投資項目的評價方法_2024注會財管主觀題專練

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-08-12 15:50:54

注會《財管》第五章投資項目資本預算主要考核可比公司法確定項目資本成本、項目投資決策、敏感分析法,、獨立項目的評價方法、總量有限時的資本分配,、互斥項目的優(yōu)選問題,、固定資產(chǎn)的平均成本。

財管主觀題

投資項目的評價方法

【計算分析題】

甲公司是一家制藥企業(yè),，2022年甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I 的基礎上成功研制出第二代產(chǎn)品P-II ,。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為1000萬元的設備一臺,，稅法規(guī)定該設備使用期為5年,，采用直線法計提折舊,，預計殘值率為5%。第5年年末,，該設備預計市場價值為100萬元(假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn)),。財務部門估計每年固定成本為60萬元(不含折舊費),變動成本為200元/盒。另外,，新設備投產(chǎn)初期需要投入營運資本300萬

元,。營運資本于第5年年末全額收回。

新產(chǎn)品P-IⅡ投產(chǎn)后,，預計年銷售量為5萬盒,，銷售價格為300元/盒。同時,，由于產(chǎn)品P-I 與新產(chǎn)品P-IⅡ存在

競爭關系,，新產(chǎn)品P-Ⅱ 投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P-I 的每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量減少54.5萬元。

新產(chǎn)品P-Ⅱ 項目的β系數(shù)為1.4,新項目經(jīng)營風險與公司經(jīng)營風險一致,。甲公司的債務與權益比為4:6(假設資本結構保持不變),稅前債務資本成本為8%,。甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利

率為4%,市場組合要求的報酬率為9%,。假定營業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生在當年年末,。

要求：

(1)計算產(chǎn)品P-IⅡ投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。

(2)計算產(chǎn)品P-IⅡ投資的初始現(xiàn)金流量,、第5年年末現(xiàn)金凈流量,。

(3)計算產(chǎn)品P-IⅡ投資的凈現(xiàn)值。

【答案】

(1)

股權資本成本=4%+1.4×(9%-4%)=11%

加權平均資本成本=4/10×8%×(1-25%)+6/10×11%=9%

由于經(jīng)營風險和資本結構保持不變,，所以,，產(chǎn)品P-IⅡ 投資決策分析時適用的折現(xiàn)率為加權平均資本成本9%。

(2)

初始現(xiàn)金流量=-(1000+300 )=-1300(萬元)

第5年年末稅法預計凈殘值=1000×5%=50(萬元)

設備變現(xiàn)相關現(xiàn)金流量=100-(100-50)×25%=87.5(萬元)

每年折舊額=1000×(1-5%)/5=190(萬元)

第5年年末現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)營業(yè)費用×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率+ 營運資本回收+設備變現(xiàn)相關現(xiàn)金流量-每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量的減少=5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)

+190×25%+300+87.5-54.5=710.5(萬元)

(3)

產(chǎn)品P-II?~4 年的現(xiàn)金凈流量=5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%-54.5=323(萬元)

凈現(xiàn)值=323× (P/A,9%,4)+710.5×(P/F,9%,5)-1300=208.18 (萬元),。

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