經營長期資產總值增加怎么理解？

經營長期資產總值增加就是資本支出的意思么？兩者的含義是否完全一致,？

實體現金流量模型加權平均資本成本的計算方法 2019-10-13 17:09:09

問題來源：

某公司是一家上市公司，其未來連續(xù)5年預計的利潤表和簡化資產負債表如下。

利潤表

單位：萬元

年度	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年
一,、營業(yè)收入	1200	1370	1518	1729	1915
減：營業(yè)成本	380	466	540	780	900
稅金及附加	20	24	30	60	20
銷售和管理費用（不含折舊與攤銷）	300	320	340	410	420
折舊與攤銷	40	55	60	80	85
利息費用	28	32	37.25	41.25	45
二,、營業(yè)利潤	432	473	510.75	357.75	445
加：營業(yè)外收支凈額	0	0	0	0	0
三、利潤總額	432	473	510.75	357.75	445
減：所得稅費用（25%）	108	118.25	127.6875	89.4375	111.25
四,、凈利潤	324	354.75	383.0625	268.3125	333.75

資產負債表

單位：萬元

年度	目前	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年
經營流動資產	400	550	590	620	640	700
經營長期資產	800	850	910	1030	1160	1200
資產總計	1200	1400	1500	1650	1800	1900
流動負債	100	180	250	300	320	360
其中：金融流動負債	60	80	110	150	160	190
長期負債	710	770	740	742.5	850	820
其中：金融長期負債	200	220	230	255	260	290
股東權益合計	390	450	510	607.5	630	720
負債及股東權益合計	1200	1400	1500	1650	1800	1900

該公司目前的凈投資資本負債率為40%，β值為2,，金融負債平均稅后成本為7%,，公司全部所得的所得稅稅率為25%，市場風險溢價為5%,，無風險利率為2%,。假設該公司未來能夠保持目前的資本結構和風險程度不變，繼續(xù)能夠按照目前的負債成本籌資,。

假設該公司在5年后實體現金流量和股權現金流量均能夠保持4%的固定增長率增長,。（計算結果保留四位小數）

要求：

（1）編制未來連續(xù)5年實體現金流量和股權現金流量計算表。

單位：萬元

年度	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年
一,、凈利潤
+利息費用
+所得稅費用
二,、稅前經營利潤
-經營利潤所得稅
三、稅后經營凈利潤
+折舊與攤銷
四,、營業(yè)現金毛流量
-經營營運資本增加（即經營流動資產增加-經營流動負債增加）
五,、營業(yè)現金凈流量
-經營長期資產總值增加
+經營長期負債增加
六、實體現金流量
-稅后利息費用
+凈負債增加
七,、股權現金流量

單位：萬元

年度	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年
一,、凈利潤	324	354.75	383.0625	268.3125	333.75
+利息費用	28	32	37.25	41.25	45
+所得稅費用	108	118.25	127.6875	89.4375	111.25
二、稅前經營利潤	460	505	548	399	490
-經營利潤所得稅	115	126.25	137	99.75	122.5
三,、稅后經營凈利潤	345	378.75	411	299.25	367.5
+折舊與攤銷	40	55	60	80	85
四,、營業(yè)現金毛流量	385	433.75	471	379.25	452.5
-經營營運資本增加（即經營流動資產增加-經營流動負債增加）	90	0	20	10	50
五,、營業(yè)現金凈流量	295	433.75	451	369.25	402.5
-經營長期資產總值增加	90	115	180	210	125
+經營長期負債增加	40	-40	-22.5	102.5	-60
六、實體現金流量	245	278.75	248.5	261.75	217.5
-稅后利息費用	21	24	27.9375	30.9375	33.75
+凈負債增加	40	40	65	15	60
七,、股權現金流量	264	294.75	285.5625	245.8125	243.75

（2）計算股權資本成本和加權平均資本成本,。

股權資本成本r_s=2%+2×5%=12%

加權平均資本成本r_w=12%×60%+7%×40%=10%

（3）分別根據實體現金流量和股權現金流量計算該公司的實體價值和股權價值。

①根據實體現金流量計算該公司實體價值：

實體價值=

=245×（P/F,，10%,，1）+278.75×（P/F，10%,，2）+248.5×（P/F,，10%，3）+261.75×（P/F,，10%,，4）+217.5×（P/F，10%,，5）+×（P/F,，10%，5）=245×0.9091+278.75×0.8264+248.5×0.7513+261.75×0.6830+217.5×0.6209+3770×0.6209=3294.4006（萬元）