財務(wù)杠桿效應(yīng)_2021年中級會計財務(wù)管理必備知識點
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【內(nèi)容導航】
財務(wù)杠桿效應(yīng)
【所屬章節(jié)】
第五章 籌資管理(下)
【知識點】財務(wù)杠桿效應(yīng)
財務(wù)杠桿效應(yīng)
(一)財務(wù)杠桿
財務(wù)杠桿,,反映息稅前利潤和每股收益的杠桿關(guān)系,是指由于固定性資本成本的存在,而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應(yīng),。財務(wù)杠桿反映了普通股每股收益的波動性,,用以評價企業(yè)的財務(wù)風險。
財務(wù)杠桿是指企業(yè)負債經(jīng)營能使普通股權(quán)益資本獲得額外的利益,。債務(wù)資本和權(quán)益資本一樣要求獲取相應(yīng)的投資回報,,雖然債權(quán)人對企業(yè)的資產(chǎn)求償權(quán)在先,但只能獲得固定的利息收入和到期收回本金,,其投入企業(yè)的債務(wù)資本所創(chuàng)造的剩余高額利潤全部歸普通股權(quán)益資本所有,,提高了普通股的每股收益,這就是負債籌資的財務(wù)杠桿正效應(yīng),。但若企業(yè)獲利能力很差,,息稅前利潤小于利息費用時,負債經(jīng)營將使普通股權(quán)益資本所能獲得的凈利潤出現(xiàn)負數(shù),,這就是負債籌資的財務(wù)杠桿負效應(yīng),。
(二)財務(wù)杠桿系數(shù)
為了對財務(wù)杠桿效應(yīng)進行量化,財務(wù)管理中常用財務(wù)杠桿系數(shù)來描述,。財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL,,Degree Of Financial Leverage),是指普通股每股收益(EPS)變動率相對于息稅前利潤(EBIT)變動率的倍數(shù),。
1.定義公式
DFL=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)
式中:DFL為財務(wù)杠桿系數(shù);△EPS為普通股每股收益變動額;EPS為變動前的普通股每股收益;△EBIT為息稅前利潤變動額;EBIT為變動前的息稅前利潤,。
【手寫板】
DFL2021=(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)
基期:EPS0= ①
預測期:EPS= ②
②-①:△EPS= ③
③/①=△EPS/EPS0= DFL2021=(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)= × = ≥1
如果沒有優(yōu)先股DP=0,DFL2021= ,。
2.簡化公式
預測期財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=EBIT0/(EBIT0-I0)
式中:EBIT0表示基期息稅前利潤;I0表示基期債務(wù)利息,。
在有優(yōu)先股的條件下,由于優(yōu)先股股息通常也是固定的,,但應(yīng)以稅后利潤支付,,所以此時財務(wù)杠桿系數(shù)公式應(yīng)改寫為:DFL=EBIT0/[EBIT0-I0-DP/(1-T)]。
式中:Dp表示基期優(yōu)先股股利,,T表示所得稅稅率,。
財務(wù)杠桿系數(shù)推導演示 |
基期:EPS0= 預測期:EPS= 將上式代入DFL的定義公式即可求得結(jié)果 DFL= 式中:EBIT0為基期息稅前利潤;I0為基期債務(wù)利息,;DP為基期優(yōu)先股股利 |
由上式可知,,只要企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中存在固定性資本,就一定存在財務(wù)杠桿的放大效應(yīng),。即只要固定性資本成本不等于零,,財務(wù)杠桿系數(shù)就恒大于1。
【提示】以上計算財務(wù)杠桿系數(shù)的兩套公式經(jīng)常結(jié)合起來使用,,計算財務(wù)杠桿系數(shù)時使用簡化公式,,即利用基期數(shù)據(jù)計算預測期的財務(wù)杠桿系數(shù),,在此基礎(chǔ)上回到定義公式,只要知道了預測期的任何一個變動率,,就可計算另一個變動率,。
(三)財務(wù)杠桿與財務(wù)風險
財務(wù)風險是指企業(yè)因使用固定性資本成本籌資而導致的普通股每股收益波動的風險。企業(yè)財務(wù)風險的大小主要取決于財務(wù)杠桿系數(shù)的高低,。一般情況下,,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,每股收益對于息稅前利潤變動的彈性就越大,,如果息稅前利潤上升,,則每股收益會以更快的速度上升;如果息稅前利潤下降,那么每股收益會以更快的速度下降,,從而財務(wù)風險也越大,。反之,財務(wù)風險就越小,。
影響財務(wù)杠桿的因素包括:息稅前利潤;固定性資本成本(債務(wù)利息,、優(yōu)先股股息);所得稅稅率。
注:以上中級會計考試知識點選自田明老師《財務(wù)管理》授課講義
(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,,僅供考生學習使用,,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)