東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講：融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理（一）。

　　融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理

　　不論是中長(zhǎng)期規(guī)劃還是短期計(jì)劃，依據(jù)企業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)“外部融資需要量”,，是企業(yè)融資規(guī)劃的核心,。

　　(一)單一企業(yè)外部融資需要量預(yù)測(cè)(相對(duì)于集團(tuán)公司而言)

　　企業(yè)外部融資以滿足企業(yè)增長(zhǎng)所需投資為基本目標(biāo)。

　　單一企業(yè)外部融資需要量預(yù)測(cè),，通常包括企業(yè)未來(lái)年度銷售增長(zhǎng)預(yù)測(cè)、未來(lái)投資凈增加額判斷、預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利支付額及企業(yè)內(nèi)部留存融資量測(cè)算,、外部融資需要量測(cè)定等步驟。上述步驟所涉及的數(shù)量關(guān)系可表達(dá)為企業(yè)融資規(guī)劃的基本模型：

　　外部融資需要量=滿足企業(yè)增長(zhǎng)所需的凈增投資額-內(nèi)部融資量

　　=(資產(chǎn)新增需要量-負(fù)債新增融資量)-預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)

　　企業(yè)利用該模型進(jìn)行融資規(guī)劃依據(jù)以下基本假定：

　　(1)市場(chǎng)預(yù)測(cè)合理假定—銷售及增長(zhǎng)預(yù)測(cè),。

　　(2)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定假定,。即假定企業(yè)現(xiàn)有盈利模式穩(wěn)定、企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也保持不變,，因此,，企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債等要素與銷售收入間的比例關(guān)系在規(guī)劃期內(nèi)將保持不變,。

　　(3)融資優(yōu)序假定,。即假定企業(yè)融資按照以下先后順序進(jìn)行：先內(nèi)部融資、后債務(wù)融資,，最后為權(quán)益融資,。

　　1.銷售百分比法(編表法)

　　確定銷售百分比：銷售收入與資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目的百分比可以根據(jù)基期有關(guān)數(shù)據(jù)確定。在確定時(shí)假設(shè)所有資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目隨銷售收入的變動(dòng)同比例變動(dòng),。

　　預(yù)測(cè)期末資產(chǎn)需要量=預(yù)計(jì)銷售收入×資產(chǎn)占銷售百分比

　　預(yù)測(cè)期末負(fù)債需要量=預(yù)計(jì)銷售收入×負(fù)債占銷售百分比

　　預(yù)測(cè)期末所有者權(quán)益需要量=基期所有者權(quán)益+預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1一現(xiàn)金股利支付率)

　　外部融資需要量=預(yù)測(cè)期末資產(chǎn)需要量-預(yù)測(cè)期末負(fù)債需要量-預(yù)測(cè)期末所有者權(quán)益需要量

　　【例2-15】C公司是一家大型電器生產(chǎn)商,。C公司2012年銷售收入總額為40億元。公司營(yíng)銷等相關(guān)部門(mén)通過(guò)市場(chǎng)預(yù)測(cè)后認(rèn)為,，2013年度因受各項(xiàng)利好政策影響,，電器產(chǎn)品市場(chǎng)將有較大增長(zhǎng)，且銷售收入增長(zhǎng)率有望達(dá)到30%,，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及基本經(jīng)驗(yàn),，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為,，收入增長(zhǎng)將要求公司追加新的資本投入，并經(jīng)綜合測(cè)算后認(rèn)定,，公司所有資產(chǎn),、負(fù)債項(xiàng)目增長(zhǎng)將與銷售收入直接相關(guān)。同時(shí),，財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為在保持現(xiàn)有盈利模式,、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平等狀態(tài)下，公司的預(yù)期銷售凈利潤(rùn)率(稅后凈利/銷售收入)為5%,，且董事會(huì)設(shè)定的公司2013年的現(xiàn)金股利支付率這一分紅政策將不作調(diào)整,，即維持2012年50%的支付水平。

　　內(nèi)部融資量=40×(1+30%)×5%×(1-50%)=1.3(億元)

　　通過(guò)上述資料可測(cè)算得知：公司2013年預(yù)計(jì)銷售收入將達(dá)到52億元;在維持公司銷售收入與資產(chǎn),、負(fù)債結(jié)構(gòu)間比例關(guān)系不變情況下,，公司為滿足銷售增長(zhǎng)而所需新增資產(chǎn)、負(fù)債額等預(yù)測(cè)如下：

　　C公司報(bào)表及預(yù)測(cè)數(shù)表明,，由銷售增長(zhǎng)而導(dǎo)致的資產(chǎn)總額為260000萬(wàn)元,，而負(fù)債和所有者權(quán)益的合計(jì)數(shù)為252000萬(wàn)元(169000+83000)，因此,，需要追加的外部融資額=260000-169000-83000=8000(萬(wàn)元),。

　　上述計(jì)算表明，C公司為完成2013年52億元的銷售目標(biāo),，所需新增資產(chǎn)投入額預(yù)計(jì)為60000萬(wàn)元(260000-200000),，其中，負(fù)債增長(zhǎng)將提供39000萬(wàn)元(169000-130000),，留存收益提供13000萬(wàn)元，額外的外部融資需要量為8000萬(wàn)元(60000-39000-13000),。

　　需要說(shuō)明的是,，上述外部融資需要量(8000萬(wàn)元)可以通過(guò)權(quán)益融資方式來(lái)滿足，也可以通過(guò)負(fù)債融資方式來(lái)滿足,。但通過(guò)負(fù)債方式來(lái)滿足,，將意味著公司資產(chǎn)負(fù)債率的大幅提升。

　　2.公式法

　　公式法以銷售收入增長(zhǎng)額為輸入變量,，借助銷售百分比和既定現(xiàn)金股利支付政策等來(lái)預(yù)測(cè)公司未來(lái)外部融資需求,。

　　計(jì)算公式為：外部融資需要量=(銷售增長(zhǎng)額×資產(chǎn)占銷售百分比)-(負(fù)債占銷售百分比×銷售增長(zhǎng)額)-[預(yù)計(jì)銷售總額×銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)]

　　=(A×S0×g)-(B×S0×g)-P×S0×(1+g)×(1-d)

　　式中：A、B分別代表資產(chǎn),、負(fù)債項(xiàng)目占基期銷售收入的百分比;S0為基期銷售收入額;g為預(yù)測(cè)期的銷售增長(zhǎng)率;P為銷售凈利率;d為現(xiàn)金股利支付率,。

　　承【例2-15】：

　　2013年度的銷售增長(zhǎng)額=400000×30%=120000(萬(wàn)元)

　　外部融資需要量=(50%×120000)-(32.5%×120000)-[520000×5%×(1-50%)]=8000(萬(wàn)元)

　　【重要提示】

　　(1)在本例中，資產(chǎn),、負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比是依據(jù)“2012年度”數(shù)據(jù)確定的,，如果公司盈利模式穩(wěn)定且外部市場(chǎng)變化不大,，則不論是上一年度還是上幾個(gè)年度的銷售百分比平均數(shù)，在規(guī)劃時(shí)都被認(rèn)為是可行的,。

　　而當(dāng)公司盈利模式發(fā)生根本變化時(shí),，資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比則需要由營(yíng)銷,、財(cái)務(wù),、生產(chǎn)等各部門(mén)綜合考慮各種因素后確定，而不能單純依據(jù)于過(guò)去的“經(jīng)驗(yàn)值”,。

　　(2)本例中將所有的資產(chǎn),、負(fù)債項(xiàng)目按統(tǒng)一的銷售百分比規(guī)則來(lái)確定其習(xí)性變化關(guān)系，是一種相當(dāng)簡(jiǎn)化的做法,，在公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)發(fā)現(xiàn)：

　?、俨⒎撬匈Y產(chǎn)項(xiàng)目都會(huì)隨銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。只有當(dāng)現(xiàn)有產(chǎn)能不能滿足銷售增長(zhǎng)需要時(shí),，才可能會(huì)增加固定資產(chǎn)投資,，從而產(chǎn)生新增固定資產(chǎn)需求量;

　　②并非所有負(fù)債項(xiàng)目都會(huì)隨銷售增長(zhǎng)而自發(fā)增長(zhǎng)的(應(yīng)付賬款等自然籌資形式除外),，銀行借款(無(wú)論期限長(zhǎng)短)等是企業(yè)需要事先進(jìn)行籌劃的融資方式,，它們并非隨銷售增長(zhǎng)而從銀行自動(dòng)貸得。

　　在實(shí)際工作中,，其實(shí)并非所有資產(chǎn)和負(fù)債都與銷售收入同比例增長(zhǎng),，因此，在作具體融資規(guī)劃時(shí)要看題目的假設(shè)條件,，即假設(shè)哪些資產(chǎn),、哪些負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)，與銷售收入同比例增長(zhǎng)的資產(chǎn),、負(fù)債項(xiàng)目屬于敏感性項(xiàng)目,。由此，外部融資需要量計(jì)算公式變?yōu)椋?/p>

　　外部融資需要量=敏感性資產(chǎn)占銷售百分比×銷售增長(zhǎng)額-敏感性負(fù)債占銷售百分比×銷售增長(zhǎng)額-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利支付率)