三,、判斷題

　　36.【答案】×

　　【解析】處于成長期的企業(yè),，內(nèi)部籌資往往難以滿足需要,，這就需要企業(yè)廣泛地開展外部籌資,，如發(fā)行股票,、債券,，取得商業(yè)信用,、銀行借款等,。

　　37.【答案】√

　　【解析】資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準,，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求，通常用資本成本率表示,。

　　38.【答案】×

　　【解析】直接籌資,，是企業(yè)直接與資金供應者協(xié)商融通資金的籌資活動；間接籌資,，是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機構(gòu)而籌集的資金,。直接投資是將資金直接投放于形成經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資,；間接投資是將資金投放于股票,、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。

　　39.【答案】×

　　【解析】營運資金一般具有如下特點：營運資金的來源具有多樣性,；營運資金的數(shù)量具有波動性,；營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性；營運資金的實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性,。

　　40.【答案】√

　　【解析】若要評價作業(yè)流程的執(zhí)行情況,，必須建立業(yè)績指標，可以是財務指標,，也可以是非財務指標,，非財務指標主要體現(xiàn)在效率,、質(zhì)量和時間三個方面，如投入產(chǎn)出比,、次品率,、生產(chǎn)周期等。

　　41.【答案】√

　　【解析】采用固定或穩(wěn)定增長的股利政策,，要求公司對未來的盈利和支付能力能夠做出準確的判斷,。固定或穩(wěn)定增長的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)。

　　42.【答案】√

　　【解析】業(yè)績股票激勵模式只對公司的業(yè)績目標進行考核,，不要求股價的上漲,，因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定型的上市公司及其集團公司、子公司,。

　　43.【答案】×

　　【解析】利潤最大化,、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財務管理目標,，都以股東財富最大化為基礎(chǔ),。

　　44.【答案】×

　　【解析】必要報酬率與投資者認識到的風險有關(guān)，人們對資產(chǎn)的安全性有不同的看法,。如果某公司陷入財務困難的可能性很大,，也就是說投資該公司股票產(chǎn)生損失的可能性很大，那么投資于該公司股票將會要求一個較高的收益率,，所以該股票的必要收益率就會較高,。反之，如果某項資產(chǎn)的風險較低,，那么投資者對該項資產(chǎn)要求的必要收益率就較低,。

　　45.【答案】√

　　【解析】企業(yè)正式下達執(zhí)行的預算，一般不予調(diào)整,。預算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境,、經(jīng)營條件、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化,，致使預算的編制基礎(chǔ)不成立,，或者將導致預算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差的，可以調(diào)整預算,。

　　四,、計算分析題

　　46.【答案】

　　（1）年折舊額=（100-5）/5=19（萬元）

　�,。�2）NCF1-4=11＋19=30（萬元）

　�,。�3）NCF5=30＋5＋10=45（萬元）

　　（4）原始投資額=100＋10=110（萬元）

　�,。�5）凈現(xiàn)值=30×（P/A,，12%,，4）＋45×（P/F，12%,，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F,，12%，1）=30×3.0373＋45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（萬元）,。

　　47.【答案】

　�,。�1）①營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債=200000-120000=80000（萬元）

　�,、跈�(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)益=800000/（800000-300000）=1.6

　�,。�2）①應收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應收賬款=420000/［（65000+55000）/2］=7

　　②2013年末所有者權(quán)益=700000-300000=400000（萬元）

　　2014年末所有者權(quán)益=800000-300000=500000（萬元）

　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益=67500/［（500000+400000）/2］×=15%

　�,、圪Y本保值增值率=年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益×=500000/400000×=125%,。

　　48.【答案】

　　（1）最佳現(xiàn)金持有量=（2×8100×0.2/10%）1/2=180（萬元）

　�,。�2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)=8100/180=45（次）

　�,。�3）現(xiàn)金交易成本=45×0.2=9（萬元）

　　（4）最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機會成本=180/2×10%=9（萬元）

　�,。�5）最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本=9＋9=18（萬元）

　　或：按照公式計算,，最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本=（2×8100×0.2×10%）1/2=18（萬元）。

　　49.【答案】

　　A=-7500＋6000＋2600-52-540=508（萬元）

　　B=2600×8%/4=52（萬元）

　　C-1450-B-540=C-1450-52-540=503,，求得：C=503＋540＋52＋1450=2545（萬元）

　　D=（2600-1450）×8%/4=23（萬元）

　　-450＋E-E×8%/4-690≥500

　　求得：E≥1673.47,，由于銀行要求借款的金額是100萬元的倍數(shù)，所以,，E=1700（萬元）,。

　　五、綜合題

　　50.【答案】

　�,。�1）必要收益率=4%+1.25×（10%-4%）=11.5%

　�,。�2）股票內(nèi)在價值=0.5/（11.5%-6.5%）=10（元）

　　（3）由于股票內(nèi)在價值10元高于股票市價8.75元,，所以投資者2014年末應該以當時的市場價格買入乙公司股票,。

　　（4）A=4.5%/（1-25%）=6%

　　B=7%×（1-25%）=5.25%

　　C=4.5%×（2000/10000）+11.5%×（8000/10000）=10.1%

　　D=5.25%×（4000/10000）+13%×（6000/10000）=9.9%

　�,。�5）新資本結(jié)構(gòu)更優(yōu),，因為新資本結(jié)構(gòu)下的平均資本成本更低。

　�,。�6）2015年的利息=4000×7%=280（萬元）

　　2016年財務杠桿系數(shù)（DFL）=2015年息稅前利潤/（2015年息稅前利潤-2015年利息）=1400/（1400-280）=1.25

　　2016年總杠桿系數(shù)（DTL）=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5,。

　　51.【答案】

　　（1）①單位標準成本=35×2+15×2+10×2=120（元）

　�,、谥苯尤斯こ杀静町�=實際產(chǎn)量下實際工時×實際工資率-實際產(chǎn)量下標準工時×標準工資率=7000×16-3680×2×15=1600（元）（超支）

　　直接人工效率差異=（實際產(chǎn)量下實際工時-實際產(chǎn)量下標準工時）×標準工資率=（7000-3680×2）×15=-5400（元）（節(jié)約）

　　直接人工工資率差異=（實際工資率-標準工資率）×實際產(chǎn)量下實際工時=（16-15）×7000=7000（元）（超支）

　�,。�2）全部成本費用加成定價法確定的F產(chǎn)品的單價：

　　單位產(chǎn)品價格=單位成本×（1+成本利潤率）/（1-適用稅率）=（200+720000/12000）×（1+20%）/（1-5%）=328.42（元）

　�,。�3）變動成本費用加成定價法確定的F產(chǎn)品的單價：

　　單位產(chǎn)品價格=單位變動成本×（1+成本利潤率）/（1-適用稅率）=200×（1+20%）/（1-5%）=252.63（元）

　　（4）由于額外訂單價格290元高于按變動成本費用加成定價法確定的F產(chǎn)品的單價252.63元,，接受額外訂單在不增加固定成本的情形下增加邊際貢獻,，即增加利潤，故應接受這一額外訂單,。

　�,。�5）保本銷售量=720000/（350-200）=4800（件）

　　實現(xiàn)目標利潤的銷售量=（150000+720000）/（350-200）=5800（件）。

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