資本資產(chǎn)定價模型_2024年中級會計財務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點
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【知識點】資本資產(chǎn)定價模型
【所屬章節(jié)】第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)
資本資產(chǎn)定價模型
1.基本原理
資本資產(chǎn)定價模型中,，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn),，而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進而決定股票價格,。資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率”的具體化,。
必要收益率= | 無風(fēng)險收益率 | +風(fēng)險收益率 | |
短期國債的利率 | +風(fēng)險收益率 | ||
純粹利率（資金的時間價值） | +通貨膨脹補償率 | +風(fēng)險收益率 | |
在資本資產(chǎn)定價模型中，計算風(fēng)險收益率時只考慮了系統(tǒng)性風(fēng)險,，沒有考慮非系統(tǒng)性風(fēng)險,。因為非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合消除，一個充分的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)性風(fēng)險,。資本市場不會對非系統(tǒng)性風(fēng)險給予任何價格補償,。
必要收益率= | 無風(fēng)險收益率Rf | +風(fēng)險收益率 |
市場組合的必要收益率Rm= | 無風(fēng)險收益率Rf | +市場組合的風(fēng)險收益率Rm-Rf |
某資產(chǎn)的必要收益率R= | 無風(fēng)險收益率Rf | +某資產(chǎn)的風(fēng)險收益率β×（Rm-Rf） |
資本資產(chǎn)定價模型核心公式：R=Rf+β×(Rm-Rf)
無風(fēng)險收益率Rf | 一般用國債利率衡量，包含純粹利率和通貨膨脹補償率 |
市場組合的必要收益率Rm | 當(dāng)β=1時，R=Rm,，而β=1時代表的是市場組合的平均風(fēng)險,，所以，Rm還可以稱為平均風(fēng)險的必要收益率,、股票市場的必要收益率等 |
市場風(fēng)險溢價（Rm-Rf） | 也稱為市場組合的風(fēng)險收益率,、股票市場的風(fēng)險收益率；反映市場整體對風(fēng)險的厭惡程度,，對風(fēng)險越厭惡和回避,，要求的補償就越高，則風(fēng)險溢酬越大 |
2.有效性和局限性
有效性 | （1）對任何公司,、任何資產(chǎn)（包括資產(chǎn)組合）都是適合的 （2）提供了對風(fēng)險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述,，將“高收益伴隨著高風(fēng)險”用這樣簡單的關(guān)系式表達出來 |
局限性 | （1）某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)（2）經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化,，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣 （3）資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設(shè)之上的,，其中一些假設(shè)與實際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑 |
注：以上中級會計考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自楊樹林老師2023年《財務(wù)管理》授課講義
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