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【內(nèi)容導(dǎo)航】

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

【所屬章節(jié)】

第六章 投資管理

【知識(shí)點(diǎn)】證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)劃分,，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類別,。

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個(gè)資本市場(chǎng)不確定性加強(qiáng),，從而對(duì)所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險(xiǎn),。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響到資本市場(chǎng)上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免,，也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)波及到所有證券資產(chǎn),，最終會(huì)反映在資本市場(chǎng)平均利率的提高上,，所有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)幾乎都可以歸結(jié)為利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券資產(chǎn)價(jià)值變化的可能性,。市場(chǎng)利率反映了社會(huì)平均報(bào)酬率,，投資者對(duì)證券資產(chǎn)投資報(bào)酬率的預(yù)期總是在市場(chǎng)利率基礎(chǔ)上進(jìn)行 的，當(dāng)證券資產(chǎn)投資報(bào)酬率大于市場(chǎng)利率時(shí),，證券資產(chǎn)的價(jià)值才會(huì)高于其市場(chǎng)價(jià)格,。一旦市場(chǎng)利率提高，就會(huì)引起證券資產(chǎn)價(jià)值的下降,，投資者就不易得到超過社會(huì)平均報(bào)酬率的超額報(bào)酬,。市場(chǎng)利率的變動(dòng)會(huì)造成證券資產(chǎn)價(jià)格的普遍波動(dòng)，兩者呈反向變化：市場(chǎng)利率上升,，證券資產(chǎn)價(jià)格下跌; 市場(chǎng)利率下降,，證券資產(chǎn)價(jià)格上升。

1 ,、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率上升,，而使證券資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌的可能性,。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)來自于資本市場(chǎng)買賣雙方資本供求關(guān)系的不平衡，資本需求量增加,，市場(chǎng)利率上升;資本供應(yīng)量增加,，市場(chǎng)利率下降。

當(dāng)證券資產(chǎn)持有期間的市場(chǎng)利率上升,，證券資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)下跌,，證券資產(chǎn)期限越長(zhǎng)，投資者遭受的損失越大,。到期風(fēng)險(xiǎn)附加率,，就是對(duì)投資者承擔(dān)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償，期限越長(zhǎng)的證券資產(chǎn),，要求的到期風(fēng)險(xiǎn)附加率就越大,。

2 、再投資風(fēng)險(xiǎn)

再投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率下降,，而造成的無法通過再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性,。

為了避免市場(chǎng)利率上升的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者可能會(huì)投資于短期證券資產(chǎn),，但短期證券資產(chǎn)又會(huì)面臨市場(chǎng)利率下降的再投資風(fēng)險(xiǎn),，即無法按預(yù)定報(bào)酬率進(jìn)行再投資而實(shí)現(xiàn)所要求的預(yù)期收益。

3 ,、購買力風(fēng)險(xiǎn)

購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性,。購買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)具有收款權(quán)利性質(zhì)的資產(chǎn)影響很大，債券投資的購買力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資,。如果通貨膨脹長(zhǎng)期延續(xù),，投資人會(huì)把資本投向于實(shí)體性資產(chǎn)以求保值，對(duì)證券資產(chǎn)的需求量減少,，引起證券資產(chǎn)價(jià)格下跌,。

（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

證券資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性,，從而對(duì)個(gè)別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險(xiǎn),。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)源于每個(gè)公司自身特有的營業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)， 與某個(gè)具體的證券資產(chǎn)相關(guān)聯(lián),，同整個(gè)證券資產(chǎn)市場(chǎng)無關(guān),。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn),。

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是公司特有風(fēng)險(xiǎn),，從公司內(nèi)部管理的角度考察，公司特有風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式是公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)是以違約風(fēng)險(xiǎn),、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等形式表現(xiàn)出來的。

1 ,、違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時(shí)兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性,。違約風(fēng)險(xiǎn)是投資于收益固定型有價(jià)證券資產(chǎn)的投資者經(jīng)常面臨的，多發(fā)生于債券投資中,。

2 ,、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指證券資產(chǎn)持有者無法在市場(chǎng)上以正常的價(jià)格平倉出貨的可能性。在同一證券資產(chǎn)市場(chǎng)上,，各種有價(jià)證券資產(chǎn)的變現(xiàn)力是不同的,，交易越頻繁的證券資產(chǎn)，其變現(xiàn)能力越強(qiáng),。

3 ,、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在證券資產(chǎn)發(fā)行者破產(chǎn)清算時(shí)投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的可能性。

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注：以上內(nèi)容選自田明老師《財(cái)務(wù)管理》授課講義

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