資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法_2022年中級會計財務(wù)管理必備知識點

來源：東奧會計在線責編：林冬雪2022-06-22 14:07:13

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資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法_2022年中級會計財務(wù)管理必備知識點

【知識點】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理（下）——第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.每股收益分析法

2.平均資本成本比較法

3.公司價值分析法

中級會計

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法

(一)每股收益分析法

觀點	能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu) 按每股收益大小判斷資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣可以運用每股收益無差別點法
適用	追加籌資時的方案決策
概念	所謂每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益（EPS）都相等時的息稅前利潤（EBIT）或業(yè)務(wù)量水平（S或Q）
列式	在每股收益無差別點時,，不同籌資方案的每股收益是相等的,，用公式表示如下：式中，表示息稅前利潤平衡點,，即每股收益無差別點,；I1、I2表示兩種籌資方式下的債務(wù)利息,；DP1,、DP2表示兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利；N1,、N2表示兩種籌資方式下普通股股數(shù),；T表示所得稅稅率
決策	（1）在每股收益無差別點上，無論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案,，每股收益都是相等的（2）當預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點時,，應(yīng)當選擇債務(wù)籌資方案，反之選擇股權(quán)籌資方案【例題29-教材例5-17】（3）當企業(yè)需要的資本額較大時,，可能會采用多種籌資方式組合融資,。這時，需要詳細比較分析各種組合籌資方式下的資本成本負擔及其對每股收益的影響,，選擇每股收益最高的籌資方式【例題30-教材例5-18】
說明	由于債務(wù)利息低于優(yōu)先股股利且可以在稅前扣除,，因此，在任何息稅前利潤水平下,，增發(fā)債券均比增發(fā)優(yōu)先股能提供更高的每股收益,。優(yōu)先股不參決策
目標	該方法找到的是使每股收益更大的融資方案，符合每股收益最大化的財務(wù)管理目標

(二)平均資本成本比較法

含義	平均資本成本比較法,，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本,，選擇平均資本成本率最低的方案
基本觀點	即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu) 這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析
關(guān)鍵指標	平均資本成本
決策原則	選擇平均資本成本率最低的方案

(三)公司價值分析法

適用	這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析
操作	發(fā)行債券,，募集資金，以回購股票,，從而調(diào)整資本結(jié)構(gòu),，使企業(yè)價值最大化
觀點	之前兩種方法都是從賬面價值的角度進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng),，亦即沒有考慮風險因素,。公司價值分析法，是在考慮市場風險的基礎(chǔ)上,，以公司市場價值為標準,，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化,。即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu),。同時,，在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的
目標	該方法找到的是使公司市場價值最大的融資方案,，符合企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標
步驟	第一步	根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算不同債務(wù)規(guī)模下的權(quán)益資本成本,。Ks=Rf+β（Rm-Rf）
	第二步	假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算： S=[（EBIT-I）×（1-T）]/Ks
	第三步	確定長期債務(wù)價值（B）,。債務(wù)資金的市場價值等于其面值
	第四步	確定企業(yè)總價值V=S+B
	第五步	計算平均資本成本Kw=Kb×（1-25%）×（B/V）+Ks×（S/V）
易錯點	利息I是債務(wù)和稅前債務(wù)資本成本相乘所得,。如果告知債務(wù)資本成本，則是稅后概念