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凈資產(chǎn)與市凈率關(guān)系解析：為何強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)少的有局限性？

凈資產(chǎn)不是股東權(quán)益嗎,，市凈率那應(yīng)該只跟權(quán)益有關(guān)呀 ,，為啥強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)少的有局限性,，怎么又跟資產(chǎn)有關(guān)了,？

相對價值評估模型 2024-01-08 21:22:46

問題來源：

（二）市凈率模型

1.基本市凈率模型

模型假設(shè)	假設(shè)每股市價是每股凈資產(chǎn)的倍數(shù),，同類企業(yè)的該倍數(shù)（市凈率）類似
公式依據(jù)	可比企業(yè)市凈率=每股市價÷每股凈資產(chǎn)
評估方法	目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市凈率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

（1）市凈率的公式——本期市凈率

定義公式

本期市凈率=每股市價₀/每股凈資產(chǎn)₀

計(jì)算公式

根據(jù)固定股利增長模型：

每股市價₀=每股股利₀×(1+增長率)股權(quán)資本成本-增長率=每股凈資產(chǎn)₀×權(quán)益凈利率×股利支付率×(1+增長率)股權(quán)資本成本-增長率

等號左右兩邊同時除以每股凈資產(chǎn)₀：

每股市價₀每股凈資產(chǎn)₀=本期市凈率=權(quán)益凈利率×股利支付率×(1+增長率)股權(quán)資本成本-增長率

（1）市凈率的公式——內(nèi)在市凈率

定義公式

內(nèi)在市凈率=每股市價₀/每股凈資產(chǎn)₁

計(jì)算公式

根據(jù)固定股利增長模型：

每股市價₀=每股股利₁股權(quán)資本成本-增長率=每股凈資產(chǎn)₁×權(quán)益凈利率×股利支付率股權(quán)資本成本-增長率

等號左右兩邊同時除以每股凈資產(chǎn)₁：

每股市價₀每股凈資產(chǎn)₁=內(nèi)在市凈率=權(quán)益凈利率×股利支付率股權(quán)資本成本-增長率

注意

在權(quán)益凈利率不變時，內(nèi)在市凈率=本期市凈率÷（1＋增長率）

（2）驅(qū)動因素（從公式中來）

驅(qū)動因素	權(quán)益凈利率,、股利支付率,、增長潛力（增長率）、股權(quán)資本成本（風(fēng)險(xiǎn)）
驅(qū)動因素由來	內(nèi)在市凈率=權(quán)益凈利率×股利支付率/（股權(quán)資本成本-增長率）公式中全部四個參數(shù)就是驅(qū)動因素
關(guān)鍵驅(qū)動因素	權(quán)益凈利率（提示：其他三個因素還是市盈率模型的驅(qū)動因素）
關(guān)鍵驅(qū)動因素由來	投資者不僅關(guān)心企業(yè)的凈資產(chǎn),，還關(guān)心凈資產(chǎn)的獲利能力,，焦點(diǎn)在于：權(quán)益凈利率
關(guān)鍵驅(qū)動因素作用	驅(qū)動因素用于尋找可比企業(yè)，關(guān)鍵驅(qū)動因素還用于修正模型修正市凈率=可比企業(yè)市凈率/（可比企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100）

（3）應(yīng)掌握的其他問題

應(yīng)用條件	可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是四個因素類似的企業(yè)
模型優(yōu)點(diǎn)	①市凈率極少為負(fù)值,，可用于大多數(shù)企業(yè) ②凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得,，并且容易理解 ③凈資產(chǎn)賬面價值比凈利潤穩(wěn)定,，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱 ④如果會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計(jì)政策一致,，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化
模型局限性	①賬面價值受會計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會計(jì)政策,，市凈率會失去可比性 ②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè),，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有實(shí)際意義 ③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是0或負(fù)值,，市凈率沒有意義,，無法用于比較
模型適用范圍	市凈率法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

2.修正市凈率模型——修正平均市凈率法（先平均后修正）

1.可比企業(yè)修正平均市凈率=可比企業(yè)平均市凈率/（可比企業(yè)平均預(yù)期權(quán)益凈利率×100）

2.目標(biāo)企業(yè)每股價值=修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

目標(biāo)企業(yè)每股價值=∑可比企業(yè)市凈率/n∑可比企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率/n×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

2.修正市凈率模型——股價平均法（先修正后平均）

1.可比企業(yè)修正市凈率=可比企業(yè)本期市凈率/（可比企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100）

2.目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

3.對得出的每個目標(biāo)企業(yè)每股價值進(jìn)行算術(shù)平均,，得出最后結(jié)果

目標(biāo)企業(yè)每股價值=∑可比企業(yè)市凈率可比企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)n

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崔老師

2024-01-08 21:47:25 901人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué),，您好：

凈資產(chǎn)是股東權(quán)益。

這里可以理解為固定資產(chǎn)比重較大的企業(yè)相對于服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)來說比較穩(wěn)定,，其賬面價值可靠性更高,。具有與凈資產(chǎn)類似的性質(zhì)，如賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得,，并且容易理解,。賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱。

所以這里同時說的固定資產(chǎn)和凈資產(chǎn),。

您看這樣清晰些嗎,？如果有問題我們再溝通。

有幫助(6) 答案有問題,？

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