衡量

息稅前利潤,，凈利潤（利潤=收入-成本費(fèi)用）

優(yōu)點(diǎn)

企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算,，加強(qiáng)管理,，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,，降低產(chǎn)品成本,。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高

缺點(diǎn)

①沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值

②沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題

③沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系

④可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向,，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展

【提示】另一種表現(xiàn)方式是每股收益（權(quán)益凈利率）最大化,，除了反映創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系外，每股收益最大化與利潤最大化目標(biāo)的缺陷基本相同

衡量

股票價(jià)格×股票數(shù)量（在上市公司,，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面決定的,。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高,，股東財(cái)富也就達(dá)到最大,。）

優(yōu)點(diǎn)

①考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（股價(jià)會對風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)）

②在一定程度上能避免企業(yè)短期行為（目前的利潤和預(yù)期未來的利潤都會對股價(jià)產(chǎn)生重要影響）；

③對上市公司而言,，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化,，便于考核和獎(jiǎng)懲

缺點(diǎn)

①通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用

②股價(jià)受眾多因素影響,，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況

③它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益,，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠

衡量

企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)股東權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

優(yōu)點(diǎn)

①考慮了取得收益的時(shí)間,，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量

②考慮了風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

③將企業(yè)長期,、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為,，因?yàn)椴粌H目前利潤會影響企業(yè)價(jià)值,，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價(jià)值增加也會產(chǎn)生重大影響

④用價(jià)值代替價(jià)格,，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為

缺點(diǎn)

①過于理論化,，不易操作

②對于非上市公司而言,，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價(jià)值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí),，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方法的影響,，很難做到客觀和準(zhǔn)確

具體內(nèi)容

（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡,，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)

（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系

（3）強(qiáng)調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制,，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施

（4）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益,，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠觯囵B(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作

（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系,，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者

（6）關(guān)心客戶的長期利益,，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長

（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭,，并注重企業(yè)形象的宣傳,，遵守承諾，講究信譽(yù)

（8）保持與政府部門的良好關(guān)系

優(yōu)點(diǎn)

①有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展,；站在企業(yè)的角度上進(jìn)行投資研究,，避免只站在股東的角度進(jìn)行投資可能導(dǎo)致的一系列問題
②體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一
③這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化,、多層次的目標(biāo)體系,，較好地兼顧了各利益主體的利益
④體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一

評價(jià)指標(biāo)

企業(yè)作為利益相關(guān)者之一,，有其一套評價(jià)指標(biāo)，如未來企業(yè)收益貼現(xiàn)值

股東的評價(jià)指標(biāo)可以使用股票市價(jià),；債權(quán)人可以尋求風(fēng)險(xiǎn)最小,、利息最大

工人可以確保工資福利

政府可考慮社會效益等

不同的利益相關(guān)者有各自的指標(biāo)，只要合理合法,、互利互惠,、相互協(xié)調(diào)，就可以實(shí)現(xiàn)所有相關(guān)者利益最大化

兼顧

以股東財(cái)富最大化為核心和基礎(chǔ),，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益
【提示】各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益,，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益

結(jié)論

在強(qiáng)調(diào)公司承擔(dān)應(yīng)盡的社會責(zé)任的前提下,，應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)