加權(quán)平均資本成本的計算_2024注會財管主觀題專練

來源：東奧會計在線責(zé)編：劉碩2024-08-12 15:43:16

注會《財管》第四章在2021年的主觀題中考核過綜合題,，在2022年和2023年里考核過計算分析題?？梢姳局R點需要達到熟練掌握知識點的程度,，應(yīng)以理解為主。

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財管主觀題

加權(quán)平均資本成本的計算

【計算分析題1】

假設(shè)甲公司的資本來源包括以下兩種形式：

（1）100 萬股面值 1 元的普通股,。假設(shè)公司下一年的股利是每股 0.1 元,，并且以后將以每年 10%的速度增長。該普通股目前的市場價格是每股 1.8 元。

（2）總面值為 800000 元的債券,，該債券在 3 年后到期,，每年末要按面值（每張 100 元）的 11%支付利息， 3 年到期支付本金,。該債券目前在市場上的交易價格是每張 95 元,。公司適用的所得稅稅率為 25%。

要求：

（1）計算甲公司普通股的資本成本,；

（2）計算甲公司債券的資本成本；

（3）計算甲公司的加權(quán)平均資本成本（按市場價值為權(quán)數(shù)）,。

【答案】

（1）普通股的資本成本=0.1/1.8+10%=15.56%

（2）假設(shè)債券的稅前資本成本為 rd,，則有：

NPV=100×11%×（P/A，rd,，3）+100× （P/F,，rd，3）-95=0

當(dāng) rd=13%,，NPV=100×11%×（P/A,，13%，3）+100×（P/F,，13%,，3）-95 =100×11%×2.3612+100×0.6931-95=0.28（元）

當(dāng) rd=14%，NPV=100×11%×（P/A,，14%,，3）+100×（P/F，14%,，3）-95 =100×11%×2.3216+100×0.6750-95=-1.96（元）

rd=13%+[（0-0.28）/（-1.96-0.28）]× （14%-13%）=13.13% 債券的稅后資本成本=13.13%×（1-25%）=9.85%,。

（3）該公司的加權(quán)平均資本成本（按市場價值權(quán)數(shù)）：普通股的總市價=100×1.8=180（萬元）

債券的總市價=800000/10000/100×95=76（萬元）公司的總市價=180+76=256（萬元）

該公司的加權(quán)平均資本成本=15.56%×180/256+9.85%×76/256=13.86%。

【計算分析題2】

（1）A 公司的 2023 年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：

營業(yè)收入	4000
凈利潤	400
股利	240
利潤留存	160
負債	4000
股東權(quán)益	4000
負債及股東權(quán)益總計	8000

（2）假設(shè)該公司未來保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變,，且不增發(fā)新股和回購股票,。

（3）假設(shè)公司目前的負債均為有息負債，負債預(yù)計的平均利息率為 10%,，預(yù)計未來維持目前的資本結(jié)構(gòu)不變,，公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為 400 萬股，公司目前的股價為 15 元/股,。適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%,。

要求：

（1）計算該公司目前的可持續(xù)增長率；

（2）計算該公司股票的資本成本,；

（3）計算該公司負債的稅后資本成本,；

（4）計算該公司的加權(quán)平均資本成本。

【答案】

（1）營業(yè)凈利率=400/4000=10%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000/8000=0.5（次）

權(quán)益乘數(shù)=8000/4000=2

利潤留存率=160/400=40%

可持續(xù)增長率=（營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率）/（1-營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率）=（10%×0.5×2×40%）/（1-10%×0.5×2×40%）=4.17%

或權(quán)益凈利率=400/4000=10%

利潤留存率=160/400=40%

可持續(xù)增長率=權(quán)益凈利率×本期利潤留存率/（1-權(quán)益凈利率×本期利潤留存率）=10%×40%/（1-10%×40%） =4.17%

（2）目前的每股股利=240/400=0.6（元）

股票的資本成本=0.6×（1+4.17%）/15+4.17%=8.34%

（3）負債稅后資本成本=10%×（1-25%）=7.5%

（4）股東權(quán)益=4000 萬元，負債=4000 萬元,，則負債/股東權(quán)益=1/1,，公司的加權(quán)平均資本成本 =8.34%×50%+7.5%×50%=7.92%。

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