輕二下冊(cè)265頁(yè)習(xí)題3第四問(wèn)怎么理解？
為什么第四問(wèn)還是在看每股收益,？而且為什么說(shuō),，每股收益最高的時(shí)候財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低,？
問(wèn)題來(lái)源：
（1）按11%的利率平價(jià)發(fā)行債券,；
（2）按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股（分類(lèi)為權(quán)益工具）,；
（3）按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。
該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元,，公司適用的所得稅稅率為25%,，證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。
要求：
［（EBIT-300-4000×11%）×（1-25%）］/800=［（EBIT-300）×（1-25%）］/1000
優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)：
［（EBIT-300）×（1-25%）-4000×12%］/800=［（EBIT-300）×（1-25%）］/1000
發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/（2000-300-4000×11%）=1.59
優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/［（2000-300-4000×12%/（1-25%）］=1.89
普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/（2000-300）=1.18
王老師
2022-07-10 14:02:34 1294人瀏覽
1.您說(shuō)的是采用公司價(jià)值分析法時(shí)的情況。
本題采用的是每股收益無(wú)差別點(diǎn)法,，是根據(jù)每股收益大小來(lái)判斷選擇哪種籌資方案的,，所以要比較每股收益。
2.這里是在新增息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元時(shí)的前提下成立的,。因?yàn)樾略鱿⒍惽袄麧?rùn)=400萬(wàn)元,，所以預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=400+1600=2000萬(wàn)元，債券和普通股籌資的每股收益無(wú)差別息稅前利潤(rùn)=2500萬(wàn)元,，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn),，所以應(yīng)該選擇普通股籌資，此時(shí)每股收益最大,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低,。
不是說(shuō)每股收益最高的時(shí)候財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低，只是在這個(gè)息稅前利潤(rùn)水平下,，發(fā)行普通股的每股收益最大,，此時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低。
您看您可以理解么,？若您還有疑問(wèn),，歡迎提問(wèn)，我們繼續(xù)討論,，加油~~~~~~~~~~~相關(guān)答疑
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