高級(jí)會(huì)計(jì)師考試常見(jiàn)考點(diǎn)：融資戰(zhàn)略的選擇

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)責(zé)編：石亞楠2017-02-09 16:07:22

　　東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：高級(jí)會(huì)計(jì)師考試常見(jiàn)考點(diǎn)：企業(yè)戰(zhàn)略的類(lèi)型。

　　融資戰(zhàn)略選擇主要解決籌集資金如何滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資項(xiàng)目的需要以及債務(wù)融資和權(quán)益融資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定問(wèn)題,。

　　融資戰(zhàn)略選擇應(yīng)該遵循的原則主要包括融資低成本原則,、融資規(guī)模適度原則、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則,、融資時(shí)機(jī)最佳原則,、融資風(fēng)險(xiǎn)可控原則。

　　1.基于融資方式的戰(zhàn)略選擇

　　基于融資方式的融資戰(zhàn)略主要有：內(nèi)部融資戰(zhàn)略,、股權(quán)融資戰(zhàn)略,、債務(wù)融資戰(zhàn)略和銷(xiāo)售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。

融資方式	具體內(nèi)容
內(nèi)部融資戰(zhàn)略	含義：企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤(rùn)進(jìn)行再投資優(yōu)點(diǎn)：管理層在做此融資決策時(shí)不需要向外部披露公司信息,，從而可以有效保護(hù)企業(yè)商業(yè)秘密缺點(diǎn)：如果股東根據(jù)企業(yè)的留存利潤(rùn)會(huì)預(yù)期下一期或?qū)?lái)的紅利,，這就要求企業(yè)有足夠的盈利能力，而對(duì)于那些陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)來(lái)說(shuō)壓力很大,，因而這些企業(yè)就沒(méi)有太大的內(nèi)部融資空間
股權(quán)融資戰(zhàn)略	含義：指企業(yè)為了新的項(xiàng)目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來(lái)籌集資金優(yōu)點(diǎn)：當(dāng)企業(yè)需要的資金量比較大時(shí),，股權(quán)融資就占很大優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗幌駛鶛?quán)融資那樣需要定期支付利息和本金,，而僅僅需要在企業(yè)盈利時(shí)向股東支付股利缺點(diǎn)：股份容易被惡意收購(gòu)從而引起控制權(quán)的變更,，并且股權(quán)融資方式的成本也比較高
債務(wù)融資戰(zhàn)略	種類(lèi)：債務(wù)融資主要可以分為貸款和租賃兩類(lèi) 貸款可分為短期貸款與長(zhǎng)期貸款。租賃是指企業(yè)租用資產(chǎn)一段時(shí)間的債務(wù)形式，可能擁有在期末的購(gòu)買(mǎi)權(quán) 優(yōu)點(diǎn)：債務(wù)融資方式與股權(quán)融資相比,，融資成本較低,、融資的速度較快，并且方式比較隱蔽缺點(diǎn)：當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí),，還款的壓力會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 【提示】租賃的優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)可以不需要為購(gòu)買(mǎi)運(yùn)輸工具進(jìn)行融資,，緩解資金壓力，并可在一定程度上避免長(zhǎng)期資產(chǎn)的無(wú)形損耗,，還可能使企業(yè)享有更多的稅收優(yōu)惠缺點(diǎn)：企業(yè)使用租賃資產(chǎn)的權(quán)利是有限的,，因?yàn)橘Y產(chǎn)的所有權(quán)不屬于企業(yè)
銷(xiāo)售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略	含義：企業(yè)銷(xiāo)售其部分有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行融資優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易行，并且不用稀釋股東權(quán)益缺點(diǎn)：這種融資方式比較激進(jìn),，一旦操作了就無(wú)回旋余地,，而且如果銷(xiāo)售時(shí)機(jī)選擇不準(zhǔn)，銷(xiāo)售價(jià)格就會(huì)低于資產(chǎn)本身價(jià)值

2.基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇

　　資本結(jié)構(gòu)有狹義與廣義之分,，狹義資本結(jié)構(gòu)是指?jìng)鶆?wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化,。廣義講除債務(wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化外，還包括內(nèi)部融資與外部融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,，短期融資與長(zhǎng)期融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,。

　　決定因素：資本成本水平與風(fēng)險(xiǎn)承受水平。具體考慮的因素包括企業(yè)的舉債能力,、管理層對(duì)企業(yè)的控制能力,、企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)率,、盈利能力以及有關(guān)的稅收成本等,。還有一些難以量化的因素，主要包括企業(yè)未來(lái)戰(zhàn)略的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,，企業(yè)所處的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資本成本與資本結(jié)構(gòu),，影響利率的潛在因素等,。

　　3.基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略的選擇

　　由于融資戰(zhàn)略應(yīng)適應(yīng)投資戰(zhàn)略的要求，一般而言,，增長(zhǎng)性傳統(tǒng)行業(yè)可以考慮使用更多的負(fù)債融資,，增長(zhǎng)性高科技公司和新興行業(yè)更多的采用股權(quán)融資。緊縮性公司通常處于行業(yè)衰退期,，適應(yīng)衰退期的風(fēng)險(xiǎn)特征,，應(yīng)采用防御性融資戰(zhàn)略，企業(yè)在該階段仍可保持較高的負(fù)債水平,。一方面,，衰退期既是企業(yè)的夕陽(yáng)期,，也是新活力的孕育期;另一方面，衰退期的企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力依然較強(qiáng),，有現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)做后盾,，高負(fù)債融資戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)自身而言具有一定的可行性。根據(jù)投資戰(zhàn)略中快速增長(zhǎng)型投資和低增長(zhǎng)型投資的特點(diǎn),，相應(yīng)融資戰(zhàn)略有兩種類(lèi)型：

內(nèi)容	策略	方法
快速增長(zhǎng)和保守融資戰(zhàn)略	對(duì)于快速增長(zhǎng)型企業(yè),，創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來(lái)的杠桿效應(yīng),。因此,，最恰當(dāng)?shù)娜谫Y戰(zhàn)略是那種最能促進(jìn)增長(zhǎng)的策略	（1）維持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場(chǎng)的充足借貸能力,；（2）采取一個(gè)恰當(dāng)?shù)?、能夠讓企業(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長(zhǎng)提供資金的股利支付比率；（3）把現(xiàn)金,、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時(shí)的流動(dòng)性緩沖品，以便于在那些投資需要超過(guò)內(nèi)部資金來(lái)源的年份里能夠提供資金,；（4）如果非得用外部籌資的話(huà),，那么選擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)杠桿比率威脅到財(cái)務(wù)靈活性和穩(wěn)健性,；（5）當(dāng)上述方法都行不通時(shí),，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長(zhǎng)
低增長(zhǎng)和積極融資戰(zhàn)略	對(duì)于低增長(zhǎng)型企業(yè)，通常沒(méi)有足夠好的投資機(jī)會(huì),，在這種情況下,，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī)，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盡可能多地借入資金,，并進(jìn)而利用這些資金回購(gòu)自己的股票,，從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化	（1）通過(guò)負(fù)債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益，從而增進(jìn)股東財(cái)富,；（2）股票回購(gòu)向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào),，從而推高股價(jià)；（3）在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下,，高財(cái)務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵(lì)動(dòng)機(jī),，促進(jìn)其創(chuàng)造足夠的利潤(rùn)以支付高額利息