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　　案例分析題

　　北京光華農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡稱“光華公司”）位于具有“綠色國際港”美譽(yù)的北京市順義區(qū)，是一家集農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工,、物流,、銷售為一體的綜合性大型企業(yè)集團(tuán),。截至2010年6月,，公司總資產(chǎn)達(dá)108億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入344億元,，員工10218人,，擁有中國馳名商標(biāo)5件、中國名牌產(chǎn)品1件,、國家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)1件,、北京市著名商標(biāo)6件、內(nèi)蒙古著名商標(biāo)1件,、北京市名牌產(chǎn)品5件,。光華公司于1998年11月4日在深圳證券交易所掛牌上市，是北京市第一家農(nóng)業(yè)類上市公司,，注冊資本43854萬元。

　　光華公司下設(shè)六家分公司和十六家控股子公司,。公司遵循“誠信,、敬業(yè)、創(chuàng)新,、高效”的企業(yè)精神,，深入分析宏觀環(huán)境變化、行業(yè)發(fā)展趨勢和自身產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，銳意進(jìn)取,，創(chuàng)新經(jīng)營,，圍繞現(xiàn)代農(nóng)業(yè)概念，以農(nóng)產(chǎn)品加工為載體,，農(nóng)產(chǎn)品物流配送為平臺(tái),，打造集生產(chǎn)、加工,、物流,、銷售為一體的農(nóng)產(chǎn)品加工物流配送產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)把握房地產(chǎn)開發(fā)和水利,、建筑施工業(yè)的發(fā)展機(jī)遇,，積極培育農(nóng)業(yè)旅游觀光業(yè)務(wù)。

　　公司始終秉承“誠信為人,，用心做事,，勇于創(chuàng)新，服務(wù)至上”的價(jià)值觀念,，堅(jiān)持生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營并重,，以科技帶動(dòng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)科技與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合,，不斷創(chuàng)新,，勇攀高峰，為社會(huì)提供更加優(yōu)質(zhì),、安全,、放心的產(chǎn)品，在引領(lǐng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的道路上闊步前進(jìn),。

　　光華公司目前總股本5000萬元,，每股面值1元，股價(jià)為50元,。股東大會(huì)通過決議,，擬10股配4股，配股價(jià)25元/股,，配股除權(quán)日期定為2011年3月2日,。假定配股前每股價(jià)格為56元。

　　光華公司作為一家上市公司,，最近幾年的盈利情況較好,，打算對股東進(jìn)行利潤分配，但由于之前并沒有進(jìn)行過股利分配,，所以董事會(huì)近期正在討論股利發(fā)放的相關(guān)問題,。

　　要求：

　�,。�1）假設(shè)所有股東都參與配股，計(jì)算該公司股票的配股除權(quán)價(jià)格,、配股后每股價(jià)格以及配股權(quán)價(jià)值,；

　　（2）假定投資者李某持有100萬股光華公司股票,，其他的股東都決定參與配股,，分別計(jì)算李某參與配股和不參與配股對其股東財(cái)富的影響，并判斷李某是否應(yīng)該參與配股,；

　�,。�3）如果把配股改為公開增發(fā)新股，增發(fā)2000萬股,，增發(fā)價(jià)格為25元,，增發(fā)前一交易日股票市價(jià)為56元/股。老股東認(rèn)購了1500萬股,，新股東認(rèn)購了500萬股,。計(jì)算老股東和新股東的財(cái)富增加。（增發(fā)后每股價(jià)格的計(jì)算結(jié)果保留四位小數(shù),，財(cái)富增加的計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）

　�,。�4）說明在我國配股的含義以及計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格應(yīng)注意的問題；

　�,。�5）股權(quán)再融資的另一種方式是增發(fā),，請說明增發(fā)的含義、分類及認(rèn)購方式,。

　�,。�6）權(quán)益投資方式還包括戰(zhàn)略投資者引入，簡述企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者的要求和作用,。

　　【答案與解析】

　�,。�1）配股前總股數(shù)＝5000/1＝5000（萬股）

　　配股除權(quán)價(jià)格＝（5000×56＋25×5000×4/10）/（5000＋5000×4/10）＝47.14（元）

　　或：配股除權(quán)價(jià)格＝（56＋25×4/10）/（1＋4/10）＝47.14（元）

　　配股后每股價(jià)格＝配股除權(quán)價(jià)格＝47.14（元）

　　配股權(quán)價(jià)值＝（47.14－25）/（10/4）＝8.86（元）

　　（2）如果李某參與配股,，則配股后每股價(jià)格為47.14元,，配股后擁有的股票總市值＝（100＋100×4/10）×47.14＝6600（萬元），李某股東財(cái)富增加＝6600－100×56－100×4/10×25＝0

　　如果李某不參與配股,，則配股后每股價(jià)格

　�,。絒5000×56＋25×（5000－100）×4/10]/[5000＋（5000－100）×4/10]＝47.27（元），李某股東財(cái)富增加＝47.27×100－56×100＝－873（萬元）

　　結(jié)論：李某應(yīng)該參與配股,。

　�,。�3）普通股市場價(jià)值增加＝增發(fā)新股的融資額，增發(fā)后每股價(jià)格＝（增發(fā)前股票市值＋增發(fā)新股的融資額）/增發(fā)后的總股數(shù),。

　　增發(fā)后每股價(jià)格＝（5000×56＋2000×25）/（5000＋2000）＝47.1429（元）

　　老股東財(cái)富增加＝47.1429×（5000＋1500）－5000×56－1500×25＝－11071（萬元）

　　新股東財(cái)富增加＝500×47.1429－500×25＝11071（萬元）

　�,。�4）配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為,。配股使得原股股東擁有優(yōu)先購買新發(fā)售股票的權(quán)力,，凡是在股權(quán)登記日前擁有公司股票的普通股股東就享有配股權(quán)，此時(shí)股票的市場價(jià)格中含有配股權(quán)的價(jià)格,。

　　計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格應(yīng)注意的是：第一,，當(dāng)所有股東都參與配股時(shí)，此時(shí)股份變動(dòng)比例（也即實(shí)際配售比例）等于擬配售比例,。第二,，除權(quán)價(jià)只是作為計(jì)算除權(quán)日股價(jià)漲跌幅度的基準(zhǔn)，提供的只是一個(gè)基準(zhǔn)參考價(jià),。如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格,，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”,；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富,，一般稱之為“貼權(quán)”。

　�,。�5）增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者（如大股東或機(jī)構(gòu)投資者）或全部投資者額外發(fā)行股份募集權(quán)益資本的融資方式,，發(fā)行價(jià)格一般為發(fā)行前某一階段的平均價(jià)的某一比例。

　　增發(fā)分為公開增發(fā),、定向增發(fā)兩類,，前者需要滿足證券監(jiān)管部門所設(shè)定的盈利狀況、分紅要求等各項(xiàng)條件,，而后者只針對特定對象（如大股東或大機(jī)構(gòu)投資者）,，以不存在嚴(yán)重?fù)p害其他股東合法權(quán)益為前提。

　　公開增發(fā)新股的認(rèn)購方式通常為現(xiàn)金,；而定向增發(fā)新股的認(rèn)購方式往往是以重大資產(chǎn)重組或者引進(jìn)長期戰(zhàn)略投資為目的,，不限于現(xiàn)金，還包括權(quán)益,、債券,、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn),。

　�,。�6）只有符合下屬特征的投資者才是合格的戰(zhàn)略投資者：①資源互補(bǔ)；②長期合作,；③可持續(xù)增長和長期回報(bào),。

　　引入戰(zhàn)略投資者對于提升公司形象、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),、規(guī)范公司治理,、提高公司資源整合能力,、捕捉上市時(shí)機(jī)等都具有重大意義。