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公式凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率如何推導(dǎo)？

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*稅后經(jīng)營凈利率，這個公式是怎么得出來的?。?/p>

財務(wù)報表分析的方法管理用財務(wù)報表體系 2020-09-15 09:52:59

問題來源：

東方公司是一家生產(chǎn)企業(yè),，其財務(wù)分析采用改進的管理用財務(wù)報表分析體系。該公司2018年,、2019年改進的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：
單位：萬元

項目	2019年		2018年
管理用資產(chǎn)負(fù)債表項目（年末）：
凈負(fù)債	600	400
股東權(quán)益	1600	1000
凈經(jīng)營資產(chǎn)	2200	1400
管理用利潤表項目（年度）：
營業(yè)收入	5400	4200
稅后經(jīng)營凈利潤	440	252
減：稅后利息費用	48	24
凈利潤	392	228

要求：

（1）假設(shè)東方公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算東方公司2018年,、2019年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻率。

2018年：
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=252/1400×100%=18%
稅后利息率=24/400×100%=6%
經(jīng)營差異率=18%-6%=12%
杠桿貢獻率=12%×（400/1000）=4.8%
2019年：
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=440/2200×100%=20%
稅后利息率=48/600×100%=8%
經(jīng)營差異率=20%-8%=12%
杠桿貢獻率=12%×（600/1600）=4.5%

（2）要求用連環(huán)替代法計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的變動對權(quán)益凈利率的影響（以百分?jǐn)?shù)表示）,。

權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿
2018年權(quán)益凈利率=18%+（18%-6%）×（400/1000）=22.8%（1）
替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：20%+（20%-6%）×（400/1000）=25.6%（2）
替換稅后利息率：20%+（20%-8%）×（400/1000）=24.8%（3）
替換凈財務(wù)杠桿：20%+（20%-8%）×（600/1600）=24.5%（4）
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高對權(quán)益凈利率變動影響=（2）-（1）=25.6%-22.8%=2.8%
稅后利息率提高對權(quán)益凈利率變動影響=（3）-（2）=24.8%-25.6%=-0.8%
凈財務(wù)杠桿下降對權(quán)益凈利率變動影響=（4）-（3）=24.5%-24.8%=-0.3%
2019年權(quán)益凈利率-2018年權(quán)益凈利率=24.5%-22.8%=1.7%
綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%，稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.8%,，凈財務(wù)杠桿下降導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%,。三者共同影響使得2019年權(quán)益凈利率比2018年權(quán)益凈利率提高1.7%。

（3）東方公司2020年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%,。假設(shè)該公司2020年保持2019年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變,，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達到多少才能實現(xiàn)目標(biāo)權(quán)益凈利率,？

25%=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-8%）×（600/1600）
求得：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=20.36%
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×稅后經(jīng)營凈利率
稅后經(jīng)營凈利率=20.36%/3=6.79%
稅后經(jīng)營凈利率至少達到6.79%才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目標(biāo),。

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