資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)分析—2025年cma考試p2基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)
做最好的今天,，回顧最好的昨天，迎接最美好的明天,。cma是美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師,，下面為大家整理了cma考試P2《戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理》科目的知識(shí)點(diǎn)，希望對(duì)大家的學(xué)習(xí)備考有一定的幫助,。
【所屬章節(jié)】
第五章 投資決策
【知識(shí)點(diǎn)】
資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)分析
敏感性分析
l 敏感性分析,，通過(guò)假如（What-if）分析法,，分析在某一要素發(fā)生變化時(shí)（其他要素不變），對(duì)結(jié)果產(chǎn)生的影響
l 明確各要素的敏感性,，以及識(shí)別最敏感要素，并加以關(guān)注,。
l CMA只研究單一要素敏感性分析
敏感性分析范例
某資本項(xiàng)目A,，初始投資為$320；第一年凈現(xiàn)金流流入$200,，第二年凈現(xiàn)金流流入$300,；貼現(xiàn)率為10%
現(xiàn)在，分別針對(duì)貼現(xiàn)率,、初始投資上升20%,，第一年現(xiàn)金流減少20%進(jìn)行敏感性分析。
l 基準(zhǔn)NPV = $200×PVIF(10%,1)+ $300×PVIF(10%,2)-$320 =$109.6
l 當(dāng)貼現(xiàn)率上升20%：
NPV = $200×PVIF(12%,1)+ $300×PVIF(12%,2)-$320 =$97.7,；
NPV 下降10.86%
l 當(dāng)初始投資上升20%：
NPV=$200×PVIF(10%,1)+ $300×PVIF(10%,2)-$320 ×1.2=$45.6,；
NPV 下降58.39%
l 當(dāng)?shù)?年現(xiàn)金流流入下降20%：
NPV = $200×0.8×PVIF(10%,1)+ $300×PVIF(10%,2)-$320 =$73.24；
NPV下降33.18%
l 敏感性分析：該項(xiàng)目對(duì)初始投資額的變化最為敏感,。
要素 | 要素變化% | NPV變化% |
貼現(xiàn)率 | +20% | -10.86% |
初始投資額 | +20% | -58.39% |
第1年凈現(xiàn)金流 | -20% | -33.18% |
l 敏感性分析：該項(xiàng)目對(duì)初始投資額的變化最為敏感,。
敏感性分析缺陷
必須假定各要素是無(wú)關(guān)聯(lián)性的，因此其假設(shè)“其他指標(biāo)都不變”,，這與現(xiàn)實(shí)情況不符,。
情境分析 Scenario Analysis
l 情境分析法：考察多個(gè)不同變量同時(shí)發(fā)生變化時(shí)對(duì)項(xiàng)目結(jié)果的影響。（多要素分析）
l 現(xiàn)有資本項(xiàng)目A,，初始投資為$320,，第一年凈現(xiàn)金流流入$200，第二年凈現(xiàn)金流流入$300,；貼現(xiàn)率為10%
l 現(xiàn)在,，發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)目存在較大市場(chǎng)上升潛力，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)基本持平,，預(yù)計(jì)年現(xiàn)金流都會(huì)上升10%,，但要求初始投資增加$50。
l 請(qǐng)通過(guò)情境分析法來(lái)評(píng)估NPV變化,。
l 基準(zhǔn)NPV = $200×PVIF(10%,1)+ $300×PVIF(10%,2)-$320 =$109.6
l 變化：NPV = $200×1.1×PVIF(10%,1)+ $300×1.1×PVIF(10%,2)-（$320+$50）=$102.56
l 情境分析：當(dāng)潛在事件發(fā)生后,，NPV下降6.42%
蒙特卡羅模擬 Monte Carlo simulation
l 蒙特卡羅模擬：通過(guò)計(jì)算機(jī)測(cè)算，讓決策者獲得投資項(xiàng)目可能結(jié)果的完整概率分布狀態(tài),。（呈現(xiàn)所有可能）
l 比如：通過(guò)現(xiàn)金流各種可能分布,，從而更精確的評(píng)判凈現(xiàn)金流及其對(duì)NPV的影響。
確定性等值法
l 預(yù)期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為實(shí)際上更有可能實(shí)現(xiàn)的確定金額,。
l 使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（美國(guó)國(guó)債）作為貼現(xiàn)率,；計(jì)算凈現(xiàn)值,。
l 本質(zhì)：最保守的盈利預(yù)測(cè)。
資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)分析方法小結(jié)
l 敏感性分析：?jiǎn)我灰刈兓?，?duì)最終結(jié)果的影響,，從而識(shí)別最敏感要素。
l 情境分析：了解多要素同時(shí)變化的“情境”對(duì)結(jié)果的影響
l 蒙特卡羅模擬：所有可能的呈現(xiàn)
l 確定性等值法：最保守的盈利預(yù)測(cè),，用最可靠的現(xiàn)金流,，按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn)計(jì)算凈現(xiàn)值。
注：以上內(nèi)容來(lái)自東奧周默老師基礎(chǔ)班講義
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