2017高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí):項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量
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投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整
各種參數(shù)的估計(jì)存在著不確定性,,就存在著風(fēng)險(xiǎn),,估計(jì)特定風(fēng)險(xiǎn)的方法有四種。主要有敏感性分析,、情景分析,、蒙特卡洛模擬、決策樹法,。
(一)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量
1.敏感性分析
敏感性分析就是在假定其他各項(xiàng)數(shù)據(jù)不變的情況下,,各輸入數(shù)據(jù)的變動(dòng)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的影響程度,是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析中使用最為普遍的方法,。
計(jì)算最有可能發(fā)生情況下的各項(xiàng)數(shù)據(jù)并計(jì)算凈現(xiàn)值——基準(zhǔn)價(jià)值(基準(zhǔn)凈現(xiàn)值),。
敏感度分析的缺點(diǎn)在于分別孤立地考慮每個(gè)變量,而沒有考慮變量間的相互關(guān)系。
偏離 | 數(shù)量 | 價(jià)格 | 單位變動(dòng)成本 | 固定成本 | WACC |
-30% | 544 | -1214 | 2955 | 1431 | 1435 |
0 | 1196 | 1196 | 1196 | 1196 | 1196 |
30% | 1848 | 3607 | -563 | 962 | 988 |
從上圖看以看出,,凈現(xiàn)值對(duì)銷售價(jià)格和單位變動(dòng)成本的變動(dòng)較敏感,。
2.情景分析
情景分析是用來分析項(xiàng)目在最好、最可能發(fā)生和最差三種情況下的凈現(xiàn)值之間的差異,,與敏感性分析不同的是,,情景分析可以同時(shí)分析一組變量對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的影響。
一般“基值”發(fā)生的概率可定為50%;最好與最差情況下發(fā)生的概率可分別定為25%,,當(dāng)然企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,。
情景狀態(tài) | 概率① | 評(píng)價(jià)指標(biāo)② | 期望凈現(xiàn)值③ | 期望凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差(風(fēng)險(xiǎn)) |
基準(zhǔn)情景 | 50% | 凈現(xiàn)值 | ①×② | |
最好情景 | 25% | 凈現(xiàn)值 | ×② | |
最壞情景 | 25% | 凈現(xiàn)值 | ×② |
【案例2-8】某公司銷售個(gè)人電腦業(yè)務(wù),一般情況下售價(jià)平均5000元,,年銷售量60萬臺(tái),。如果市場(chǎng)條件比較好,銷售價(jià)格在6000元時(shí)銷量可以達(dá)到72萬臺(tái),,如果市場(chǎng)條件不好,,銷售價(jià)格在4000元時(shí)銷售量也只有48萬臺(tái)。各種情況發(fā)生的概率,、銷售數(shù)量和價(jià)格如表所示,。
方案 | 發(fā)生概率 | 銷售數(shù)量 | 銷售價(jià)格(元) | NPV(萬元) |
最差方案 | 0.25 | 48 | 4000 | 600 |
基礎(chǔ)方案 | 0.5 | 60 | 5000 | 1500 |
最佳方案 | 0.25 | 72 | 6000 | 2500 |
預(yù)期NPV=600×0.25+1500×0.5+2500×0.25=1525(萬元)
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(萬元)
3.蒙特卡洛模擬
蒙特卡洛模擬是將敏感性與概率分布結(jié)合在一起進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一種方法。主要步驟與內(nèi)容如下:
首先,,確定各個(gè)變量(如銷售單價(jià),、變動(dòng)成本等)的概率分布與相應(yīng)的值。概率分布可以是正態(tài)分布,、偏正態(tài)分布,。
其次,取出各種變量的隨機(jī)數(shù)值組成一組輸入變量值,,計(jì)算出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;不斷重復(fù)上述程序,,計(jì)算出項(xiàng)目的多個(gè)凈現(xiàn)值,比如說1000個(gè)凈現(xiàn)值,。
最后,,計(jì)算出項(xiàng)目各凈現(xiàn)值的平均數(shù),作為項(xiàng)目的預(yù)期凈現(xiàn)值;再計(jì)算出項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差,,用來衡量項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),。
4.決策樹法
決策樹是一種展現(xiàn)一連串相關(guān)決策及其期望結(jié)果的圖像方法。決策樹在考慮預(yù)期結(jié)果的概率和價(jià)值的基礎(chǔ)上,,輔助企業(yè)作出決策,。
例如:某公司開發(fā)一款新產(chǎn)品,并假定新產(chǎn)品一旦開始生產(chǎn),,即使出現(xiàn)最差狀況,,也不會(huì)立刻停止,。該公司正在考慮第二年需求下降情況下終止生產(chǎn)的概率。
在此,,我們假設(shè)如果出現(xiàn)最差情況,,在第一年出現(xiàn)負(fù)的凈現(xiàn)金流時(shí),公司會(huì)在第二年立即停產(chǎn),,防止在以后年份持續(xù)發(fā)生損失,,在第二年能夠收回部分投資500萬元。期望的凈現(xiàn)值會(huì)從1901萬元(13379×25%+36×50%-5847×25%)上升到2226萬元(13379×25%+36×50%-4547×25%),。保留停產(chǎn)的權(quán)利可以提升項(xiàng)目的期望回報(bào)并降低風(fēng)險(xiǎn),。
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一旦有了真實(shí)具體的目標(biāo),就要培養(yǎng)毅力,,多做高會(huì)案例分析題,,學(xué)習(xí)從現(xiàn)在開始,無論承受多大的困難和挫折,,都要每天進(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn),。當(dāng)你停下來休息的時(shí)候,不要忘記別人還在奔跑,。預(yù)祝大家2017年高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試輕松過關(guān)!
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