2017高級會計考試考點精講：企業(yè)并購價值評估方法（二）

來源：東奧會計在線責(zé)編：王妍2017-04-13 13:28:47

　　2.可比交易分析法

　　(1)評估思路

　　相似的標的應(yīng)該有相似的交易價格,，基于這一原理，可比交易分析法主張從類似的并購交易中獲取有用的財務(wù)數(shù)據(jù)，據(jù)以評估目標企業(yè)價值,。

　　它不對市場價值進行分析,，而只是統(tǒng)計同類企業(yè)在被并購時并購企業(yè)支付價格的平均溢價水平,，再用這個溢價水平計算出目標企業(yè)的價值,。本方法需要找出與目標企業(yè)經(jīng)營業(yè)績相似的企業(yè)的最近平均實際交易價格,，將其作為估算企業(yè)價值的參照物,。這種方法在我國應(yīng)用較少,。

　　(2)方法步驟

　　①選擇可比交易,。使用可比交易分析法首先需要找出與目標企業(yè)經(jīng)營業(yè)績相似的企業(yè)的最近平均實際交易價格,，將其作為估算企業(yè)價值的參照物。為了得到合理的評估結(jié)果,，交易數(shù)據(jù)必須是與評估目標相類似的企業(yè)的數(shù)據(jù),。

　　②選擇和計算乘數(shù),。如支付價格收益比,、賬面價值倍數(shù)、市場價值倍數(shù)等,?？杀冉灰追治雠c可比企業(yè)分析類似，是從目標企業(yè)類似的可比企業(yè)的被并購交易中獲取有用的財務(wù)數(shù)據(jù),，確定可比交易的市場平均溢價水平,。

　　有關(guān)比率計算公式如下：

　　1)支付價格/收益比=并購者支付價格/稅后利潤

　　支付價格是指在類似并購交易中，并購企業(yè)為交易標的支付的購買價格;

　　稅后利潤是指與目標企業(yè)類似的被并購企業(yè)并購前(或平均)稅后利潤,。

　　計算出類似交易中被并購企業(yè)的支付價格/收益比,，乘以目標企業(yè)的當前稅后利潤，即可得出目標企業(yè)的估值,。

　　2)賬面價值倍數(shù)=并購者支付價格/凈資產(chǎn)價值

　　賬面價值是指與目標企業(yè)類似的被并購企業(yè)并購前的賬面價值,，即其會計報表中所記錄的凈資產(chǎn)價值。

　　計算出類似交易中被并購企業(yè)的賬面價值倍數(shù),，乘以目標企業(yè)的凈資產(chǎn)價值,，即可得出目標企業(yè)的估值,。

　　3)市場價值倍數(shù)=并購者支付價格/股票的市場價值

　　市場價值是指與目標企業(yè)類似的被并購企業(yè)并購前股票的市場價值，即其股票的每股價格與發(fā)行在外的流通股股數(shù)的乘積,。

　　計算出類似交易中被并購企業(yè)的市場價值倍數(shù),，乘以目標企業(yè)當前的股票價值，即可得出目標企業(yè)的估值,。

　?、圻\用選出的眾多乘數(shù)計算被評估企業(yè)的價值估計數(shù)。選定某一乘數(shù)后,，將該乘數(shù)與被評估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對應(yīng)的財務(wù)數(shù)據(jù)相乘后就可得出被評估企業(yè)價值估計數(shù),。根據(jù)多個乘數(shù)分別計算得到的各估值越接近，說明評估結(jié)果的準確度越髙,。

　?、軐ζ髽I(yè)價值的各個估計數(shù)進行平均。運用不同乘數(shù)得出的多個企業(yè)價值估計數(shù)是不相同的,，為保證評估結(jié)果的客觀性,，可以對各個企業(yè)價值估計數(shù)賦予相應(yīng)的權(quán)重，至于權(quán)重的分配要視乘數(shù)對企業(yè)市場價值的影響大小而定;然后,，使用加權(quán)平均法算出被評估企業(yè)的價值,。

　　【例7-7】假設(shè)目標企業(yè)為一家機械制造企業(yè)，2013年年底正在與同行業(yè)另一家企業(yè)展開并購談判,。在充分了解和調(diào)查機械制造行業(yè)發(fā)展狀況的條件下,，評估者從公開渠道收集了如表7-4所示的交易數(shù)據(jù)。依據(jù)可比交易提供的平均交易價格乘數(shù)和目標企業(yè)相應(yīng)的財務(wù)數(shù)據(jù),，即可計算出目標企業(yè)的價值,。

高級職稱