財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：林冬雪2022-06-15 10:35:37

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財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識(shí)點(diǎn)

【知識(shí)點(diǎn)】財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理（下）——第三節(jié)杠桿效應(yīng)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.財(cái)務(wù)杠桿

2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

3.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中級(jí)會(huì)計(jì)

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

(一)財(cái)務(wù)杠桿

概念	財(cái)務(wù)杠桿,，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象
思考	企業(yè)沒(méi)有優(yōu)先股,，并在其他因素不變的情況下,，如果息稅前利潤(rùn)增加10%，那么每股收益變動(dòng)率是大于,、小于還是等于10%
提示	EPS=[（EBIT-I）（1-T）]/N
答案	大于10%,，因?yàn)橄⒍惽袄麧?rùn)增加10%，而固定利息I卻沒(méi)有變
原因	當(dāng)有利息費(fèi)用等固定性資本成本存在時(shí),，如果其他條件不變,，息稅前利潤(rùn)的增加雖然不改變固定利息費(fèi)用總額，但會(huì)降低每元息稅前利潤(rùn)分?jǐn)偟睦①M(fèi)用,，從而提高每股收益,，使得普通股收益的增長(zhǎng)率大于息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),。當(dāng)不存在固定利息,、股息等資本成本時(shí)，息稅前利潤(rùn)就是利潤(rùn)總額,，此時(shí)利潤(rùn)總額變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率完全一致
作用	財(cái)務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動(dòng)性,，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
舉例	例如：某公司有普通股100萬(wàn)股，所得稅率25% EBIT　　債務(wù)利息　利潤(rùn)總額　所得稅　凈利潤(rùn)　EPS 128萬(wàn)元　80萬(wàn)元　48萬(wàn)元　12萬(wàn)元　36萬(wàn)元　0.36元 180萬(wàn)元　80萬(wàn)元　100萬(wàn)元　25萬(wàn)元　75萬(wàn)元　0.75元當(dāng)EBIT從128萬(wàn)元增加到180萬(wàn)元,增長(zhǎng)40.63%時(shí),EPS增長(zhǎng)108.33% 反之,，當(dāng)EBIT從180萬(wàn)元下降到128萬(wàn)元,，減少28.89%時(shí)，EPS減少52%,。這就是債務(wù)利息這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿作用的結(jié)果

(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL=degree of financial leverage)

1.定義式

含義

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）,，是普通股收益變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的比值

公式

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

作用

用于預(yù)測(cè)

例如：用簡(jiǎn)化公式計(jì)算出DFL=2，預(yù)計(jì)下期△EBIT/EBIT=10%

則根據(jù)定義式,，推出△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT=20%×△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT

2.簡(jiǎn)化式

推導(dǎo)	EPS0=[（EBIT0-I）（1-T）-Dp]/N EPS1=[（EBIT1-I）（1-T）-Dp]/N ΔEPS=ΔEBIT（1-T）/N
公式	在不存在優(yōu)先股股息的情況下,，上式經(jīng)整理，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算也可以簡(jiǎn)化為：
	如果企業(yè)既存在固定利息的債務(wù),，也存在固定股息的優(yōu)先股,，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算為:
作用	用于計(jì)算。根據(jù)基期數(shù)據(jù)計(jì)算下期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，用來(lái)預(yù)測(cè)在基期基礎(chǔ)上,，當(dāng)下期EBIT變化一定的百分比時(shí),，EPS變化是EBIT變化的多少倍分母：歸屬于普通股股東的稅前利潤(rùn)
說(shuō)明	I、Dp同時(shí)等于0,，DFL=1,，不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 只要I、DP不同時(shí)等于0,，則DFL＞1,，存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
變形		如果沒(méi)有優(yōu)先股，可以根據(jù)此式分析因素變化對(duì)指標(biāo)的影響

(三)財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

本質(zhì)

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

2.引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)收益的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)

3.由于財(cái)務(wù)杠桿的作用,，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)下降時(shí),，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，導(dǎo)致普通股剩余收益以更快的速度下降

結(jié)論

財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)收益變化對(duì)普通股收益的影響,，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高,，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大,。在不存在優(yōu)先股股息的情況下,，根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，有：

財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)