【東奧小編】注冊會計師考試歷年真題是考生們備考時不可或缺的資料，通過對真題的專研,，不僅能掌握每科的考試范圍,，還能掌握考試重點和出題思路,，參考價值極大，以下是小編為考生們精心整理的2010年注冊會計師考試《財務成本管理》科目真題及答案解析——綜合題部分：

2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試《財務成本管理》科目試題及答案解析

(綜合題部分)

　　四,、綜合題(本題型共2小題,，第1小題19分，第2小題18分,，共37分,。要求列出計算步驟，除非有特殊要求,，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位,，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一,。在答題卷上解答,，答案寫在試題卷上無效。)

　　1.G公司是一家生產(chǎn)企業(yè),，2009年度的資產(chǎn)負債表和利潤表如下所示：

　　資產(chǎn)負債表

　　編制單位：G公司 2009年12月31日 單位：萬元

　　利潤表

　　編制單位：G公司　　　　　　　　　2009年　　　　　　　　　　　單位：萬元

　　G公司沒有優(yōu)先股,，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，2010年初的每股價格為20元,。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動必需的資金,，長期應付款是經(jīng)營活動引起的長期應付款;利潤表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價值變動收益必于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益,。

　　G公司管理層擬用改進的財務分析體第評價公司的財務狀況和經(jīng)營成果,，并收集了以下財務比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：

　　為進行2010年度財務預測，G公司對2009年財務報表進行了修正,，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù),，具體內(nèi)容如下：

　　G公司2010年的預計銷售增長率為8%，凈經(jīng)營性營運資本,、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn),、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策,，以修正后基期的資本結(jié)構(凈負/凈經(jīng)營資產(chǎn))作為2010年的目標資本結(jié)構,。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預計為8%,，假定公司物末凈負債代表全年凈負債水平,，利息費用根據(jù)年末凈負債和預計代款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25%。加權平均資本成本為10%,。

　　要求：

　　(1)計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn),、凈負債、稅后經(jīng)營凈利潤和金融損益,。

　　(2)計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,、稅后利息率、經(jīng)營差異率,、凈財務杠桿,、杠桿貢獻率和權益凈利率，分析其權益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因,。

　　(3)預計G公司2010年度的實體現(xiàn)金流量,、債務現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量。

　　(4)如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長,，計算其每股權價值,，并判斷2010年年初的股份被高估還是被低估。

　　答案

　　(1)凈經(jīng)營資產(chǎn)=(3000-5-10)-(535+25+425)=2985-985=2000(萬元)

　　凈負債=(1900-985)-(5+10)=900(萬元)

　　稅后經(jīng)營凈利潤=272.25+(72+5)×(1-25%)=330(萬元)

　　稅前金融損益=72+5=77(萬元)

　　稅后金融損益=77×(1-25%)=57.75(萬元)

　　(2)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=330/2000=16.5%

　　稅后利息率=57.75/900=6.42%

　　經(jīng)營差異率=16.5%-6.42%=10.08%

　　凈財務杠桿=900/1100=81.82%

　　杠桿貢獻率=10.08%×81.82%=8.25%

　　權益凈利率=16.5%+8.25%=24.75%

　　與同行業(yè)相比權益凈利率高,，原因在于凈財務杠桿高,。

　　(3)實體現(xiàn)金流量=337.5×(1+8%)-(2160-2000)=204.5(萬元)

　　債務現(xiàn)金流量=77.76×(1-25%)-(972-900)=-13.68(萬元)

　　股權現(xiàn)金流量=306.18-(1188-1100)=218.18(萬元)

　　(4)假設權益資本成本為K，則：8%×(1-25%)×900/2000+K×1100/2000=10%

　　解得：權益資本成本K=13.27%

　　股權價值=218.18/(13.27%-8%)=4140.04(萬元)

　　每股股權價值=4140.04/500=8.28(元)

　　2010年年初的股價20元高于每股股權價值8.28元,，2010年年初的股價被市場高估了,。

　　東奧相關鏈接：

　　該考點與《習題班》第二章第二講主觀題例題32、33的知識點基本一致,。

　　該考點與《習題班》第七章主觀題例題16的知識點基本一致,。

　　該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書——輕松過關一》P165第七章綜合題第2題所考查內(nèi)容相同。

　　該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書——輕松過關二》P134第七章綜合題第1題,、P44第二章計算題第3題,、P46第二章綜合題第2題所考查內(nèi)容相似。

　　該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書——輕松過關五》P16第二章綜合題第1題,、P77第七章綜合題第2題所考查內(nèi)容相似,。

　　該考點與《2010年注冊會計師考試考前最后六套題(一)》P12綜合題第2題所考查內(nèi)容相同。

　　該考點與《2010年注冊會計師考試考前最后六套題(五)》P55綜合題第1題所考查內(nèi)容相似,。

　　2.H公司是一個高成長的公司,，目前每股價格為20元，每股股利為1元,，股利預期增長率為6%,。

　　公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，有以下三個備選方案：

　　方案1：按照目前市價增發(fā)股票200萬股,。

　　方案2：平價發(fā)行10年期的長期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級別為AAA級,，目前上市交易的AAA級公司債券有3種,。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

　　方案3：發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份1000元,，票面利率為5%,，每年年末付息一次，轉(zhuǎn)換價格為25元;不可贖回為5年,，5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為1050元,，此后每年遞減10元。假設等風險普通債券的市場利率為7%

　　要求：

　　(1)計算按方案1發(fā)行股票的資本成本,。

　　(2)計算按議案發(fā)行債券的稅前資本成本,。

　　(3)根據(jù)方案3，計算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價值,，并計算按廣安發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本,。

　　(4)判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行,，請?zhí)岢鋈�種可行的具體修改建議(例如：票面利率至少提高到多少,，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時,，債券的面值,、期限、付息方式均不能改變,，不可贖回期的改變以年為最小單位,，贖回價格的確定方式不變。)

　　答案：

　　東奧相關鏈接：

　　該考點與《習題班》第十四章第二講主觀題例題18相同,。

　　該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書——輕松過關一》P321第十四章計算題第1題所考查內(nèi)容相似,。

　　該考點與《2010年注冊會計師考試考前最后六套題(一)》P7計算題第1題所考查內(nèi)容相同。