證券資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識(shí)點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：zhangfan2022-04-24 13:59:00

一分耕耘一分收獲,，努力越大,，收獲越多。2022年中級(jí)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)備考階段已經(jīng)開始,，大家現(xiàn)在開始就要將基礎(chǔ)打好,，小編期待大家順利通過的好消息！

【知識(shí)點(diǎn)】證券資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)

【所屬章節(jié)】

第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)——第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

2.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

3.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

中級(jí)會(huì)計(jì)

證券資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)

兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合,，稱為資產(chǎn)組合,。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則該資產(chǎn)組合也可以稱為證券組合,。本知識(shí)點(diǎn)討論“證券組合”,。

(一)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

含義

資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例

計(jì)算

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E（Rp）表示資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率E（Ri）表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率,；Wi表示第i項(xiàng)資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例

影響因素

（1）投資比重,；（2）個(gè)別資產(chǎn)的收益率

(二)證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

1.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

(1)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差：

兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差

式中：σp表示資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，它衡量的是資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn);σ1和σ2分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差;W1和W2分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)所占的價(jià)值比例,。

表明兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度,，即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相對(duì)運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，稱為相關(guān)系數(shù),。相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[-1,，1]。

(2)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差:

兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

(3)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)的影響因素：①投資比重②個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差③相關(guān)系數(shù)

①投資比重對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響：假設(shè)其他因素不變,，加大風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)比重,，通常會(huì)使組合的風(fēng)險(xiǎn)增大。

②個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響：其他因素不變,，在組合中選擇風(fēng)險(xiǎn)比較大的資產(chǎn),，會(huì)使組合風(fēng)險(xiǎn)增大。

③相關(guān)系數(shù)對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響：

相關(guān)系數(shù)的含義：表明兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度,。相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[-1,，1]。

相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)	兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度	組合風(fēng)險(xiǎn)	風(fēng)險(xiǎn)分散的結(jié)論
ρ=1	完全正相關(guān)：資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相同	組合風(fēng)險(xiǎn)最大（加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差） σ組=W₁σ₁+W₂σ₂	組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)
ρ=-1	完全負(fù)相關(guān)：資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相反	組合風(fēng)險(xiǎn)最小 σ組=｜W₁σ₁-W₂σ₂｜	組合風(fēng)險(xiǎn)可以充分抵消
－1＜ρ＜1 多數(shù)情況下 0＜ρ＜1	不完全的相關(guān)關(guān)系	σ組＜加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差	資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險(xiǎn) 但不能完全分散風(fēng)險(xiǎn)

相關(guān)系數(shù)

2.多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

(2021單,，2020單/單/多,，2017多，2014多,，2008多,，2006單，2005判)

(1)一般來講,，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加,，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí),，組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低,。

(2)在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風(fēng)險(xiǎn),，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險(xiǎn),，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。

種類

含義

舉例

與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（2022加字）

（特殊風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn),、可分散風(fēng)險(xiǎn)）

是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)

這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過資產(chǎn)組合來分散,，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵銷

一家公司的工人罷工；新產(chǎn)品開發(fā)失??；失去重要的銷售合同；訴訟失??；發(fā)現(xiàn)新礦藏；取得一個(gè)重要合同等

當(dāng)組合中資產(chǎn)的個(gè)數(shù)足夠大時(shí)這部分風(fēng)險(xiǎn)可以被完全消除（多樣化投資可以分散）

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（2022加字）

(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),、不可分散風(fēng)險(xiǎn))

是影響所有資產(chǎn)的,，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險(xiǎn)

影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)；國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化,；稅制改革,；企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革；世界能源狀況,；政治因素

不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失,，它是始終存在的

（多樣化投資不可以分散）

(3)注意：在風(fēng)險(xiǎn)分散的過程中，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用,。實(shí)際上,，在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時(shí)，增加資產(chǎn)的個(gè)數(shù),，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)比較明顯,，但資產(chǎn)數(shù)目增加到一定程度時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱,。

組合風(fēng)險(xiǎn)

(三)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

概念	系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn),，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn),。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的,。這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化,、稅制改革,、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況,、政治因素等等
性質(zhì)	盡管大部分企業(yè)和資產(chǎn)都不可避免受到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響,，但并不意味著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有資產(chǎn)或所有企業(yè)有相同的影響。有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響大，有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響小
衡量	單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度可以通過這項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β系數(shù)）來衡量

1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

含義

反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo),，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度

結(jié)論

（1）當(dāng)β＝1時(shí),，表示該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致

（2）如果β＞1,，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度,，該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)

（3）如果β＜1,，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度,，該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

注意

（1）絕大多數(shù)資產(chǎn)β＞0：資產(chǎn)收益率的變化方向與市場(chǎng)平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致系數(shù)的不同

（2）極個(gè)別資產(chǎn)β＜0：資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率的變化方向相反,，當(dāng)市場(chǎng)的平均收益增加時(shí)這類資產(chǎn)的收益卻在減少

（3）β值可在證券咨詢機(jī)構(gòu)查詢

2.證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)