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【第六章  投資管理】

期權(quán)投資

星級(jí)：★★

難度：中

歷年：客觀題

（一）期權(quán)合約的概念

期權(quán)合約,，又稱選擇權(quán)合約。是指合約持有人可以選擇在某一特定時(shí)期或該日期之前的任何時(shí)間以約定價(jià)格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的合約,，即期權(quán)合約購(gòu)買方既可以選擇行權(quán)也可以選擇不行權(quán),。

期權(quán)合約的構(gòu)成要素

1.標(biāo)的資產(chǎn)：期權(quán)合約中約定交易的資產(chǎn)，包括：商品,、金融資產(chǎn),、利率、匯率,、綜合價(jià)格指數(shù)等,。

2.期權(quán)買方：也稱期權(quán)的多頭。買方通過支付期權(quán)費(fèi)用獲取期權(quán)合約規(guī)定的權(quán)利,。

3.期權(quán)賣方：也稱期權(quán)的空頭,。賣出期權(quán)的一方通過獲得買方支付的合約購(gòu)買費(fèi)用，承擔(dān)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)履行期權(quán)合約義務(wù)的責(zé)任,。

4.執(zhí)行價(jià)格：也稱協(xié)議價(jià)格,。指依據(jù)合約規(guī)定，期權(quán)買方在行權(quán)時(shí)所實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格,，一般用X表示,。

5.期權(quán)費(fèi)用：期權(quán)買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向賣方支付的費(fèi)用，一旦支付,，無論買方是否選擇行權(quán),，費(fèi)用不予退回。

期權(quán)費(fèi)用：對(duì)于買方而言是該項(xiàng)投資的成本，對(duì)于賣方而言,，是一項(xiàng)回報(bào),。

6.通知日與到期日：通知日為預(yù)先確定的交貨日之前的某一天，以便做好準(zhǔn)備,。到期日為期權(quán)合約必須履行的時(shí)間點(diǎn),。

【聚焦點(diǎn)】

期權(quán)合約允許買方從市場(chǎng)變動(dòng)中受益，但市場(chǎng)朝著反方向變動(dòng)時(shí)也不會(huì)遭受損失,。即期權(quán)的買方和賣方獲利與損失的機(jī)會(huì)并不均等,。

（1）期權(quán)的買方支付期權(quán)費(fèi)后，獲得了一項(xiàng)僅有權(quán)利而沒有義務(wù)的合約,。

期權(quán)到期購(gòu)買方既可以選擇行權(quán)也可以選擇不行權(quán),。

（2）期權(quán)的賣方收取期權(quán)費(fèi)后，承擔(dān)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)履行期權(quán)合約義務(wù)的責(zé)任,。

理論上,，看漲期權(quán)賣方的最大獲利是既定的（收取的期權(quán)費(fèi)），但損失是無限的,。

（3）買方與賣方進(jìn)行的是零和博弈,，兩者盈虧正好相反。

買方期權(quán)凈收益=賣方期權(quán)凈損失,。

（二）期權(quán)合約的分類

（三）期權(quán)到期日價(jià)值與凈損益的計(jì)算

（1）期權(quán)到期日價(jià)值：是到期時(shí)期權(quán)行權(quán)取得的凈收入,，如未行權(quán)，則該值為零,。

（2）期權(quán)凈損益：指在到期日價(jià)值基礎(chǔ)上考慮期權(quán)費(fèi)用后的損益值,。

1.看漲期權(quán)

期權(quán)到期日價(jià)值（V）

用A_m表示標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格，用X表示執(zhí)行價(jià)格,。

買方：當(dāng)A_m>X時(shí),，期權(quán)買方將選擇行權(quán)，期權(quán)到期日價(jià)值V=A_m-X,。

當(dāng)A_m

賣方：當(dāng)A_m>X時(shí),，期權(quán)到期日價(jià)值V=-（A_m-X）。

當(dāng)A_m

期權(quán)凈損益（P）&特點(diǎn)

買方：P=V-期權(quán)費(fèi)用,，期權(quán)買方凈損失最大為期權(quán)費(fèi)用,，凈收益則沒有上限。

賣方：P=V+期權(quán)費(fèi)用,，期權(quán)賣方凈損失沒有下限,，凈收益最大為期權(quán)費(fèi)用。

【巧記憶】

期權(quán)價(jià)值的計(jì)算公式不需要死記硬背,，重在理解,。

看漲期權(quán)對(duì)于買方來說,，標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格越高越好。

①看漲期權(quán)買方若行權(quán),，必然能賺到“差價(jià)”,。

差價(jià)：這個(gè)差價(jià)就是買方期權(quán)到期日價(jià)值，其相反數(shù)就是賣方期權(quán)到期日價(jià)值,。

期權(quán)凈損益就是在“差價(jià)”的基礎(chǔ)上再考慮一個(gè)“期權(quán)費(fèi)用”,。

對(duì)于買方，期權(quán)費(fèi)用是支出,，要減掉;對(duì)于賣方,，期權(quán)費(fèi)用是收入，要加上,。

實(shí)際上買方期權(quán)凈損益的相反數(shù)也就是賣方期權(quán)凈損益。

買方期權(quán)到期日價(jià)值=-賣方期權(quán)到期日價(jià)值,，買方期權(quán)凈損益=-賣方期權(quán)凈損益,。

②看漲期權(quán)買方若不行權(quán)，則買賣雙方的期權(quán)到期日價(jià)值都等于零,，買賣雙方的期權(quán)凈損益=|期權(quán)費(fèi)用|,。

2.看跌期權(quán)

期權(quán)到期日價(jià)值（V）

用A_m表示標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格，用X表示執(zhí)行價(jià)格,。

買方：當(dāng)A_m

當(dāng)A_m>X時(shí),，期權(quán)買方不會(huì)行權(quán)，期權(quán)到期日價(jià)值V為0,。

賣方：當(dāng)A_mX時(shí),，期權(quán)到期日價(jià)值V為0。

期權(quán)凈損益（P）&特點(diǎn)

買方：P=V-期權(quán)費(fèi)用,，凈損失最大為期權(quán)費(fèi)用,，凈收益上限為X-期權(quán)費(fèi)用，即標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格A_m降至為0,。

賣方：P=V+期權(quán)費(fèi)用,，凈收益最大為期權(quán)費(fèi)用，凈損失最大為X-期權(quán)費(fèi)用,，即標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格A_m降至為0,。

【巧記憶】

看跌期權(quán)對(duì)于買方來說，標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格越低越好,。

當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格等于0時(shí),，買方實(shí)現(xiàn)最大收益，此時(shí)也是賣方的最大損失,。

買方期權(quán)到期日價(jià)值=-賣方期權(quán)到期日價(jià)值

買方期權(quán)凈損益=-賣方期權(quán)凈損益

以上就是為大家整理的關(guān)于期權(quán)投資相關(guān)內(nèi)容,?？忌鷤円侠戆才艜r(shí)間，充分利用預(yù)習(xí)階段的學(xué)習(xí)時(shí)間,，積極備考,， 希望大家都能取得中級(jí)會(huì)計(jì)師資格證！

注：以上內(nèi)容選自劉艷霞老師24年《財(cái)務(wù)管理》基礎(chǔ)階段課程講義

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