財務(wù)杠桿效應(yīng)_2022年中級會計財務(wù)管理必備知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：林冬雪2022-06-15 10:35:37

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【知識點】財務(wù)杠桿效應(yīng)

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理（下）——第三節(jié)杠桿效應(yīng)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.財務(wù)杠桿

2.財務(wù)杠桿系數(shù)

3.財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險

中級會計

財務(wù)杠桿效應(yīng)

(一)財務(wù)杠桿

概念	財務(wù)杠桿,，是指由于固定性資本成本的存在,，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象
思考	企業(yè)沒有優(yōu)先股,，并在其他因素不變的情況下，如果息稅前利潤增加10%,，那么每股收益變動率是大于,、小于還是等于10%
提示	EPS=[（EBIT-I）（1-T）]/N
答案	大于10%，因為息稅前利潤增加10%,，而固定利息I卻沒有變
原因	當(dāng)有利息費用等固定性資本成本存在時,，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不改變固定利息費用總額,，但會降低每元息稅前利潤分?jǐn)偟睦①M用,，從而提高每股收益，使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率,，進(jìn)而產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng),。當(dāng)不存在固定利息、股息等資本成本時,，息稅前利潤就是利潤總額,，此時利潤總額變動率與息稅前利潤變動率完全一致
作用	財務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動性，用以評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險
舉例	例如：某公司有普通股100萬股,，所得稅率25% EBIT　　債務(wù)利息　利潤總額　所得稅　凈利潤　EPS 128萬元　80萬元　48萬元　12萬元　36萬元　0.36元 180萬元　80萬元　100萬元　25萬元　75萬元　0.75元當(dāng)EBIT從128萬元增加到180萬元,增長40.63%時,EPS增長108.33% 反之,，當(dāng)EBIT從180萬元下降到128萬元，減少28.89%時,，EPS減少52%,。這就是債務(wù)利息這個財務(wù)杠桿作用的結(jié)果

(二)財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL=degree of financial leverage)

1.定義式

含義

財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL），是普通股收益變動率與息稅前利潤變動率的比值

公式

財務(wù)杠桿系數(shù)

作用

用于預(yù)測

例如：用簡化公式計算出DFL=2,，預(yù)計下期△EBIT/EBIT=10%

則根據(jù)定義式,，推出△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT=20%×△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT

2.簡化式

推導(dǎo)	EPS0=[（EBIT0-I）（1-T）-Dp]/N EPS1=[（EBIT1-I）（1-T）-Dp]/N ΔEPS=ΔEBIT（1-T）/N
公式	在不存在優(yōu)先股股息的情況下，上式經(jīng)整理,，財務(wù)杠桿系數(shù)的計算也可以簡化為：
	如果企業(yè)既存在固定利息的債務(wù),，也存在固定股息的優(yōu)先股，則財務(wù)杠桿系數(shù)的計算為:
作用	用于計算,。根據(jù)基期數(shù)據(jù)計算下期財務(wù)杠桿系數(shù),，用來預(yù)測在基期基礎(chǔ)上，當(dāng)下期EBIT變化一定的百分比時,，EPS變化是EBIT變化的多少倍分母：歸屬于普通股股東的稅前利潤
說明	I,、Dp同時等于0，DFL=1,，不存在財務(wù)杠桿效應(yīng) 只要I,、DP不同時等于0，則DFL＞1,，存在財務(wù)杠桿效應(yīng)
變形		如果沒有優(yōu)先股,，可以根據(jù)此式分析因素變化對指標(biāo)的影響