證券資產組合的收益與風險_2022年中級會計財務管理必備知識點

來源：東奧會計在線責編：zhangfan2022-04-24 13:59:00

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證券資產組合的收益與風險_2022年中級會計財務管理必備知識點

【知識點】證券資產組合的收益與風險

【所屬章節(jié)】

第二章財務管理基礎——第二節(jié)風險與收益

【內容導航】

1.資產組合的預期收益率

2.證券資產組合的風險及其衡量

3.系統(tǒng)性風險及其衡量

中級會計

證券資產組合的收益與風險

兩個或兩個以上資產所構成的集合,，稱為資產組合,。如果資產組合中的資產均為有價證券，則該資產組合也可以稱為證券組合,。本知識點討論“證券組合”,。

(一)資產組合的預期收益率

含義

資產組合的預期收益率就是組成資產組合的各種資產的預期收益率的加權平均數(shù)，其權數(shù)等于各種資產在整個組合中所占的價值比例

計算

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E（Rp）表示資產組合的預期收益率E（Ri）表示第i項資產的預期收益率,；Wi表示第i項資產在整個組合中所占的價值比例

影響因素

（1）投資比重,；（2）個別資產的收益率

(二)證券資產組合的風險及其衡量

1.兩項資產組合的風險

(1)兩項資產組合的收益率的方差：

兩項資產組合的收益率的方差

式中：σp表示資產組合的標準差，它衡量的是資產組合的風險;σ1和σ2分別表示組合中兩項資產的標準差;W1和W2分別表示組合中兩項資產所占的價值比例,。

表明兩項資產收益率的相關程度,，即兩項資產收益率之間的相對運動狀態(tài)，稱為相關系數(shù),。相關系數(shù)介于區(qū)間[-1,，1]。

(2)兩項資產組合的收益率的標準差:

兩項資產組合的收益率的標準差

(3)兩項資產組合的風險的影響因素：①投資比重②個別資產標準差③相關系數(shù)

①投資比重對組合風險的影響：假設其他因素不變,，加大風險大的資產比重,，通常會使組合的風險增大。

②個別資產標準差對組合風險的影響：其他因素不變,，在組合中選擇風險比較大的資產,，會使組合風險增大,。

③相關系數(shù)對組合風險的影響：

相關系數(shù)的含義：表明兩項資產收益率的相關程度。相關系數(shù)介于區(qū)間[-1,，1],。

相關系數(shù)與組合風險之間的關系

相關系數(shù)	兩項資產收益率的相關程度	組合風險	風險分散的結論
ρ=1	完全正相關：資產的收益率變化方向和變化幅度完全相同	組合風險最大（加權平均標準差） σ組=W₁σ₁+W₂σ₂	組合不能降低任何風險
ρ=-1	完全負相關：資產的收益率變化方向和變化幅度完全相反	組合風險最小 σ組=｜W₁σ₁-W₂σ₂｜	組合風險可以充分抵消
－1＜ρ＜1 多數(shù)情況下 0＜ρ＜1	不完全的相關關系	σ組＜加權平均標準差	資產組合可以分散風險但不能完全分散風險

相關系數(shù)

2.多項資產組合的風險

(2021單，2020單/單/多,，2017多,，2014多，2008多,，2006單,，2005判)

(1)一般來講，隨著資產組合中資產個數(shù)的增加,，資產組合的風險會逐漸降低,，當資產的個數(shù)增加到一定程度時，組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低,。

(2)在證券資產組合中,，能夠隨著資產種類增加而降低直至消除的風險，被稱為非系統(tǒng)性風險;不能隨著資產種類增加而分散的風險,，被稱為系統(tǒng)性風險,。

種類

含義

舉例

與組合資產數(shù)量之間的關系

非系統(tǒng)性風險（2022加字）

（特殊風險、特有風險,、可分散風險）

是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險

這種風險可以通過資產組合來分散,，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵銷

一家公司的工人罷工；新產品開發(fā)失??；失去重要的銷售合同；訴訟失??；發(fā)現(xiàn)新礦藏；取得一個重要合同等

當組合中資產的個數(shù)足夠大時這部分風險可以被完全消除（多樣化投資可以分散）

系統(tǒng)性風險（2022加字）

(市場風險,、不可分散風險)

是影響所有資產的,，不能通過資產組合來消除的風險

影響整個市場的風險因素所引起的

宏觀經濟形勢的變動；國家經濟政策的變化,；稅制改革,；企業(yè)會計準則改革；世界能源狀況,；政治因素

不能隨著組合中資產數(shù)目的增加而消失,，它是始終存在的

（多樣化投資不可以分散）

(3)注意：在風險分散的過程中，不應當過分夸大資產多樣性和資產個數(shù)的作用。實際上,，在資產組合中資產數(shù)目較低時,，增加資產的個數(shù)，分散風險的效應會比較明顯,，但資產數(shù)目增加到一定程度時,，風險分散的效應就會逐漸減弱。

組合風險

(三)系統(tǒng)性風險及其衡量

概念	系統(tǒng)風險又被稱為市場風險或不可分散風險,，是影響所有資產的,、不能通過資產組合而消除的風險。這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的,。這些因素包括宏觀經濟形勢的變動,、國家經濟政策的變化、稅制改革,、企業(yè)會計準則改革,、世界能源狀況、政治因素等等
性質	盡管大部分企業(yè)和資產都不可避免受到系統(tǒng)風險的影響,，但并不意味著系統(tǒng)風險對所有資產或所有企業(yè)有相同的影響,。有些資產受系統(tǒng)風險的影響大，有些資產受系統(tǒng)風險的影響小
衡量	單項資產或資產組合受系統(tǒng)風險影響的程度可以通過這項資產的系統(tǒng)風險系數(shù)（β系數(shù)）來衡量

1.單項資產的β系數(shù)

含義

反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標,，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度

結論

（1）當β＝1時，表示該資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化,，其風險情況與市場組合的風險情況一致

（2）如果β＞1,，說明該資產收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，該資產的風險大于整個市場組合的風險

（3）如果β＜1,，說明該資產收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度,，該資產的風險程度小于整個市場投資組合的風險

注意

（1）絕大多數(shù)資產β＞0：資產收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致系數(shù)的不同

（2）極個別資產β＜0：資產的收益率與市場平均收益率的變化方向相反,，當市場的平均收益增加時這類資產的收益卻在減少

（3）β值可在證券咨詢機構查詢

2.證券資產組合的β系數(shù)