股票投資_2021年中級會計財務(wù)管理必備知識點
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【內(nèi)容導航】
股票投資
【所屬章節(jié)】
第六章 投資管理
【知識點】股票投資
股票投資
(一)股票的價值
股票的內(nèi)在價值是指投資股票預(yù)期未來獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值,。它是股票的真實價值,，也叫理論價值,。
當股票內(nèi)在價值高于購買價格時,，可以進行股票投資,。
當股票內(nèi)在價值低于購買價格時,，應(yīng)當放棄股票投資,。
1.股票估價基本模型
由于股票沒有到期日,，從單個股東角度來說，投資于股票所獲得的未來現(xiàn)金流量包括持有期間從被投資公司分得的現(xiàn)金股利和出售時得到的變現(xiàn)收入,。從股東整體角度來說,，投資于股票所獲得的未來現(xiàn)金流量僅包括持有期間從被投資公司分得的現(xiàn)金股利，因為股東之間購買或轉(zhuǎn)讓股票不會引起股東整體現(xiàn)金流量的變化(買入股票一方引起現(xiàn)金流出,，賣出股票一方引起現(xiàn)金流入,，從股東整體角度來看，現(xiàn)金流量為零),。一般的股票估值模型是基于股東整體角度來考慮的,。
股票價值的估價模型：
VS=
式中，VS表示股票的價值,，Dt為未來各年分得的現(xiàn)金股利,，RS為估價所采用的貼現(xiàn)率即股東要求的最低收益率。
2.常用的股票估價模式
(1)固定增長模式,。
VS=D0(1+g)/(RS-g)或：VS=D1/(RS-g)
注意：區(qū)分D0和D1,。D0是當前的股利,，D1是未來第一期的股利。
(2)零增長模式,。
如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等,，或者說，當固定增長模式中g(shù)=0時,，VS=D/RS,。
(3)階段性增長模式。
許多公司的股利在某一階段有一個超常的增長率,，這一期間的增長率g可能大于RS,，而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性增長的股票,，需要分段計算,，才能確定股票的價值。
3.優(yōu)先股的價值
從經(jīng)濟收益角度來看,，優(yōu)先股可以看作是特殊的普通股(固定股息率優(yōu)先股可以看作是固定股利普通股,，即股利零增長的普通股)，其估值公式為：
VS=D/RS
(二)股票投資的收益率
1.股票收益的來源
股票投資的收益由股利收益,、股利再投資收益,、轉(zhuǎn)讓價差收益3部分構(gòu)成。
2.股票的內(nèi)部收益率
股票投資的內(nèi)部收益率,，是指能使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值(股利折成的現(xiàn)值)等于股票購買價格的折現(xiàn)率,，即股票投資的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時,，投資者才愿意購買該股票,。
根據(jù)股票的價格等于未來現(xiàn)金股利折成的現(xiàn)值，即：P0=D1/(RS-g),，將公式變形后求得：
R=D1/P0+g,。
從上式可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0,，另一部分是股利增長率g,。
注：以上中級會計考試知識點選自田明老師《財務(wù)管理》授課講義
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