當(dāng)前位置: 東奧會(huì)計(jì)在線> 財(cái)會(huì)答疑> 注冊會(huì)計(jì)師 > 財(cái)管 > 答疑詳情

輕二下冊265頁習(xí)題3第四問怎么理解？

為什么第四問還是在看每股收益,？而且為什么說，每股收益最高的時(shí)候財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低,？

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的衡量資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法 2022-07-10 11:46:12

問題來源：

鴻達(dá)公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù),。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬元,，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤400萬元,。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：
（1）按11%的利率平價(jià)發(fā)行債券；
（2）按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股（分類為權(quán)益工具）,；
（3）按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股,。
該公司目前的息稅前利潤為1600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%,，證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì),。
要求：

（1）計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。

（2）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股（指普通股,，下同）收益無差別點(diǎn)（用息稅前利潤表示,，下同），以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn),。

債務(wù)籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：
［（EBIT-300-4000×11%）×（1-25%）］/800=［（EBIT-300）×（1-25%）］/1000

EBIT=2500（萬元）
優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：
［（EBIT-300）×（1-25%）-4000×12%］/800=［（EBIT-300）×（1-25%）］/1000

EBIT=3500（萬元）

（3）計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和分別按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),。

籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1600/（1600-300）=1.23
發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/（2000-300-4000×11%）=1.59
優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/［（2000-300-4000×12%/（1-25%）］=1.89
普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/（2000-300）=1.18

（4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式,？理由是什么,？

該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增息稅前利潤400萬元時(shí),，每股收益最高,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)杠桿）最低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo),。

（5）如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增息稅前利潤,，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式,？

當(dāng)項(xiàng)目新增息稅前利潤為1000萬元或4000萬元時(shí),，均應(yīng)選擇債務(wù)籌資方案。

查看完整問題

王老師

2022-07-10 14:02:34 1317人瀏覽

尊敬的學(xué)員,，您好：

1.您說的是采用公司價(jià)值分析法時(shí)的情況,。

本題采用的是每股收益無差別點(diǎn)法，是根據(jù)每股收益大小來判斷選擇哪種籌資方案的,，所以要比較每股收益,。

2.這里是在新增息稅前利潤為400萬元時(shí)的前提下成立的。因?yàn)樾略鱿⒍惽袄麧?400萬元,，所以預(yù)計(jì)息稅前利潤=400+1600=2000萬元,，債券和普通股籌資的每股收益無差別息稅前利潤=2500萬元，預(yù)計(jì)息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤,，所以應(yīng)該選擇普通股籌資,，此時(shí)每股收益最大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低,。

不是說每股收益最高的時(shí)候財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低,，只是在這個(gè)息稅前利潤水平下，發(fā)行普通股的每股收益最大,，此時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低,。

您看您可以理解么？若您還有疑問,，歡迎提問,，我們繼續(xù)討論，加油~~~~~~~~~~~

有幫助(3) 答案有問題,？

相關(guān)答疑