東奧提示：有效資本市場理論是財務管理中一個非常重要的理論,，其是很多其他財務管理理論的基礎，其中涉及投資組合理論,、資本資產定價模型,、期權理論和資本結構理論,。

　　一、有效資本市場理論

　　有效資本市場是指市場上的價格能夠同步地,、完全地反映全部的可用信息,。在有效市場中，價格會對新的信息做出迅速的,、充分的反應。有效市場理論認為,，價格能夠完全反映資產特征,，運行良好市場的價格是公平的，投資人無法取得超額利潤,。

　　與證券價格有關的信息分為三類：

　　(1)歷史信息,，指證券價格、交易量等與證券交易有關的歷史信息;

　　(2)公開信息,，指公司的財務報表,、附表、補充信息等公司公布的信息,，以及政府和有關機構公布的影響股價的信息;

　　(3)內部信息,，指沒有發(fā)布的只有內幕人知悉的信息。

　　三者之間的關系：歷史信息+及時信息(當期信息)=公開信息,，公開信息+內部信息=全部信息,。

　　根據這三種信息，把資本市場分為三種有效程度：

　　1,、弱式有效市場,，是指股價只反映歷史信息的市場。

　　2,、半強式有效市場,，是指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場,。

　　3,、強勢有效市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息,，還能反映內部信息的市場,。

　　提示：注意驗證弱勢有效市場和半強勢有效市場各自的兩種方法，注意多選題。

　　二,、對其他財務管理理論的影響

　　(一)投資組合理論

　　該理論認為投資分散化可以在不改變投資組合預期收益的情況下降低風險,，也可以在不改變投資組合風險的情況下增加收益，也可以既降低風險又增加收益,。當資產組合中資產數目增加時,，單項資產的風險對組合風險的影響變小，組合的總方差趨向于減小,，但因為市場是不完全有效的,，現實中不存在完全負相關的資產，故組合風險不可能為0,。

　　(二)資本資產定價理論

　　資本資產定價理論揭示了投資風險和投資收益的關系,，解決了風險定價問題。該理論把資本資產的風險分為兩類：一種是可以通過分散投資來化解的可分散風險,，另一種是不可以通過分散投資化解的不可分散風險,。在有效市場中，可分散風險得不到市場的補償,，因為可分散風險完全可以通過投資組合來分散,，只有不可分散風險能夠得到補償。只有證明市場是有效的,，即市場能夠為證券合理定價,，證券價格是隨機變量，每個投資人都是價格的接受者,，資本資產定價模型才能成立,。

　　(三)期權理論

　　布萊克——斯科爾斯定價模型具有實用性，被期權交易者廣泛使用,，實際的期權價格與模型計算得到的價格非常接近,。在BS模型的7個假設中含有股票或期權的買賣沒有交易成本，即資本市場完善,，也即資本市場是有效的,。可見,，期權理論是以有效資本市場理論為假設前提而提出的,。

　　(四)資本結構理論

　　資本結構理論中以MM理論最為著名，其提出也是基于完美資本市場的假設條件,，MM理論假設之一：完美資本市場,，即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率相同,。

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