杠桿效應(yīng)_2020年中級會計財務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
杠桿效應(yīng)與風(fēng)險
在財務(wù)管理中杠桿的含義
【所屬章節(jié)】
第五章 籌資管理（下）
【知識點】杠桿效應(yīng)
杠桿效應(yīng)
（一）杠桿效應(yīng)與風(fēng)險
（二）在財務(wù)管理中杠桿的含義
【提示】利潤的多種形式及相互關(guān)系
(1)邊際貢獻M=銷售收入-變動成本
(2)息稅前利潤EBIT=M-F=銷售收入-變動成本-固定生產(chǎn)經(jīng)營成本
(3)稅前利潤EBT =EBIT-I
(4)凈利潤=(EBIT-I)×(1-T)
(5)每股收益EPS=(凈利潤-優(yōu)先股利)/普通股股數(shù)
1.經(jīng)營杠桿效應(yīng)
(1)含義：是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象,。
EBIT=銷售收入-變動成本-固定生產(chǎn)經(jīng)營成本
(2)經(jīng)營杠桿系數(shù)
①定義公式：
DOL=
=
②計算公式：DOL=
=
=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
(3)結(jié)論
存在前提 | 只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本,，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng) |
經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險 | 經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響 經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大,，經(jīng)營風(fēng)險也就越大 |
影響經(jīng)營 杠桿的因素 | 固定成本比重越高,、單位變動成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低,，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大,，反之亦然 |
2.財務(wù)杠桿效應(yīng)
(1)含義
財務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于固定性資本成本(利息、優(yōu)先股利等)的存在,，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象,。
每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股利)/普通股股數(shù)
EPS=
(2)財務(wù)杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)--財務(wù)杠桿系數(shù)
定義公式：
DFL=
=
計算公式(不考慮優(yōu)先股時)：
DFL=
=
如果企業(yè)既存在固定利息的債務(wù),，也存在固定股息的優(yōu)先股時：
DFL=
(3)結(jié)論
存在財務(wù)杠桿效應(yīng)的前提 | 只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本,，就存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息,、固定優(yōu)先股股利等的存在,，都會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng) |
財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險 | 財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大,，財務(wù)風(fēng)險也就越大 |
3.總杠桿效應(yīng)
(1)含義
總杠桿效應(yīng)是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在,，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。
(2)總杠桿系數(shù)
DTL=DOL×DFL=
=
=
計算公式(不存在優(yōu)先股時)
DTL=
(3)結(jié)論
意義 | （1）只要企業(yè)同時存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本,，就存在總杠桿效應(yīng) （2）總杠桿系數(shù)能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對普通股收益的影響,，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平 （3）揭示了財務(wù)管理的風(fēng)險管理策略，即要保持一定的風(fēng)險狀況水平,，需要維持一定的總杠桿系數(shù),，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有不同的組合 |
影響因素 | 凡是影響經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的因素都會影響總杠桿系數(shù) |
4.財務(wù)管理的風(fēng)險管理策略
要保持一定的風(fēng)險狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù),，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有不同的組合,。
狀態(tài) | 種類 | 經(jīng)營特征 | 籌資特點 |
企業(yè)類型 | 固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè) | 經(jīng)營杠桿系數(shù)高,，經(jīng)營風(fēng)險大 | 企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險 |
變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè) | 經(jīng)營杠桿系數(shù)低,，經(jīng)營風(fēng)險小 | 企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本,，保持較大的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險 | |
發(fā)展階段 | 初創(chuàng)階段 | 產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小,，經(jīng)營杠桿系數(shù)大 | 企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本,，在較低程度上使用財務(wù)杠桿 |
擴張成熟期 | 產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大,，經(jīng)營杠桿系數(shù)小 | 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴大債務(wù)資本，在較高程度上使用財務(wù)杠桿 | |
收縮階段 | 產(chǎn)品市場占有率下降,，經(jīng)營風(fēng)險逐步加大 | 逐步降低債務(wù)資本比重 |
注：以上中級會計考試預(yù)習(xí)階段知識點選自閆華紅老師《財務(wù)管理》授課講義
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