有效市場假說的三個前提條件
精選回答
有效市場假說的成立,，需要有三個假設條件：
第一,，有效市場假說假設投資者的行為都是理性的,。這是最受質(zhì)疑的一條。這一假設認為人們的決策是建立在理性預期,、風險厭惡,、效用函數(shù)最大化以及不斷更新決策知識等假設之上,。但是大量的數(shù)據(jù)表明人們的實際投資決策并非如此,。比如人們并非總是風險厭惡，反而常常過分相信自己的判斷，而且經(jīng)常借用一些不相關(guān)的資訊來買賣證券,。
第二,，假設即使有一些非理性的投資者存在，但由于投資者的非理性行為是隨機發(fā)生的,，所以自然而然也就彼此抵消掉了,。但是數(shù)據(jù)表示，非理性投資者的決策并不是完全隨機的,，他們經(jīng)常會朝著同一個方向,，并不見得會彼此抵消。而且,，當這些非理性投資者的行為社會化,，相互模仿來進行交易的時候，這種現(xiàn)象會更加明顯,。 第三,，有效市場假說假設認為，即使投資者的非理性行為并非隨機而且是具有相關(guān)性,，但是套利的力量仍然可以讓市場恢復效率,，也就是在套利和市場競爭的作用下，理性交易者會很迅速地消除非理性交易者引起的價格偏離現(xiàn)象,。但行為金融理論認為實踐中套利的作用并沒有如此有效,。套利實際上是受到限制的，因為實踐中套利本身具有風險,，另一方面,，進行套利活動會收到實施成本的影響。
有效資本市場假說的三種形式：
(1)弱勢有效市場假說：該假說認為在弱式有效的情況下,，市場價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價,、成交量,，賣空金額、融資金額等,，如果弱式有效市場假說成立,，則股票價格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤;
(2)半強式有效市場假說：該假說認為價格已充分反映出所有已公開的有關(guān)公司營運前景的信息,。這些信息有成交價,、成交量、盈利資料,、盈利預測值,、公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應迅速作出反應,。如果半強式有效假說成立,，在市場中利用基本面分析則失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤;
(3)強式有效市場假說：強式有效市場假說認為價格已充分地反映了所有關(guān)于公司營運的信息,，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息,。在強式有效市場中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤,，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣,。
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