[小編“娜寫(xiě)年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高會(huì)頻道提供：本篇為2014年高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章：“企業(yè)投資,、融資決策與集團(tuán)資金管理”高頻考點(diǎn)相關(guān)練習(xí)題：融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理。

　　案例分析題

　　M公司是國(guó)內(nèi)一家從事建筑防水材料生產(chǎn)與銷(xiāo)售的股份公司,。2012年底,，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)增勢(shì)放緩，房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著沿嚴(yán)峻的宏觀調(diào)控形勢(shì),。甲公司董事會(huì)認(rèn)為,，公司的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，公司戰(zhàn)略需進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整,。

　　2013年初,，甲公司根據(jù)董事會(huì)要求，召集由中高層管理人員參加的公司戰(zhàn)略規(guī)劃研討會(huì),。部分參會(huì)人員發(fā)言要點(diǎn)如下：

　　市場(chǎng)部經(jīng)理：盡管?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)增勢(shì)放緩,，但房地產(chǎn)行業(yè)一直沒(méi)有受到太大影響，公司仍處于重要發(fā)展機(jī)遇期,，在此形勢(shì)下,，公司宜擴(kuò)大規(guī)模,，搶占市場(chǎng),，謀求更快發(fā)展。近年來(lái)，本公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手乙公司年均銷(xiāo)售增長(zhǎng)率達(dá)12%以上,，而本公司同期年均銷(xiāo)售增長(zhǎng)率僅為4%,，仍有市場(chǎng)拓展余地。因此,，建議進(jìn)一步拓展市場(chǎng),，爭(zhēng)取近兩年把銷(xiāo)售增長(zhǎng)率提升至12%以上。

　　生產(chǎn)部經(jīng)理：本公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和,，維持年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率4%水平有困難,，需要擴(kuò)大生產(chǎn)能力�,？紤]到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)面臨的諸多不確定因素,，建議今明兩年維持2012年的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模，向管理要效益,，進(jìn)一步降低成本費(fèi)用水平,，走向內(nèi)涵式發(fā)展道路。

　　財(cái)務(wù)部經(jīng)理：財(cái)務(wù)部將積極配合公司戰(zhàn)略調(diào)整,，做好有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債管理和融資籌劃工作,。同時(shí)，建議公司戰(zhàn)略調(diào)整要考慮現(xiàn)有的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)政策,。本公司2013年年末資產(chǎn)總額50億元,，負(fù)債總額為25億元，所有者權(quán)益為25億元,；2012年度銷(xiāo)售總額為40億元,，凈利潤(rùn)為2億元，分配現(xiàn)金股利1億元,。近年來(lái),，公司一直維持50%資產(chǎn)負(fù)債率和50%股利支付率的財(cái)務(wù)政策。

　　總經(jīng)理：公司的發(fā)展應(yīng)穩(wěn)中求進(jìn),，既要抓住機(jī)遇加快發(fā)展,，也要積極防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)董事會(huì)有關(guān)決議,，公司資產(chǎn)負(fù)債率一般不得高于60%這一行業(yè)均值,，股利支付率一般不得低于40%，公司有關(guān)財(cái)務(wù)安排不能突破這一紅線,。

　　假定不考慮其他因素,。

　　要求：

　　1.根據(jù)甲公司2012年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分別計(jì)算該公司的內(nèi)部增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率,；據(jù)此分別判斷市場(chǎng)部經(jīng)理和生產(chǎn)部經(jīng)理建議是否合理,，并說(shuō)明理由,。

　　2.分別指出市場(chǎng)部經(jīng)理和生產(chǎn)部經(jīng)理建議的公司戰(zhàn)略類(lèi)型。

　　3.在保持董事會(huì)設(shè)定的資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率指標(biāo)值的前提下,，計(jì)算甲公司可實(shí)現(xiàn)的最高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率,。

　　【答案與解析】

　　1.（1）g（內(nèi)部增長(zhǎng)率）＝[（2/50]×（1-50%）]/[1-（2/50）×（1-50%）]＝2.04%

　　或：ROA＝2/50×＝4%

　　ｇ（內(nèi)含增長(zhǎng)率）＝4%×（1－50%）/[1－4%×（1－50%）] ＝2.04%

　　g（可持續(xù)增長(zhǎng)率）＝[（2/25）×（1-50%）]/[1-（2/25）×（1-50%）]＝4.17%

　　或：ROE＝（2/25）×＝8%

　　g（可持續(xù)增長(zhǎng)率）＝8%×（1－50%）/[1－8%×（1－50%）] ＝4.17%

　�,。�2）市場(chǎng)部經(jīng)理的建議不合理,。

　　理由：市場(chǎng)部經(jīng)理建議的12%增長(zhǎng)率太高，遠(yuǎn)超出了公司可持續(xù)增長(zhǎng)率4.17%,。

　　生產(chǎn)部經(jīng)理的建議不合理,。

　　理由：生產(chǎn)部經(jīng)理建議維持2012年產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模較保守。

　　2.市場(chǎng)部經(jīng)理的建議屬于成長(zhǎng)型[或：發(fā)展型,；或：擴(kuò)展型]戰(zhàn)略,。

　　生產(chǎn)部經(jīng)理的建議屬于穩(wěn)定型[或：維持性；或：防守型]戰(zhàn)略,。

　　3.在保持董事會(huì)設(shè)定的資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率指標(biāo)值的前提下,，公司可以實(shí)現(xiàn)的最高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率＝[2/50×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]/[1-2/50×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]＝6.38%

　　或 [2/40×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]/[50/40-2/40×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]＝6.38%

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