1.純債券價值

純債券價值是不含看漲期權(quán)的普通債券的價值

純債券價值=利息的現(xiàn)值+本金的現(xiàn)值

2.轉(zhuǎn)換價值

債券轉(zhuǎn)換成的股票價值

轉(zhuǎn)換價值=每股股價×轉(zhuǎn)換比例

3.底線價值

可轉(zhuǎn)換債券的最低價值,，是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值中較高者

底線價值=max（純債券價值,，轉(zhuǎn)換價值）

4.市場價值

（真正的可轉(zhuǎn)換債券的價值）可轉(zhuǎn)換債券的市場價值不會低于底線價值

市場價值=底線價值+時間價值

不可贖回期

可贖回期

投資者

心態(tài)

因為不能贖回，所以債券價值高就會選擇一直持有,，如果轉(zhuǎn)股價值高于債券價值,，可以選擇轉(zhuǎn)股，但是因為未到贖回期,，投資者還會等待觀望

因為發(fā)行方可以隨時贖回,，投資者已經(jīng)不能再等待觀望，只要轉(zhuǎn)換價值高于贖回價格,，就會立即轉(zhuǎn)股,，不能再等待了。此時時間價值為0

計算

可轉(zhuǎn)換債券的價值

=市場價值

=底線價值+時間價值

=max（純債券價值,，轉(zhuǎn)換價值）+時間價值

可轉(zhuǎn)換債券的價值

=市場價值

=底線價值+時間價值

=max（贖回價格,，轉(zhuǎn)換價值）+0

概念

可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本即投資人的報酬率，是使得投資人未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率

計算

通過計算投資人的內(nèi)含報酬率來估計可轉(zhuǎn)換債券稅前成本

令：買價=轉(zhuǎn)換之前利息的現(xiàn)值+可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值（或贖回價格,、回售價格或持有到期面值）的現(xiàn)值

求出上式中的折現(xiàn)率,，就是投資人的稅前報酬率（或內(nèi)含報酬率），即可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本

口徑

普通債券的市場利率＜可轉(zhuǎn)換債券的（稅前）籌資成本＜普通股稅前資本成本

操作

如果可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本低于等風險普通債券的市場利率,，則可以通過提高每年支付的利息即（即提高票面利率）,，提高轉(zhuǎn)換比率（即降低轉(zhuǎn)換價格）或延長贖回保護期間等措施提高投資人的報酬率，以保證該可轉(zhuǎn)換債券對投資人有吸引力