[小編“娜寫(xiě)年華”]東奧會(huì)計(jì)在線中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)頻道提供：本篇為2015年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《財(cái)務(wù)管理》第二章“財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)”第二節(jié)重點(diǎn)精講：風(fēng)險(xiǎn)與收益,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹資本資產(chǎn)定價(jià)模型,。

　　【“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)】

　　1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

　　2.證券市場(chǎng)線（SML）

　　3.證券資產(chǎn)組合的必要收益率

　　4.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性

　　【重點(diǎn)精講】：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn),，而定價(jià)則試圖解釋資本市場(chǎng)如何決定股票收益率,，進(jìn)而決定股票價(jià)格。

　　根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系,，某資產(chǎn)的必要收益率是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率決定的,。即：

　　必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一個(gè)主要貢獻(xiàn)就是解釋了風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法，并且給出了下面的一個(gè)簡(jiǎn)單易用的表達(dá)形式：

　　R＝R_f＋β×（R_m一R_f）

　　這是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心關(guān)系式,。式中,，R 表示某資產(chǎn)的必要收益率；β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),；R_f表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代,；R_m表示市場(chǎng)組合收益率,，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來(lái)代替。

　　（二）證券市場(chǎng)線（SML）

　　如果把資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式中的β看做自變量（橫坐標(biāo)）,，必要收益率R作為因變量（縱坐標(biāo)）,，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（R_f）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬（R_m一R_f）作為已知系數(shù)，那么這個(gè)關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個(gè)直線方程,，叫做證券市場(chǎng)線,，簡(jiǎn)稱(chēng)SML，即以下關(guān)系式所代表的直線：

　　R＝R_f＋β×（R_m一R_f）

　　（三）證券資產(chǎn)組合的必要收益率

　　證券資產(chǎn)組合的必要收益率也可以通過(guò)證券市場(chǎng)線來(lái)描述：

　　證券資產(chǎn)組合的必要收益率=R_f＋β_p×（R_m一R_f）

　　（四）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場(chǎng)線最大的貢獻(xiàn)在于它提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述,，CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí),，用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái)。不過(guò)仍存在著一些明顯的局限,。

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