注會(huì)考試對(duì)于注會(huì)財(cái)管的備考而言,，多做習(xí)題是尤為重要的，多做習(xí)題可以很好地提升計(jì)算能力,。東奧會(huì)計(jì)在線為大家?guī)砹俗?huì)財(cái)管第十章歷年試題,，趕快來做題吧！

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【考點(diǎn)1】長(zhǎng)期債務(wù)籌資

（2017年單選題）與長(zhǎng)期借款相比,，發(fā)行債券進(jìn)行籌資的優(yōu)點(diǎn)是（　　）,。

A.籌資速度較快

B.籌資規(guī)模較大

C.籌資費(fèi)用較小

D.籌資靈活性較好

【答案】B

【解析】與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資相比，長(zhǎng)期債券的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1）籌資規(guī)模較大,；（2）具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性,；（3）有利于資源優(yōu)化配置,。選項(xiàng)B正確,。

【考點(diǎn)2】普通股籌資

（2017年多選題）與公開發(fā)行股票相比，下列關(guān)于非公開發(fā)行股票的說法中,，正確的有（　?。?。

A.發(fā)行成本低

B.股票變現(xiàn)性差

C.發(fā)行范圍小

D.發(fā)行方式靈活性小

【答案】ABC

【解析】非公開發(fā)行，是指不公開對(duì)外發(fā)行股票,，只向少數(shù)特定的對(duì)象直接發(fā)行,，因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。這種發(fā)行方式彈性較大,，發(fā)行成本低,，但是發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差,，所以選項(xiàng)A,、B、C正確,，非公開發(fā)行股票的方式比較靈活,，投資者可以以現(xiàn)金以及股權(quán)、債權(quán),、無形資產(chǎn),、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)注資，選項(xiàng)D錯(cuò)誤,。

【考點(diǎn)3】附認(rèn)股權(quán)證債券籌資

（2019年綜合題）甲公司是一家制造業(yè)上市公司,，目前公司股票每股45元，預(yù)計(jì)股價(jià)未來增長(zhǎng)率8%,；

長(zhǎng)期借款合同中保護(hù)性條款約定甲公司長(zhǎng)期資本負(fù)債率不可高于50%,、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。

為占領(lǐng)市場(chǎng)并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),，公司擬于,，2019年末發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券籌資20000萬元。

為確定籌資方案是否可行,，收集資料如下:

資料一：甲公司2019年預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù),。（單位:元）

甲公司2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用，資本化利息200萬元,。

資料二:籌資方案,。

甲公司擬平價(jià)發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券，面值1000元,，票面利率6%,，期限10年，每年末付息一次,，到期還本,。

每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證5年后到期,，到期前,，每張認(rèn)股權(quán)證可按60元的價(jià)格購買1股普通股,。

不考慮發(fā)行成本等其他費(fèi)用。

資料三:甲公司尚無上市債券,，也找不到合適的可比公司,，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定甲公司的信用級(jí)別為AA級(jí)。目前上市交易的同行業(yè)其他公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下:

甲公司股票目前β系數(shù)1.5,，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)4%,，企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)公司所籌集資金全部用于購置資產(chǎn),，資本結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)期資本賬面價(jià)值計(jì)算權(quán)重,。

資料四:

如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入比2019年增長(zhǎng)20%,，財(cái)務(wù)費(fèi)用在2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息,，資本化利息保持不變，企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤(rùn)總額,，營業(yè)凈利率保持2019年水平不變,，不分配現(xiàn)金股利。

要求:

（1）根據(jù)資料一,，計(jì)算籌資前長(zhǎng)期資本負(fù)債率,、利息保障倍數(shù)。

（2）根據(jù)資料二,，計(jì)算發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的資本成本,。

（3）為判斷籌資方案是否可行，根據(jù)資料三,，利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法,，計(jì)算甲公司稅前債務(wù)資本成本；

假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率參考10年期政府債券到期收益率,，計(jì)算籌資后股權(quán)資本成本,。

（4）為判斷是否符合借款合同中保護(hù)性條款的要求，根據(jù)資料四,，計(jì)算籌資方案執(zhí)行后2020年末長(zhǎng)期資本負(fù)債率,、利息保障倍數(shù)。

（5）基于上述結(jié)果,，判斷籌資方案是否可行,，并簡(jiǎn)要說明理由。

【答案】

（1）長(zhǎng)期資本負(fù)債率=40000/(40000+60000)×100%=40%

利息保障倍數(shù)=(9000+3000+2000)/(2000+200)=6.36倍

（2）5年后預(yù)期股價(jià)=45×(F/P,8%,5)=45×1.4693=66.12(元）

1000=1000×6%×(P/A,i,10)+20×(66.12-60)×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)

1000=60×(P/A,i,10)+122.4×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)

估算收益率=（60+122.4/10）/1000=7.22%

i=7%時(shí),，

60×(P/A,7%,10)+122.4×(P/F,，7%，5)+1000×(P/F,7%,10)=1016.99(元)

i=8%時(shí),，

60×(P/A,8%,10)+122.4×(P/F,，8%，5)+1000×(P/F,8%,10)=949.12（元）

（i-7%）/（8%-7%）=（1000-1016.99）/（949.12-1016.99）

i=7%+（1000-1016.99）/（949.12-1016.99）×（8%-7%）=7.25%

則,，附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為7.25%

（3）甲公司稅前債務(wù)資本成本=5.75%+（5.63%-4.59%+6.58%-5.32%+7.20%-5.75%）/3=7%

籌資后的β系數(shù)=1.5÷[1+（1-25%）×（40000/60000）]

×[1+（1-25%）×（40000+20000）/60000]=1.75

股權(quán)資本成本=5.75%+1.75×4%=12.75%

【注意】

取數(shù)口徑,，資本結(jié)構(gòu)

（4）營業(yè)凈利率不變，凈利潤(rùn)和營業(yè)收入同比增長(zhǎng),，因?yàn)椴环旨t,，凈利潤(rùn)的增加就是所有者權(quán)益的增加。

2020年股東權(quán)益增加額=9000×（1+20%）=10800（萬元）

2020年末長(zhǎng)期資本負(fù)債率=（40000+20000）/（60000+40000+20000+10800）×100%=45.87%

2020年息稅前利潤(rùn)=9000×（1+20%）/（1-25%）+2000+20000×6%=17600（萬元）

利息保障倍數(shù)=17600/（2000+20000×6%+200）=5.18（倍）

（5）可行,。

附認(rèn)股權(quán)證債券屬于混合籌資,，資本成本應(yīng)介于稅前債務(wù)資本成本和稅前股權(quán)資本成本之間。此方案稅前資本成本（7.25%)大于稅前債務(wù)資本成本（7%),小于稅前股權(quán)資本成本[12.75%÷（1-25%）=17%],。與長(zhǎng)期借款合同中保護(hù)性條款的要求相比,，長(zhǎng)期資本負(fù)債率（45.87%)低于50%，利息保障倍數(shù)（5.18倍）高于5倍,?；I資方案可行。

【考點(diǎn)4】可轉(zhuǎn)換債券籌資

（2019年多選題）為確保債券平價(jià)發(fā)行,，假設(shè)其他條件不變,，下列各項(xiàng)可導(dǎo)致票面利率降低的有（　　）。

A.附轉(zhuǎn)換條款

B.附贖回條款

C.附回售條款

D.附認(rèn)股權(quán)證

【答案】ACD

【解析】為確保債券平價(jià)發(fā)行,，假設(shè)其他條件不變,，公司可以附轉(zhuǎn)換條款發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，或者附認(rèn)股權(quán)證發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券,，從而導(dǎo)致票面利率降低,，低于市場(chǎng)利率也依然能按平價(jià)發(fā)行，因?yàn)橥顿Y者希望獲得的是便宜轉(zhuǎn)股或便宜認(rèn)購新股份的權(quán)利,，選項(xiàng)A,、D正確。贖回條款和回售條款是可轉(zhuǎn)換債券的主要條款,，贖回條款指的是發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定,，設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，又稱為加速條款,，該條款對(duì)發(fā)行人有利,，對(duì)于降低票面利率還按照平價(jià)發(fā)行債券沒有正向作用，選項(xiàng)B不正確,?；厥蹢l款是可轉(zhuǎn)換債券的條款，指的是在公司的股票價(jià)格達(dá)到某種惡劣程度時(shí),，債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定,。設(shè)置回售條款是為了保護(hù)債券投資人的利益,，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn),，風(fēng)險(xiǎn)降低使投資人要求的回報(bào)降低,，有利于可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)一步降低票面利率依然平價(jià)發(fā)行。因此選項(xiàng)C也是正確的,?！緜渥ⅰ坷碚撋现v可轉(zhuǎn)換債券的票面利率低于等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率，但卻可以平價(jià)發(fā)行,，原因是投資者除了按照等風(fēng)險(xiǎn)利率的投資預(yù)期購買了純債券價(jià)值,，還多付出了購買其他權(quán)益工具的代價(jià),，即將來按照低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司的普通股的權(quán)利,。只要是有利于投資者的條款都有利于發(fā)行公司的債券票面利率降低而按照平價(jià)發(fā)行。

【考點(diǎn)5】租賃籌資

（2020年計(jì)算題）甲公司是一家制造業(yè)企業(yè),，產(chǎn)品市場(chǎng)需求處于上升階段,。為提高產(chǎn)能,，公司擬新建一個(gè)生產(chǎn)車間,。該車間運(yùn)營期6年,，有兩個(gè)方案[1]可供選擇:

方案一：設(shè)備購置,。預(yù)計(jì)購置成本320萬元，首年年初支付；設(shè)備維護(hù)費(fèi)用每年2萬元[2] [3],，年末支付,。

方案二：設(shè)備租賃,。租賃期6年，租賃費(fèi)每年50萬元，年初支付。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的維護(hù),，不再另外收費(fèi)。租賃期內(nèi)不得撤租,，租賃期滿時(shí)租賃資產(chǎn)所有權(quán)以60萬元轉(zhuǎn)讓[4],。

6年后該設(shè)備可按85萬元出售，但需支付處置費(fèi)用5萬元。根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定,，設(shè)備折舊年限8年,，凈殘值率4%，按直線法計(jì)提折舊[5],。

稅前有擔(dān)保借款利率8%[6],企業(yè)所得稅稅率25%,。

要求:（1）計(jì)算設(shè)備租賃相對(duì)于購置的差額現(xiàn)金流量及其凈現(xiàn)值[7]（計(jì)算過程和結(jié)果填入下方表格中）。

（2）判斷企業(yè)應(yīng)該選擇何種方案,，簡(jiǎn)要說明理由,。

【答案及解析】

自行購置方案：

年折舊額=320×（1-4%）/8=38.4（萬元）

折舊抵稅=38.4×25%=9.6（萬元）

第6年末賬面凈值=320-38.4×6=89.6（萬元）

第6年變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流=85-5+[89.6-（85-5）]×25%=82.4（萬元）

租賃方案：

計(jì)稅基礎(chǔ)=50×6+60=360（萬元）

年折舊額=360×（1-4%）/8=43.2（萬元）

折舊抵稅=43.2×25%=10.8（萬元）

第6年末賬面凈值=360-43.2×6=100.8（萬元）

第6年變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流=85-5+[100.8-（85-5）]×25%=85.2（萬元）

（2）因?yàn)樽赓U凈現(xiàn)值大于0,，所以選擇租賃方案,。

以上就是2022年注會(huì)財(cái)管第十章歷年試題，要想成為強(qiáng)者,，決不能繞過擋道的荊棘,，也不能回避風(fēng)雨的沖刷。祝愿考生們順利通過注會(huì)考試,。

注：以上習(xí)題選自陳慶杰老師《財(cái)務(wù)成本管理》授課講義

（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）