中級職稱

《財務(wù)管理》備考知識點(diǎn)：動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征

分享： 2013-4-17 9:47:33東奧會計在線字體：大小

　　【小編"紀(jì)念"】2013年中級會計職稱第一輪備考已開始,，學(xué)員們要進(jìn)入學(xué)習(xí)狀態(tài)了,，小編每天會發(fā)布一些中級職稱考試的重要知識點(diǎn)，供學(xué)員們參考,。

　　所屬章節(jié)：本知識點(diǎn)屬于中級《財務(wù)管理》第四章投資管理的第三節(jié)投資項目財務(wù)可行性評價指標(biāo)的測算的內(nèi)容

　　本知識點(diǎn)內(nèi)容導(dǎo)航：在財務(wù)可行性評價中，折現(xiàn)率(記作)是指計算動態(tài)評價指標(biāo)所依據(jù)的一個重要參數(shù)

　　正文：動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征

　　(一) 折現(xiàn)率的確定

　　在財務(wù)可行性評價中,，折現(xiàn)率(記作)是指計算動態(tài)評價指標(biāo)所依據(jù)的一個重要參數(shù),，財務(wù)可行性評價中的折現(xiàn)率可以按以下方法確定：

　　第一，以擬投資項目所在行業(yè)(而不是單個投資項目)的權(quán)益資本必要收益率作為折現(xiàn)率,，適用于資金來源單一的項目;第二,，以擬投資項目所在行業(yè)(而不是單個投資項目)的加權(quán)平均資金成本作為折現(xiàn)率，適用于相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè);第三,，以社會的投資機(jī)會成本作為折現(xiàn)率,，適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項目;第四，以國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率作為折現(xiàn)率,，適用于投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計算;第五,，完全人為主觀確定折現(xiàn)率，適用于按逐次測試法計算內(nèi)部收益率指標(biāo),。本章中所使用的折現(xiàn)率,，按第四種方法或第五種方法確定。

　　關(guān)于財務(wù)可行性評價中使用的折現(xiàn)率,，必須在理論上明確以下問題：

　　第一,，折現(xiàn)率與金融業(yè)務(wù)中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率根本不是一個概念，不得將兩者相混淆,，最好也不要使用“貼現(xiàn)率”這個術(shù)語;第二,，在確定折現(xiàn)率時，往往需要考慮投資風(fēng)險因素,，可人為提高折現(xiàn)率水平,，而反映時間價值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風(fēng)險因素;第三，折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個投資項目的資本成本計算出來,。因為在財務(wù)可行性評價時,，不是以籌資決策和籌資行為的實施為前提,。籌資的目的是為了投資項目籌措資金,，只有具備財務(wù)可行性的項目才有進(jìn)行籌資決策的必要,，所以投資決策與籌資決策在時間順序上不能顛倒位置，更不能互為前提,。除非假定投資決策時項目所需資金已經(jīng)全部籌措到位,，否則，對于連是否具有財務(wù)可行性都不清楚的投資項目,，根本沒有進(jìn)行籌資決策的必要,，也無法算出其資本成本。即使已經(jīng)持有投資所需資金的項目,，也不能用籌資形成的資本成本作為折現(xiàn)率,，因為由籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者(原始投資者)所考慮的向籌資者進(jìn)行投資的風(fēng)險，并沒有考慮資金使用者(企業(yè))利用這些資金進(jìn)行直接項目投資所面臨的風(fēng)險因素,。

　　(二) 凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值(記作NPV),，是指在項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和,。其理論計算公式為：

　　凈現(xiàn)值(NPV) =

　　計算凈現(xiàn)值指標(biāo)可以通過一般方法,、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。

　　1. 凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的一般方法

　　具體包括公式法和列表法兩種形式,。

　　(1) 公式法,。本法是指根據(jù)凈現(xiàn)值的定義,，直接利用理論計算公式來完成該指標(biāo)計算的方法,。

　　(2) 列表法。本法是指通過在現(xiàn)金流量表計算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法,。即在現(xiàn)金流量表上,，根據(jù)已知的各年凈現(xiàn)金流量，分別乘以各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),，從而計算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量,，最后求出項目計算期內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的凈現(xiàn)值指標(biāo),。

　　2. 凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的特殊方法

　　本法是指在特殊條件下,，當(dāng)項目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時，可以利用計算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計算出項目凈現(xiàn)值的方法,，又稱簡化方法,。

　　由于項目各年的凈現(xiàn)金流量屬于系列款項，所以當(dāng)項目的全部原始投資均于建設(shè)期投入,，運(yùn)營期不再追加投資,，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式時,，就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現(xiàn)值指標(biāo)。