項(xiàng)目資本成本_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識(shí)點(diǎn)
滿懷希望就會(huì)所向披靡,!相信自己就會(huì)勇往直前!各位報(bào)名參加2022年中級(jí)會(huì)計(jì)考試的考生們,,備考的過(guò)程中會(huì)遇到很多困難,,但是只要大家保持初心,一往無(wú)前,,順利“上岸”的概率會(huì)很大,!下面跟著小編整理的《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容來(lái)努力學(xué)習(xí)吧,!名師指導(dǎo),直擊考點(diǎn),,想不會(huì)都難,!>>>
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【知識(shí)點(diǎn)】項(xiàng)目資本成本
【所屬章節(jié)】
第五章籌資管理(下)——第二節(jié)資本成本
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.項(xiàng)目資本成本概述
2.項(xiàng)目資本成本的估計(jì)
3.運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目資本成本
項(xiàng)目資本成本
(一)項(xiàng)目資本成本概述
概念 | 項(xiàng)目資本成本,,也稱為投資項(xiàng)目資本成本,是指項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會(huì)成本,,即將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益,。也可稱為項(xiàng)目最低可接受的報(bào)酬率 |
決定因素 | 作為投資項(xiàng)目的資本成本,即項(xiàng)目的必要報(bào)酬率,,其高低取決于投資的具體項(xiàng)目和其籌資來(lái)源結(jié)構(gòu) |
(二)項(xiàng)目資本成本的估計(jì)
選擇 | 條件 |
使用企業(yè)當(dāng)前平均資本成本作為投資項(xiàng)目資本成本 | 1.項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同 (項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)=公司當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)) 2.公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為項(xiàng)目籌資 (項(xiàng)目籌資結(jié)構(gòu)=公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)) |
使用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目資本成本 | 新項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或資本結(jié)構(gòu)與現(xiàn)有公司顯著不同 |
(三)運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目資本成本
1.基本思路
理論 基礎(chǔ) | |
基本 思路 | 如果估計(jì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同,,比如估計(jì)的投資項(xiàng)目是個(gè)全新項(xiàng)目,企業(yè)過(guò)去沒(méi)有類似項(xiàng)目,,就不能使用企業(yè)當(dāng)前平均資本成本作為投資項(xiàng)目資本成本,,應(yīng)當(dāng)估計(jì)投資項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而計(jì)算項(xiàng)目的資本成本 投資項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì),,因其項(xiàng)目沒(méi)有充分的交易市場(chǎng),、沒(méi)有可靠的市場(chǎng)數(shù)據(jù),可運(yùn)用可比公司法來(lái)解決 可比公司法,,是尋找一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待估計(jì)的投資項(xiàng)目類似的上市公司,,以該上市公司的β值替代待評(píng)估項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),這種方法也稱為“替代公司法” |
舉例 | 資本結(jié)構(gòu):東方航空74%,,春秋航空49%,;經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)類似 資本結(jié)構(gòu):美的64%,海爾44%,;經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)類似 資本結(jié)構(gòu):BAT,。阿里巴巴14%,百度44%,,騰訊48%,;經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)類似 美團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率30%,一個(gè)制藥廠要開(kāi)個(gè)外賣平臺(tái),,資產(chǎn)負(fù)債率70%,,則外賣項(xiàng)目的資本成本是多少呢? |
2.相關(guān)概念
可比公司的β值是含有財(cái)務(wù)杠桿(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn))的β權(quán)益,,待評(píng)價(jià)項(xiàng)目雖然與可比公司具有大致相同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即β資產(chǎn)大致相同,,但可能具有不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(資本結(jié)構(gòu))即β權(quán)益不同。
(1)β權(quán)益,、β資產(chǎn),、β負(fù)債的含義
β權(quán)益 | 用于衡量股東權(quán)益的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),,是完整的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)量度,既包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),,也包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),,是含有財(cái)務(wù)杠桿的β值 |
β資產(chǎn) | 用于衡量資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的取得和運(yùn)用有關(guān),,而與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的融資來(lái)源(籌資活動(dòng))即凈投資資本無(wú)關(guān),,通常稱為“資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”,是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資(沒(méi)有財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn))的β值,,即:全部用權(quán)益資本融資時(shí),,β權(quán)益=β資產(chǎn),股東只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)) |
β負(fù)債 | 理論上債權(quán)人不承擔(dān)任何經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),,所以β負(fù)債大約為零 |
(2)β權(quán)益,、β資產(chǎn)、β負(fù)債的關(guān)系
①不考慮所得稅 | |
②考慮所得稅 |
3.計(jì)算步驟
(1)(卸杠桿)將可比公司的β權(quán)益轉(zhuǎn)換為β資產(chǎn) | β資產(chǎn)=可比公司的β權(quán)益/[1+(1-可比公司所得稅稅率)×可比公司的負(fù)債/股東權(quán)益] |
(2)(加杠桿)將β資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為投資項(xiàng)目的β權(quán)益 | β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+投資項(xiàng)目的“負(fù)債/股東權(quán)益”×(1-投資項(xiàng)目所得稅稅率)] |
(3)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算投資項(xiàng)目的股東權(quán)益成本 | 股東權(quán)益成本=Rf+β權(quán)益×(Rm-Rf) |
(4)確定投資項(xiàng)目的債務(wù)資本成本 | 債務(wù)資本成本=負(fù)債利率×(1-投資項(xiàng)目所得稅稅率) |
(5)確定投資項(xiàng)目的資本成本 | 項(xiàng)目的資本成本(綜合資本成本)=債務(wù)資本成本×負(fù)債/資本+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益/資本 |
注:以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自陳慶杰老師財(cái)務(wù)管理授課講義
(本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,,僅供考生學(xué)習(xí)使用,,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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