資本資產(chǎn)定價(jià)模型_2024年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：zhangfan2023-10-16 11:48:19

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【知識(shí)點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

【所屬章節(jié)】第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

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資本資產(chǎn)定價(jià)模型

1.基本原理

資本資產(chǎn)定價(jià)模型中,，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn),，而定價(jià)則試圖解釋資本市場(chǎng)如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價(jià)格,。資本資產(chǎn)定價(jià)模型是“必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率”的具體化,。

必要收益率=	無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率		+風(fēng)險(xiǎn)收益率
	短期國(guó)債的利率		+風(fēng)險(xiǎn)收益率
	純粹利率（資金的時(shí)間價(jià)值）	+通貨膨脹補(bǔ)償率	+風(fēng)險(xiǎn)收益率

在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)只考慮了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，沒(méi)有考慮非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。因?yàn)榉窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)資產(chǎn)組合消除，一個(gè)充分的投資組合幾乎沒(méi)有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。資本市場(chǎng)不會(huì)對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給予任何價(jià)格補(bǔ)償,。

必要收益率=	無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率R_f	+風(fēng)險(xiǎn)收益率
市場(chǎng)組合的必要收益率R_m=	無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率R_f	+市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率R_m-R_f
某資產(chǎn)的必要收益率R=	無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率R_f	+某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率β×（R_m-R_f）

資本資產(chǎn)定價(jià)模型核心公式：R=R_f+β×(R_m-R_f)

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率R_f	一般用國(guó)債利率衡量,，包含純粹利率和通貨膨脹補(bǔ)償率
市場(chǎng)組合的必要收益率Rm	當(dāng)β=1時(shí)，R=R_m,，而β=1時(shí)代表的是市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn),，所以，R_m還可以稱為平均風(fēng)險(xiǎn)的必要收益率,、股票市場(chǎng)的必要收益率等
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（R_m-R_f）	也稱為市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率,、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率；反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度,，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越厭惡和回避,，要求的補(bǔ)償就越高，則風(fēng)險(xiǎn)溢酬越大

2.有效性和局限性

有效性

（1）對(duì)任何公司,、任何資產(chǎn)（包括資產(chǎn)組合）都是適合的

（2）提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述,，將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái)

局限性

（1）某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì)，特別是對(duì)一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化,，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來(lái)的β值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣

（3）資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之上的,，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性受到質(zhì)疑

注：以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自楊樹(shù)林老師2023年《財(cái)務(wù)管理》授課講義

（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用,，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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