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【考點1】經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量

（2018年單選題）甲公司2018年邊際貢獻總額300萬元,，（補充：以此計算出的）經(jīng)營杠桿系數(shù)為3,。假設(shè)其他條件不變，如果2019年銷售收入增長20%,，息稅前利潤預(yù)計是（　?。┤f元。

A.100

B.120

C.150

D.160

【答案】D

【解析】依據(jù)2018年的數(shù)據(jù)計算出的是2019年的經(jīng)營杠桿系數(shù),。2019年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=2018邊際貢獻/2018息稅前利潤,，2018年息稅前利潤=300/3=100（萬元），2019經(jīng)營杠桿系數(shù)=2019息稅前利潤變動率/2019銷售收入變動率,，2019年息稅前利潤變動率=銷售收入變動率×2019經(jīng)營杠桿系數(shù)=20%×3=60%,，所以預(yù)計息稅前利潤=100×（1+60%）=160（萬元）。

【考點2】財務(wù)杠桿系數(shù)的衡量

（2020年單選題）甲公司2019年凈利潤150萬元,，利息費用100萬元,，優(yōu)先股股利37.5萬元。

企業(yè)所得稅稅率25%,。甲公司財務(wù)杠桿系數(shù)為（　?。?/p>

A.2

B.1.85

C.3

D.2.15

【答案】A

【破題思路】

[1]150/（1-25%）還原稅前利潤

[2]財務(wù)杠桿系數(shù)公式的分母是歸屬于普通股股東的稅前利潤,，優(yōu)先股股利所占用的稅前利潤應(yīng)當(dāng)扣除（優(yōu)先股默認為權(quán)益工具）

【解析】,，甲公司財務(wù)杠桿系數(shù)=[150/（1-25%）+100]/[150/（1-25%）-37.5/（1-25%）]=2。

【考點3】聯(lián)合杠桿系數(shù)的衡量

（2021年單選題）甲公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5,，財務(wù)杠桿系數(shù)為2,。如果該公司銷售額增長80%，每股收益增長（　?。?/span>

A.120%

B.160%

C.240%

D.280%

【答案】C

【解析】聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=1.5×2=3,。聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比,，所以，每股收益變化的百分比=聯(lián)合杠桿系數(shù)×營業(yè)收入變化的百分比=3×80%=240%,。

【考點4】資本結(jié)構(gòu)理論

（2019年多選題）下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下的MM理論的說法中,，正確的有（　　）,。

A.高杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本

B.高杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本

C.高杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

D.高杠桿企業(yè)的價值大于低杠桿企業(yè)的價值

【答案】BD

【解析】在考慮所得稅的條件時,，有負債企業(yè)的債務(wù)資本成本不變,，權(quán)益資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而增加，加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低,，因此選項A錯誤,、選項B正確、選項C錯誤,。在有稅MM理論下,，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風(fēng)險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，說明隨著企業(yè)負債比例的提高,，企業(yè)價值也隨之提高,，因此選項D正確。

【考點5】每股收益無差別點法

（2020年單選題）甲公司用每股收益無差別點法進行長期籌資決策,。已知長期債券與普通股的無差別點的年息稅前利潤是200萬元,，優(yōu)先股與普通股的無差別點的年息稅前利潤是300萬元[1]。如果甲公司預(yù)測未來每年息稅前利潤是360萬元[2],，下列說法正確的是（　?。?/span>

A.應(yīng)該用優(yōu)先股融資

B.應(yīng)該用普通股融資

C.應(yīng)該用長期債券融資

D.可以用長期債券融資也可以用優(yōu)先股融資

【答案】C

【破題思路】[1]債務(wù)籌資永遠優(yōu)于優(yōu)先股籌資,，如果運用每股收益無差別點法進行長期籌資決策時,，優(yōu)先股方式不參與決策，但是如果籌資方式是混合的,，另當(dāng)別論,。

[2]未來每年息稅前利潤360萬元大于無差別點的年息稅前利潤是200萬元，說明未來經(jīng)營狀況會好于預(yù)期,，經(jīng)營風(fēng)險下降,，可以提高財務(wù)杠桿，使用負債方式,。

【解析】債務(wù)籌資永遠優(yōu)于優(yōu)先股籌資,，選項A、D錯誤,。當(dāng)預(yù)計息稅前利潤大于每股收益無差別點息稅前利潤時,，債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資；當(dāng)預(yù)計息稅前利潤小于每股收益無差別點息稅前利潤時,，股權(quán)籌資優(yōu)于債務(wù)籌資,。選項C正確。

【考點6】企業(yè)價值比較法

（2019年單選題）目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是使加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu),。假設(shè)其他條件不變,，該資本結(jié)構(gòu)也是（　　）,。

A.使每股收益最高的資本結(jié)構(gòu)

B.使股東財富最大的資本結(jié)構(gòu)

C.使股票價格最高的資本結(jié)構(gòu)

D.使利潤最大的資本結(jié)構(gòu)

【答案】B

【解析】債務(wù)籌資永遠優(yōu)于優(yōu)先股籌資,，選項A,、D錯誤。當(dāng)預(yù)計息稅前利潤大于每股收益無差別點息稅前利潤時,，債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資,；當(dāng)預(yù)計息稅前利潤小于每股收益無差別點息稅前利潤時，股權(quán)籌資優(yōu)于債務(wù)籌資,。選項C正確,。

以上就是2022年注會財管第九章歷年試題,，希望大家能夠認真練習(xí)。一份信心,，一份努力,，一份成功；十分信心,，十分努力,，十分成功。祝愿考生們順利通過注會考試,。

注：以上習(xí)題選自陳慶杰老師《財務(wù)成本管理》授課講義

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