高級會計師考試常見考點(diǎn)：融資戰(zhàn)略的選擇

來源：東奧會計在線責(zé)編：石亞楠2017-02-09 16:07:22

　　東奧會計在線高級會計師頻道提供：高級會計師考試常見考點(diǎn)：企業(yè)戰(zhàn)略的類型。

　　融資戰(zhàn)略選擇主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營和投資項目的需要以及債務(wù)融資和權(quán)益融資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定問題。

　　融資戰(zhàn)略選擇應(yīng)該遵循的原則主要包括融資低成本原則,、融資規(guī)模適度原則,、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則,、融資時機(jī)最佳原則、融資風(fēng)險可控原則。

　　1.基于融資方式的戰(zhàn)略選擇

　　基于融資方式的融資戰(zhàn)略主要有：內(nèi)部融資戰(zhàn)略、股權(quán)融資戰(zhàn)略,、債務(wù)融資戰(zhàn)略和銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。

融資方式	具體內(nèi)容
內(nèi)部融資戰(zhàn)略	含義：企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤進(jìn)行再投資優(yōu)點(diǎn)：管理層在做此融資決策時不需要向外部披露公司信息,，從而可以有效保護(hù)企業(yè)商業(yè)秘密缺點(diǎn)：如果股東根據(jù)企業(yè)的留存利潤會預(yù)期下一期或?qū)淼募t利,，這就要求企業(yè)有足夠的盈利能力，而對于那些陷入財務(wù)危機(jī)的企業(yè)來說壓力很大,，因而這些企業(yè)就沒有太大的內(nèi)部融資空間
股權(quán)融資戰(zhàn)略	含義：指企業(yè)為了新的項目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來籌集資金優(yōu)點(diǎn)：當(dāng)企業(yè)需要的資金量比較大時,，股權(quán)融資就占很大優(yōu)勢，因為它不像債權(quán)融資那樣需要定期支付利息和本金,，而僅僅需要在企業(yè)盈利時向股東支付股利缺點(diǎn)：股份容易被惡意收購從而引起控制權(quán)的變更，并且股權(quán)融資方式的成本也比較高
債務(wù)融資戰(zhàn)略	種類：債務(wù)融資主要可以分為貸款和租賃兩類貸款可分為短期貸款與長期貸款,。租賃是指企業(yè)租用資產(chǎn)一段時間的債務(wù)形式,，可能擁有在期末的購買權(quán) 優(yōu)點(diǎn)：債務(wù)融資方式與股權(quán)融資相比，融資成本較低,、融資的速度較快,，并且方式比較隱蔽缺點(diǎn)：當(dāng)企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具競爭優(yōu)勢時，還款的壓力會增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險【提示】租賃的優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)可以不需要為購買運(yùn)輸工具進(jìn)行融資,，緩解資金壓力,，并可在一定程度上避免長期資產(chǎn)的無形損耗，還可能使企業(yè)享有更多的稅收優(yōu)惠缺點(diǎn)：企業(yè)使用租賃資產(chǎn)的權(quán)利是有限的,，因為資產(chǎn)的所有權(quán)不屬于企業(yè)
銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略	含義：企業(yè)銷售其部分有價值的資產(chǎn)進(jìn)行融資優(yōu)點(diǎn)：簡單易行,，并且不用稀釋股東權(quán)益缺點(diǎn)：這種融資方式比較激進(jìn)，一旦操作了就無回旋余地,，而且如果銷售時機(jī)選擇不準(zhǔn),，銷售價格就會低于資產(chǎn)本身價值

2.基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇

　　資本結(jié)構(gòu)有狹義與廣義之分，狹義資本結(jié)構(gòu)是指債務(wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化,。廣義講除債務(wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化外,，還包括內(nèi)部融資與外部融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，短期融資與長期融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,。

　　決定因素：資本成本水平與風(fēng)險承受水平,。具體考慮的因素包括企業(yè)的舉債能力,、管理層對企業(yè)的控制能力、企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu),、增長率,、盈利能力以及有關(guān)的稅收成本等。還有一些難以量化的因素,，主要包括企業(yè)未來戰(zhàn)略的經(jīng)營風(fēng)險,，企業(yè)對風(fēng)險的態(tài)度，企業(yè)所處的行業(yè)風(fēng)險,，競爭對手的資本成本與資本結(jié)構(gòu),，影響利率的潛在因素等。

　　3.基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略的選擇

　　由于融資戰(zhàn)略應(yīng)適應(yīng)投資戰(zhàn)略的要求,，一般而言,，增長性傳統(tǒng)行業(yè)可以考慮使用更多的負(fù)債融資，增長性高科技公司和新興行業(yè)更多的采用股權(quán)融資,。緊縮性公司通常處于行業(yè)衰退期,，適應(yīng)衰退期的風(fēng)險特征，應(yīng)采用防御性融資戰(zhàn)略,，企業(yè)在該階段仍可保持較高的負(fù)債水平,。一方面，衰退期既是企業(yè)的夕陽期,，也是新活力的孕育期;另一方面,，衰退期的企業(yè)財務(wù)實力依然較強(qiáng)，有現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)做后盾,，高負(fù)債融資戰(zhàn)略對企業(yè)自身而言具有一定的可行性,。根據(jù)投資戰(zhàn)略中快速增長型投資和低增長型投資的特點(diǎn)，相應(yīng)融資戰(zhàn)略有兩種類型：

內(nèi)容	策略	方法
快速增長和保守融資戰(zhàn)略	對于快速增長型企業(yè),，創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資,，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng)。因此,，最恰當(dāng)?shù)娜谫Y戰(zhàn)略是那種最能促進(jìn)增長的策略	（1）維持一個保守的財務(wù)杠桿比率,，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場的充足借貸能力；（2）采取一個恰當(dāng)?shù)?、能夠讓企業(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率,；（3）把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品,，以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金,；（4）如果非得用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財務(wù)杠桿比率威脅到財務(wù)靈活性和穩(wěn)健性,；（5）當(dāng)上述方法都行不通時,，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長
低增長和積極融資戰(zhàn)略	對于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機(jī)會,，在這種情況下,，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機(jī)，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多地借入資金,，并進(jìn)而利用這些資金回購自己的股票,，從而實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化	（1）通過負(fù)債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益，從而增進(jìn)股東財富,；（2）股票回購向市場傳遞積極信號,，從而推高股價；（3）在財務(wù)風(fēng)險可控的情況下,，高財務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機(jī),，促進(jìn)其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息