2017高級會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講：融資戰(zhàn)略
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融資戰(zhàn)略
融資戰(zhàn)略主要對企業(yè)的融資目標(biāo),、原則,、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問題進(jìn)行長期的,、系統(tǒng)的謀劃。
(一)融資戰(zhàn)略的目標(biāo),、作用
具體內(nèi)容 | |
目標(biāo) | 企業(yè)在一定的戰(zhàn)略期間內(nèi)所要完成的融資總?cè)蝿?wù),，是融資工作的行動(dòng)指南，它既涵蓋了融資數(shù)量的要求,，更要關(guān)注融資質(zhì)量,，既要籌集企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)及發(fā)展所需要資金，又要保證穩(wěn)定的資金來源,，增強(qiáng)融資靈活性,，努力降低資本成本與融資風(fēng)險(xiǎn),，增強(qiáng)融資競爭力 |
作用 | 1．可有效地支持企業(yè)投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 2．可直接影響企業(yè)的獲利能力 3．影響企業(yè)償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) |
(二)融資戰(zhàn)略的選擇
融資戰(zhàn)略選擇主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營和投資項(xiàng)目的需要以及債務(wù)融資和權(quán)益融資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定問題。
融資戰(zhàn)略選擇應(yīng)該遵循的原則主要包括融資低成本原則,、融資規(guī)模合理原則,、融資結(jié)構(gòu)合理原則、融資時(shí)機(jī)最佳原則,、融資風(fēng)險(xiǎn)可控原則,。
1.基于融資方式的戰(zhàn)略選擇
基于融資方式的融資戰(zhàn)略主要有：內(nèi)部融資戰(zhàn)略、股權(quán)融資戰(zhàn)略,、債務(wù)融資戰(zhàn)略和銷售融資戰(zhàn)略,。
融資方式 | 具體內(nèi)容 |
內(nèi)部融資戰(zhàn)略 | 企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤進(jìn)行再投資。 主要優(yōu)點(diǎn)：在于管理層在做此融資決策時(shí)不需要向外部披露信息,，從而可以節(jié)約融資成本,。缺點(diǎn)在于如果股東根據(jù)企業(yè)留存利潤會(huì)預(yù)期下一期或?qū)淼募t利，這就要求企業(yè)有足夠的盈利能力,，而對于那些陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)來說壓力很大,，因而這些企業(yè)就沒有太大的內(nèi)部融資空間 |
股權(quán)融資戰(zhàn)略 | 指企業(yè)為了新的項(xiàng)目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來籌集資金。配股與增發(fā),。優(yōu)點(diǎn)在于當(dāng)企業(yè)需要的資金量比較大時(shí),，股權(quán)融資就占很大優(yōu)勢，因?yàn)樗幌駛鶛?quán)融資那樣需要定期支付利息和本金,，而僅僅需要在企業(yè)盈利時(shí)向股東支付股利,。不足之處股份容易被惡意收購從而引起控制權(quán)的變更，并且股權(quán)融資方式的成本也比較高 |
債務(wù)融資戰(zhàn)略 | 主要可以分為貸款和租賃兩類 債務(wù)融資方式與股權(quán)融資相比,，融資成本較低,、融資的速度較快，并且方式比較隱蔽,。不足之處是,，當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具競爭優(yōu)勢時(shí)，還款的壓力會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 租賃是指企業(yè)租用資產(chǎn)一段時(shí)間的債務(wù)形式,，可能擁有在期末的購買期權(quán),。其優(yōu)點(diǎn)在于企業(yè)可以不需要為購買運(yùn)輸工具進(jìn)行融資，緩解資金壓力,，并可在一定程度上避免長期資產(chǎn)的無形損耗,，還可能使企業(yè)享有更多的稅收優(yōu)惠,。不足之處在于,，企業(yè)使用租賃資產(chǎn)的權(quán)利是有限的，因?yàn)橘Y產(chǎn)的所有權(quán)不屬于企業(yè) |
銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略 | 企業(yè)銷售其部分有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行融資,。 優(yōu)點(diǎn)：簡單易行,，并且不用稀釋股東權(quán)益,。缺點(diǎn)：這種融資方式比較激進(jìn),，一旦操作了就無回旋余地，而且如果銷售時(shí)機(jī)選擇不準(zhǔn),，銷售價(jià)格就會(huì)低于資產(chǎn)本身價(jià)值,。 |
2.基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有狹義與廣義之分，狹義資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指債務(wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化,。廣義資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化除債務(wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化外,，還包括內(nèi)部融資與外部融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;短期融資與長期融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
決定因素：資本成本水平與風(fēng)險(xiǎn)承受水平,。具體考慮的因素包括企業(yè)的舉債能力,、管理層對企業(yè)的控制能力、企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu),、增長率,、盈利能力以及稅收成本等。還有難以量化的因素,，主要包括企業(yè)未來戰(zhàn)略的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度;企業(yè)所處的行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn);競爭對手的資本成本與資本結(jié)構(gòu);影響利率的潛在因素等,。
3.基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略的選擇
由于融資戰(zhàn)略應(yīng)適應(yīng)投資戰(zhàn)略的要求，根據(jù)投資戰(zhàn)略中快速增長型投資和低增長型投資的特點(diǎn),，相應(yīng)融資戰(zhàn)略有兩種類型,。
內(nèi)容 | 策略 | 方法 |
（1）快速增長和保守籌資戰(zhàn)略 | 對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資,，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng)。因此,，最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是那種最能促進(jìn)增長的策略 | ①維持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)杠桿比率,，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場的充足借貸能力；②采取一個(gè)恰當(dāng)?shù)?、能夠讓企業(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率,；③把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時(shí)的流動(dòng)性緩沖品,，以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金,；④如果非得用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式,，除非由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)杠桿比率威脅到財(cái)務(wù)靈活性和穩(wěn)健性,；⑤當(dāng)上述方法都行不通時(shí)，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長 |
（2）低增長和積極籌資戰(zhàn)略 | 對于低增長型企業(yè),，通常沒有足夠好的投資機(jī)會(huì),，在這種情況下，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī),，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金流盡可能多地借入資金,，并進(jìn)而利用這些資金回購自己的股票,，從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化 | ①通過負(fù)債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益，從而增進(jìn)股東財(cái)富,；②通過股票回購一項(xiàng)向市場傳遞積極信號,，從而推高股價(jià)；③在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下,，高財(cái)務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵(lì)動(dòng)機(jī),，促進(jìn)其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息。 |
【案例1-9】主要是籌資戰(zhàn)略選擇
明光科技有限公司是河北省的一家大型民營企業(yè),，成立于2008年,，其主要業(yè)務(wù)是生產(chǎn)“光明”牌高容量太陽能電池。盡管成立時(shí)間不長,，但發(fā)展非常迅速,，目前實(shí)現(xiàn)年銷售收入1000萬元，利潤超過200萬元,，公司董事會(huì)經(jīng)過分析認(rèn)為,，盡管公司目前的市場占有率還不是很高，但由于產(chǎn)品具有其他產(chǎn)品所無法比擬的優(yōu)點(diǎn),，深受消費(fèi)者歡迎,，預(yù)計(jì)未來市場前景十分廣闊，高速增長態(tài)勢仍可保持至少5年左右,。
明光公司在進(jìn)行企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí),，出現(xiàn)了兩種不同的觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，公司目前資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比重很低,，應(yīng)當(dāng)在維持資本規(guī)?；静蛔兊那疤嵯拢{(diào)整資本結(jié)構(gòu),，加大債務(wù)比重;另一種觀點(diǎn)認(rèn)為,，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步增加投資，擴(kuò)大資本規(guī)模,，促進(jìn)增長,。
要求：
1.你認(rèn)為該公司最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是什么，簡述理由,。
2.明光公司在選擇籌資工具時(shí),，采用哪些方法比較適宜。
【參考答案及分析】
1.明光公司最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是快速增長和保守籌資戰(zhàn)略,。
理由：明光公司是快速增長型企業(yè),，創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng),。
2.在選擇籌資工具時(shí),，可以采用以下方法：
(1)維持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)杠桿比率,，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場的充足借貸能力;(2)采取一個(gè)恰當(dāng)?shù)摹⒛軌蜃屍髽I(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率;(3)把現(xiàn)金,、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時(shí)的流動(dòng)性緩沖品,，以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金;(4)如果非得用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式,，除非由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)杠桿比率威脅到財(cái)務(wù)靈活性和穩(wěn)健性;(5)當(dāng)上述方法都行不通時(shí),，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長的方法。
學(xué)習(xí)是一條漫長而艱辛的道路,，不能靠一時(shí)的熱情,，養(yǎng)成良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣，堅(jiān)持到底,，加油,！你的高級會(huì)計(jì)職稱考試定會(huì)成功！
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