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2015年《高級會計實務》案例分析：財務戰(zhàn)略概述

分享： 2015/7/22 15:29:16東奧會計在線字體：大小

　　[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供：2015年《高級會計實務》案例分析：財務戰(zhàn)略概述。

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　　案例分析題

　　2013年1月,，S股份有限公司發(fā)布公告指出，2012年仍將大幅度虧損,。據(jù)透露,，S公司很可能再度巨虧百億元。S公司2011 年已經(jīng)虧損224. 5億元,。目前公司資產(chǎn)負債率已超過80%,，并且銀行借款中有75%是短期借款，公司已“無錢可還”,，支付員工工資都有困難,。S公司股價已經(jīng)處于歷史低位，跌破了當初的發(fā)行價,。

　　S公司業(yè)績不斷下滑,，股價持續(xù)下跌，固然有整個行業(yè)大環(huán)境的影響,，但最主要的原因是管理層在財務戰(zhàn)略上的選擇失誤,。近幾年來，全球光伏行業(yè)持續(xù)低迷,，寒冬仍未過去,，美股市場中的光伏股像尚德電力、英利新能源等紛紛預虧,，說明虧損的并非S公司一家,，這些上市公司都面臨著行業(yè)性的難題。但為什么S公司虧損得最嚴重并且面臨巨大的財務風險呢,？這與S公司過于激進的擴張戰(zhàn)略有關,。

　　在2008年下半年次貸危機爆發(fā)之際，S公司的管理者卻被一度繁榮的光伏市場以及亮麗的盈利水平所迷惑,，本應該開始采取防御收縮型財務戰(zhàn)略,，卻盲目樂觀，再加上對形勢出現(xiàn)誤判,，結(jié)果在多晶硅料,、多晶硅片及太陽能電池組三塊業(yè)務上均大舉做多,，最終導致其一度不振。而為了支撐巨額投資和光伏市場的運營,，S公司董事長和CFO不斷從銀行借入資金,，并且將公司的大型設備進行售后租回以取得資金。更令人驚訝的是,，即便在持續(xù)巨虧和無力歸還借款的情況下,，S公司仍然在籌謀業(yè)務擴張計劃。據(jù)S公司相關人士介紹,，2012年,，公司提出了在新疆投資100億元建立硅片廠的計劃，目前仍在商談中,。

　　可見,，S公司之所以成為“巨虧王”并且資金極度緊缺，完全跟其在經(jīng)濟衰退階段未正確選擇財務戰(zhàn)略密切相關,。S公司案例也再次證明財務管理人員唯有持續(xù)跟蹤時局的變化,、正確判斷經(jīng)濟發(fā)展形勢、合理選擇財務戰(zhàn)略類型才是一個企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)創(chuàng)造價值的關鍵,。

　　要求：

　�,。�1）簡述擴張型財務戰(zhàn)略和防御收縮型財務戰(zhàn)略及其優(yōu)缺點；

　�,。�2）不同經(jīng)濟周期企業(yè)應選擇不同的財務戰(zhàn)略,。簡述基于經(jīng)濟周期的財務戰(zhàn)略選擇。

　　【答案與解析】

　�,。�1）①擴張型財務戰(zhàn)略,，是為了配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開的。這種財務戰(zhàn)略是以實現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴張為目的的,。為了實施這種戰(zhàn)略,，公司往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資,，更多地利用負債,。公司資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張，也往往會使公司的資產(chǎn)報酬率在一個較長時期表現(xiàn)為相對的低水平,。因此,，這種財務戰(zhàn)略的特點是公司對外投資規(guī)模不斷擴大，現(xiàn)金流出量不斷增多,，資產(chǎn)報酬率下降,，債務負擔增加。該種戰(zhàn)略的優(yōu)點是通過新的產(chǎn)品或市場發(fā)展空間,，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現(xiàn)金凈流量,；它的缺點是一旦投資失誤,，公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產(chǎn),。

　�,、诜烙湛s型的財務戰(zhàn)略，主要是為配合公司的收縮,、剝離,、清算等活動展開的。這種財務戰(zhàn)略是以預防出現(xiàn)財務危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的,。實施這種財務戰(zhàn)略的公司,，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務，通過采取削減業(yè)務和精簡機構(gòu)等措施,，盤活存量資產(chǎn),，節(jié)約資本支出，集中一切可以集中的財力,，用于公司核心業(yè)務，以增強公司核心業(yè)務的市場競爭力,。因此,，這種財務戰(zhàn)略的特點是公司規(guī)模迅速降低，現(xiàn)金流入量增加,，資產(chǎn)報酬率提高,，債務負擔減輕。

　　該種戰(zhàn)略的優(yōu)點是公司財務狀況穩(wěn)健,，為將來選擇其他財務戰(zhàn)略積聚了大量現(xiàn)金資源,；它的缺點是公司會因此而失去一部分產(chǎn)品領域和市場空間，若不能及時創(chuàng)造機會調(diào)整戰(zhàn)略則會影響公司未來的盈利增長和現(xiàn)金流量,。

　�,。�2）在經(jīng)濟復蘇階段應采取擴張型財務戰(zhàn)略，增加廠房設備,，采用融資租賃,，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品,，增加勞動力,。

　　在經(jīng)濟繁榮階段應采取快速擴張型財務戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略相結(jié)合。繁榮初期繼續(xù)擴充廠房設備,，采用融資租賃,，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價格,，開展營銷籌劃,，增加勞動力,。繁榮后期采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略。

　　在經(jīng)濟衰退階段應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略,，停止擴張,，出售多余的廠房設備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品,，停止長期采購,，削減存貨，減少雇員,。在經(jīng)濟蕭條階段,，特別在經(jīng)濟處于低谷時期，建立投資標準,，保持市場份額,，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益,，削減存貨,，減少臨時性雇員。