中級會計職稱

營運(yùn)資金管理策略

分享： 2015/4/13 10:16:42東奧會計在線字體：大小

　　[小編“娜寫年華”]東奧會計在線中級會計職稱頻道提供：本篇為2015年中級會計職稱考試《財務(wù)管理》第七章“營運(yùn)資金管理”第一節(jié)重點(diǎn)精講：營運(yùn)資金管理的主要內(nèi)容,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹營運(yùn)資金管理策略。

　　【“營運(yùn)資金管理策略”相關(guān)知識點(diǎn)】

　　1.流動資產(chǎn)的投資策略

　　2.流動資產(chǎn)的融資策略

　　【重點(diǎn)精講】：營運(yùn)資金管理策略

　　（一）流動資產(chǎn)的投資策略

　　1.流動資產(chǎn)投資策略的種類

種類	特點(diǎn)
種類	流動資產(chǎn)與銷售收入比率	財務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險	流動資產(chǎn)持有成本	企業(yè)的收益水平
緊縮的流動資產(chǎn)投資策略	維持低水平	較高	較低	較高
寬松的流動資產(chǎn)投資策略	維持高水平	較低	較高	較低

　　【提示】這里的流動資產(chǎn)通常只包括生產(chǎn)經(jīng)營過程中生產(chǎn)的存貨,、應(yīng)收款項以及現(xiàn)金等生產(chǎn)型流動資產(chǎn),，而不包括股票,、債券等有價證券等金融資產(chǎn)性流動資產(chǎn)。

　　2.選擇何種流動資產(chǎn)投資策略應(yīng)考慮的因素

因素	具體表現(xiàn)
（1）權(quán)衡資產(chǎn)的收益性和風(fēng)險性	增加流動資產(chǎn)投資,，會增加流動資產(chǎn)的持有成本,，降低資產(chǎn)的收益性，但會提高資產(chǎn)的流動性,。反之會降低,。因此，從理論上來說,，最優(yōu)的流動資產(chǎn)投資規(guī)模等于流動資產(chǎn)的持有成本與短缺成本之和最低時的流動資產(chǎn)占用水平,。
（2）企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境	（1）銀行和其他借款人對企業(yè)流動性水平非常重視。如果公司重視債權(quán)人的意見,，會持有較多流動資產(chǎn),；（2）融資困難的企業(yè),，通常采用緊縮政策。
（3）產(chǎn)業(yè)因素	銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè),，寬松信用政策可能提供更可觀的收益,。
（4）行業(yè)類型	流動資產(chǎn)占用具有明顯的行業(yè)特征。比如,，在商業(yè)零售行業(yè),，其流動資產(chǎn)占用要超過機(jī)械行業(yè)。
（5）影響企業(yè)政策的決策者	保守的決策者更傾向于寬松的流動資產(chǎn)投資策略,，而風(fēng)險承受能力較強(qiáng)的決策者則傾向于緊縮的流動資產(chǎn)投資策略,。（1）運(yùn)營經(jīng)理和銷售經(jīng)理分別喜歡高水平的原材料存貨及產(chǎn)成品存貨；（2）財務(wù)管理人員喜歡使存貨和應(yīng)收賬款最小化,。

　　（二）流動資產(chǎn)的融資策略

　　1.流動資產(chǎn)的特殊分類

分類	特點(diǎn)
永久性流動資產(chǎn)	指滿足企業(yè)長期最低需求的流動資產(chǎn),，其占有量通常相對穩(wěn)定。
波動性流動資產(chǎn) （臨時性流動資產(chǎn)）	指那些由于季節(jié)性或臨時性的原因而形成的流動資產(chǎn),，其占用量隨當(dāng)時的需求而波動,。

　　2.流動負(fù)債的特殊分類

分類	特點(diǎn)
臨時性負(fù)債（籌資性流動負(fù)債）	為了滿足臨時性流動資產(chǎn)需要所發(fā)生的負(fù)債，臨時性負(fù)債一般只能供企業(yè)短期使用,。如1年期以內(nèi)的短期借款或發(fā)行短期融資券等融資方式。
自發(fā)性負(fù)債（經(jīng)營性流動負(fù)債）	直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負(fù)債,，如商業(yè)信用籌資和日常運(yùn)營中產(chǎn)生的其他應(yīng)付款,，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息,、應(yīng)付稅費(fèi)等等,，自發(fā)性負(fù)債可供企業(yè)長期使用。

　　融資決策主要取決于管理者的風(fēng)險導(dǎo)向,，此外它還受到利率在短期,、中期、長期負(fù)債之間的差異的影響,。根據(jù)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與資金來源的期限結(jié)構(gòu)的匹配程度差異,，流動資產(chǎn)的融資策略可以劃分為：期限匹配融資策略、保守融資策略和激進(jìn)融資策略三種基本類型,。

　　1.期限匹配融資策略

　　在期限匹配融資戰(zhàn)略中,，永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長期融資方式（負(fù)債或權(quán)益）來融通，波動性流動資產(chǎn)用短期來源融通,。這意味著,，在給定的時間，企業(yè)的融資數(shù)量反映了當(dāng)時的波動性流動資產(chǎn)的數(shù)量,。當(dāng)波動性資產(chǎn)擴(kuò)張時,，信貸額度也會增加,，以便支持企業(yè)的擴(kuò)張；當(dāng)資產(chǎn)收縮時,，就會釋放出資金,，以償付短期借款。

　　資金來源的有效期與資產(chǎn)的有效期的匹配,，只是一種戰(zhàn)略性的觀念匹配,，而不要求實際金額完全匹配。實際上,，企業(yè)也做不到完全匹配,。其原因是：（1）企業(yè)不可能為每一項資產(chǎn)按其有效期配置單獨(dú)的資金來源，只能分為短期來源和長期來源兩大類來統(tǒng)籌安排籌資,。（2）企業(yè)必須有有者權(quán)益籌資,，它是無限期的資本來源，而資產(chǎn)總是有期限的,，不可能完全匹配,。（3）資產(chǎn)的實際有效期是不確定的，而還款期是確定的,，必然會出現(xiàn)不匹配,。

　　2.保守融資策略

　　在保守融資策略中，長期融資支持固定資產(chǎn),、永久性流動資產(chǎn)和某部分波動性流動資產(chǎn),。公司通常以長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn),。這種戰(zhàn)略通常最小限度地使用短期融資,。因為這種戰(zhàn)略在需要時將會使用成本更高的長期負(fù)債，所以往往比其他途徑具有較高的融資成本,。

　　對短期融資的相對較低的依賴導(dǎo)致了較高的流動性比率,，但由于總利息費(fèi)用更高，這種戰(zhàn)略也會導(dǎo)致利潤更低,。然而,，如果長期負(fù)債以固定利率為基礎(chǔ)，而短期融資方式以浮動或可變利率為基礎(chǔ),，則利率風(fēng)險可能降低,。

　　3.激進(jìn)融資策略

　　在激進(jìn)融資策略中，企業(yè)以長期負(fù)債和權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資,，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資,。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的臨時性流動資產(chǎn)。這種戰(zhàn)略比其他戰(zhàn)略使用更多的短期融資。

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